华商新动力周海栋：震荡之后的投资机会

  从二次探底到站上3000，随着双降的来临，A股再次上演了反转大戏。抄底战再度打响，而在连续的大幅杀跌之后，很多个股的投资机会也在一系列恐慌出逃中若隐若现。

  回顾8月18日以来的这一轮暴跌，其速度之快，跌幅之深，就连两个月前的股灾都无法比拟，A股因此开始踏上了“寻市场底”之路。华商新动力混合型基金拟任基金经理周海栋认为，在三季度经济下滑趋势基本趋稳以及政府改革力度加深的背景下，部分蓝筹行业龙头及部分成长空间大，符合国家的政策导向和技术发展趋势的个股已进入合理的投资区间。在此背景下，主要围绕科技创新、新兴产业、商业模式创新三大投资方向的华商新动力灵活配置混合基金正在发行中，或可凭借大盘处于低位的优势，为投资者寻找较好的价值投资机会。

  事实上，经历了几轮暴跌之后，多头的声音也变得更加清晰。根据媒体报道，高盛认为中国A股抛售已经过度，现在股票已变得很便宜，是时候抄底了。高盛的分析师指出，到今年年底中国股市与当前水平可能会上涨36%，原因是中国政府推出了新的经济刺激措施。当然，这一预期的前提是不发生重大的金融危机。

  对于这一论点，估值或许是最有力的明证。从当前的估值水平来看，根据信达证券的测算，当前A股蓝筹股的代表指数中、中证100指数的市盈率为9.0倍、市净率为1.3倍，2014年7月1日、即本轮行情启动前的数字分别为7.0倍、1.1倍。上证50指数当前的PE、PB则分别为8.6倍、1.2倍，2014年7月1日分别为7.1倍、1.1倍。即使是包含了一些相对更小、同时也更贵的沪深300指数，当前的PE和PB也分别为10.6倍、1.4倍，比2014年7月1日的8.3倍、1.3倍，相差无几。分析人士表示，虽然目前多数指数估值仍高于2014年的底部区域，但经过一年内数次降息后，估值体系理应上行，这也在一定程度上为市场提供了较为明确的投资机会。

  华商基金周海栋认为，对投资者而言，估值或许并不是最重要的，他更倾向于用动态的眼光去看待上市公司的前景。他说，若是优质公司，符合社会和经济发展变化的趋势，就有可能借助时间慢慢消化之前高企的估值。另外，周海栋也认为，当前的股市，我们还需要从大的趋势上去寻找机会。

  首先，从经济转型的趋势来看，改革和创新势必成为中国经济最主要的两个驱动力，牛市的两个标志性特征未变。前期新兴产业积累的所谓泡沫更多的是因为供给不足和制度的约束所导致的，而当前国家正在积极推进的各项改革包括国企改革，很大程度上正是为解决现存制度的种种约束，而这也势必为真正代表经济转型方向的产业与行业的发展扫清障碍。

  其次，回到股票市场来看，随着证金公司超大资金的建仓完毕，以及万亿养老金的即将入市，市场资金流动性充足，A股有望重启新一轮行情；而且，经过本轮剧烈调整，很多行业个股调整幅度超过50%，部分个股已经开始具备长期投资价值。

  基于上述判断，周海栋表示，依然看好金融服务、互联网＋、大消费、先进制造、公用事业等领域。在未来的投资中，也将继续秉承均衡配置策略，在这个动荡的市场中，以长期持有的标准来精选个股。