自6月12日至8月27日，上证指数自高点5215点滑落至3232点。短短55个交易日，指数回撤1889点，累计跌幅达到36.89%。经过暴跌洗礼，A股投资价值显现，正在孕育一波结构性的机会。

  “目前市场处于平台整理、多空弱平衡的阶段，一旦行情企稳，具有潜力的深化改革等题材或将再次获得关注，存量资金的再分配催生一轮结构性机会。”广发百发100指数基金经理、广发百发精选混合基金（以下简称“百发精选”）拟任基金经理季峰预计，多空力量或在一个新的水平找到平衡，再由热点题材领衔反弹。

  针对下半年区间震荡的股票市场，广发基金推出2.0版本的大数据基金——百发精选基金。与第一代大数据基金专注选股不同，2.0基金在选股模型优势的基础上，嵌入择时对冲的避险策略来保护收益控制回撤。

  大数据2.0基金嵌入避险策略

  2014年10月，基金业内第一只采用大数据技术选股的指数基金——广发百发100指数基金面世。与主动管理的权益类基金通过人工选股不同，广发百发100指数基金通过大数据选股模型来筛选股票。

  “大数据选股模型是结合市场情绪、财务状况、动量表现等多维度信息进行热点筛选，构建核心选股优势。”季峰介绍，百发精选的大数据资源来自百度公司，每天60亿级别的大数据容量，涵盖个股搜索数据和用户访问相关股票热点的数据。在此基础上，广发基金利用大数据投资模型进行股票分析，最后选出投资的样本股。

  选股与择时是投资领域的两大命题。对于第一代的大数据基金百发100而言，大数据技术主要体现在选股领域，指数基金契约规定90%-95%的股票仓位，限制了大数据技术在择时领域的发挥。

  基于此，广发基金数据策略部对百发精选进行优化和升级，在大数据选股模型中嵌入择时对冲策略，以实现量化选股和对冲择时的完美结合。

  “嵌入避险策略，是第二代大数据基金的优化重点。”季峰表示，百发精选定位于主动型基金，在百发大数据选股模型的既有优势上，引入择时对冲等多样策略控制回撤。在趋势明确时，倚重大数据选股优势锁定热点捕捉机会。在行情动荡趋势不明的情况下，辅助择时对冲策略来规避系统性风险，保护收益。

  虽然第二代大数据中引入了最新研发的量化择时对冲策略，但在季峰看来，对于百发大数据系列产品来说，选股是根基，择时是优化，并非利用期指单纯多空投机。

  “百发精选以大数据选股策略构造盈利核心，以择时对冲等多种灵活策略保护收益控制回撤。”季峰解释，针对近期动荡的市场环境，百发精选基金在产品设计上规定股票仓位为0-95%。新产品的“灵活”是建立于固有的选股优势上，引入期指对冲的目的是期待通过平抑波幅后能够为投资者提供持续稳定的收益，而并非单纯多空投机。

  作为大数据2.0基金，百发精选除了在模型中嵌入择时对冲策略外，还在选股、调仓等方面进行优化。

  “百发100基金是在全市场范围选股，百发精选是在百发100基础上优中选优筛选股票。股票不再像以前按等权重买入，而是按照市值比例进行配置，避免产生太大的冲击成本。”季峰介绍，百发精选的样本池是中证800，涵盖“价值”与“成长”两大类别。

  此外，百发精选的调仓更为迅速。记者了解到，百发100基金一个月调仓一次，百发大数据基金半个月调仓一次。“缩短调仓时间是为了更好地反映市场情绪对股价的影响，避免模型选股的滞后性。”季峰说。

  存量再分配催生结构性机会

  8月18日至8月26日，上证指数自3999点一路下探至2927点，7个交易日指数下跌1066点，跌幅达到26.70%。同期，欧美市场、港股、日本等全球股市亦出现巨幅震荡。

  在这一波全球性市场的动荡中，A股市场的调整尤为剧烈。自6月中旬的高点5100点至8月末的3000点关口，沪指回撤幅度接近2000点，2015年以来的涨幅重新归零。经历两拨惨烈的调整，市场信心受到重挫。不过，季峰对未来并不悲观。

  “最近全球市场承受调整压力明显，国内市场也处于下探寻求支撑的过程。”季峰说，灾后重建信心需要时间，修复过程中单日暴跌是当下市场脆弱性的体现。在市场整理、多空弱平衡的阶段中，市场流动性有待修复，多空转化迅速猛烈。

  8月25日晚间，央行宣布降准、降息“组合拳”。经过几个交易日的多空拉占据，上证指数重新站上3000点，28日收盘报收3232点。季峰预计，未来一段时间大盘会做箱体振荡，涨跌幅会逐渐收敛。

  “箱体下沿有可能承压下移，但相应的市场得到提振的预期也就加强。在此博弈中，多空力量或会在一个新的水平找到平衡，再由热点题材领衔反弹。”季峰指出，目前市场依然处于多空平衡阶段、体现出交投萎缩、宽幅波动的特点。

  展望未来，他相信，在下半年稳增长的基调下，市场存量资金重新再分配，一些主题型板块逐步走出来，未来会进入风格分化的结构性行情，大数据择板块或市场轮动的优势会逐步体现出来。

  据了解，百发精选于8月18日起售，并于9月7日结束募集。很多投资者关心新基金的建仓问题。对此，季峰表示，会针对市场运作状态，慢慢寻找合适的投资机会和有价值的股票。

  “新产品将会根据未来市场的运行状态来管理建仓节奏，适时辅以择时对冲策略规避系统风险。在主动型基金的大框架下，大数据选股策略负责披沙沥金、捕捉热点、精选个股，择时对冲等多样灵活策略则负责保护收益平抑波幅。”季峰表示。

  相对于单边上涨的市场环境，箱体振荡是一个更考验基金经理水平的时间窗。基于此，百发精选也会采取稳健建仓的策略。

  “随着市场提振措施的逐步释放，情绪趋稳后的修复行情，需要适度参与提前布局。如果股票仓位比较低，多余的资金用来投资债券市场，追求稳定的回报。”季峰表示，凭借大数据选股的既有优势与对冲策略的配合，组合有信心能够在震荡中平抑收益波幅，在修复中提前布局优质题材。