⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  经历8月大动荡后，美股9月开局依然较为疲软，上周五的非农就业数据又远低于预期，道指、标普、纳指便依次大幅下挫1.66％、1.53％、1.05％，三大股指的周跌幅随之也扩大至3.25％、3.40％、2.99％。总体来说，全球股市上周又陷入了普遍下跌的不良局面，涨幅榜首尾之间的差距再次扩大，即希腊以2.0％的涨幅称雄，日则以逾7.0％的跌幅“熊”霸天下，而G7成员中表现最强的德、意又遭遇周末逆转即由小涨转而下跌约2.5％，且5周均线等多条重要均线陆续拐头并加速下行，周收盘又都是半年多来的最低水平，即中期转弱已成不争的事实，近期低点仍可能面临严峻考验。

  国际期市表面看似平静，实际上也发生了一些微妙的变化：美元指数上周虽先抑后扬再盘桓，可日阴星与周阳星却都有蓄势待发之意，一旦站稳于97之上，就很可能会冲过上月高点并再次挑战百点大关；粮棉品种仍维持低姿态整理，CRB指数也折戟于5周均线，长上影阴十字虽未必是再次滑坡的开始，但盘整甚至创新低的可能却无法根除；无论微升的白银、小调的黄金，还是铜、锌、镍、铅等，上周都出现上攻遇阻迹象，目前迅速转强的希望相对较小；经过周初大起大落后，原油现在已逐渐平静下来，挑战50美元时虽留下较长的上影抛压，但深幅回落可能明显低于区间盘整。

  美国近日的经济数据依然利多。8月芝加哥PMI指数下降，ISM制造业PMI创2013年5月以来新低，ADP就业人数也不如预期，可7月营建支出增幅却创7年来新高，工厂订单也连续第二个月实现增长，8月服务业增长又接近10年来最高，失业率还处于7年多来低位，二季度非农生产力也创2013年底以来最大增幅，美联储褐皮书报告对经济活动又比较乐观；上周初请失业金人数虽创两月新高，但连续26周低于30万却是2000年以来持续时间最长的，非农就业数据本身又“很强劲”，这也增加了市场对加息的担忧。就技术现状而言，三大股指的日、周均线系统都已呈空头下行态势，周收盘还分别是去年4月中旬、10月底和今年2月以来的最低，道指、标普此前颀长的下影也被吞噬近半，几条原来的上升趋势线又纷纷演变成阻压，说明中长期运行格局已经发生了重大转变；上周波幅虽显著收窄，而最大落差却仍远超过年内的周均水平，不管是进一步收敛，还是拓宽甚至达到平均水平，弱势调整局面都很难扭转过来，攻克甚至触及下降压力的希望都不太大，六、七月低点连线与5周线也将在16790点、1995点、4835点左右构成反压，而前周低点则仍可能被刷新。

  A股上周小幅低开后仍保持低姿态整理态势，不仅5日线陆续失守，量能继续大幅萎缩，而且沪深大盘周跌幅最终还扩大至2.23％、6.90％，这也是两市今年第三次同时连调三周，既使弱势特征显得更加清晰，又预示筑底已临近尾声。以量能而论，上周总成交锐减近41％至22708亿，日均额7569亿虽是最近24周的地量，可较前却仅少了105亿，说明近日参与热情降低的程度明显趋缓，而每日间量变均值又骤降至10％之下，市场目前发生重大转变的条件仍不大充分，而多空双方的表现则比较平稳，这对构筑底部来说也是比较有利的；沪市单位股指量能猛增3/4，深市却减少5％，若以日计则分别增加四成多、近一成，每天量能分配也表明主战场目前仍在沪市，这就有利于权重股发挥中流砥柱的作用。以股指来说，深市虽再创新低，但沪市并未予以认同，三周连阴又是近16个月的极限，进入2012年后同时持续下调的时间又从未超过四周，一方面反映了最近疲弱的现状，另一方面也意味着止跌回升已近在眼前；由于上周波幅骤降65％、41％，只有年内平均的62％、92％，本周波动区间很可能就会重新扩大，而近三周的下行速度又呈递减态势，顺势适当下探后就更有利于多方组织、发动反击，若能在3090点、9870点一带获得支撑，就有望冲击5周线或3466点、11550点。

  综上，国际期市最近可能又要面临抉择，欧美股市或许仍将进一步远离年内峰值，两市完成中期底部难免就会多一些波折，再创新低虽不能完全排除，但本周却很可能先抑后扬或止跌企稳，权重股动向、量变及其方向仍值得多关注。