■已有超过100家公司的股价跌破定增价，其中30余家较定增价下跌逾30%

  ■定增产品嵌入杠杆较普遍，比例一般在1:2，少数产品可能更高

  ■少数参与定增的资金确实损失惨重，但对上市公司没啥影响

  ■由于限售期的存在，这些被套的定增产品暂时也不会影响到二级市场，需要做的只是对产品内部的利益再平衡

  ⊙记者 覃秘 李兴彩 涂■中 ○编辑 全泽源

  A股市场的去杠杆过程蔓延到此前被普遍认为相当安全的定增产品中。上证报采访了解到，部分此前为定增产品提供融资服务的银行和信托机构，正要求产品的发行人进行补仓或提供更多的担保品。市场统计数据显示，自6月份的股市大调整以来，两市已经有超过100家公司的股价跌破其当初的定增发行价格，其中30余家公司的现价较其定增价下跌了30%以上，部分内部嵌有杠杆的定增产品亟须内部再平衡。

  日前，记者从某信托公司处了解到，该公司正催促其某款资产管理计划产品的发行人补仓，该产品于去年年底参与了某上市公司的定增，目前公司股价已跌到定增价附近，根据此前的约定，劣后级资金方需提供更多的担保品，以充分保障优先级资金的利益。记者查询发现，该产品借道某基金公司的通道参与上市公司的定增，单从公开信息并不能知悉其内部的杠杆结构，但据信托公司方面介绍，产品确有1:2的杠杆，优先级资金由信托公司对外非公开募集。

  “定增产品由于安全性相对较高，嵌入杠杆还是比较普遍的，杠杆的比例普遍在1:2，少数产品可能更高。”深圳一家银行的相关负责人告诉上证报记者，由于监管部门并不反对非关联方的杠杆式参与，部分逐利的资金为了提高资金效率，确实会借助信托或者银行的渠道发行产品，再通过基金公司的通道来参与上市公司的定增，优先级资金主要来源于银行理财产品或者信托的非公开募集，这个渠道的链条已经相当成熟。

  这些杠杆式定增产品也能从上市公司公告中发现一些蛛丝马迹，其显著特征即是在上市公司定增完成后报告书中出现的众多“定增*号资产管理计划”。以平安银行为例，其定增的发行对象为包括大股东中国平安保险集团在内的七家机构，但进一步披露的认购方显示，有合计39个资产管理计划通过财通基金的通道参与了此次定增，实际出资人的名称普遍是“财通基金-**银行（信托）——**号资产管理计划”，“部分产品的内部确实是设计有杠杆的，不过按照现在的规定，并不需要对外界披露，只需要确保其与上市公司没有关联关系就行。”前述银行人士介绍。

  “由于引入了竞价机制，非公开增发应该说还是比较市场化的，有的人愿意放大杠杆参与，这是他自己的决策，只要不涉及内幕交易等违规行为，我觉得没啥好评价的。”某券商的一位投行人士在接受本报记者采访时表示，对有募资需求的上市公司来说，定增参与主体的多元化其实是好事，即使参与定增后被套牢，对上市公司来说其实也没啥影响。当然，少数资金通过其他方式来寻求解套，则又是另外一个故事。

  少数参与定增的资金确实损失惨重。以芭田股份为例，公司7月份完成定增收购资产及配套再融资，其中募集配套资金的股份发行价格为28.73元每股，由华安基金和东海基金分别出资4500万元和253万元，认购156.6万股及8.82万股。回查芭田股份的股价可知，28.73元每股的价格甚至高过了公司历史最高股价，以公司9月7日最新收盘价8.70元每股计算，两认购对象目前的浮亏比例近70%，这也是目前浮亏最严重的定增案例。另据上证资讯统计，国金证券、新宙邦、富瑞特装、三爱富、石化机械、汉钟精机、万顺股份等超过30家公司的股价较其前次定增发行价格低了30%以上，这些公司的定增对象中，不乏由银行和信托资金参与的资产管理计划，以及一些投资公司发起的资管计划。

  “由于限售期的存在，这些被套的定增产品暂时不会影响到二级市场，需要做的只是对产品内部的利益再平衡，譬如劣后级资金的持有人需要提供资金或者其他担保品进行补仓，为优先级资金提供保障，从本质上来说也是一个降低杠杆的过程。”一位在上海某银行从事风控的人士向本报记者介绍，考虑到杠杆比例并不大，以及定增股份未来的获利潜力，这个去杠杆的过程不会太痛苦，参与的银行理财资金或者信托资金本身风险也尚在可控范围内。