⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  进入9月以后，A股市场的走势仍然跌宕起伏，而作为“跷跷板”的另一端，债市却迎来多重利好。业内人士指出，当前股市低迷使得投资者风险偏好持续回落，货币政策放松也减轻了流动性波动风险，机构对于未来收益率的预期仍以下调为主。未来新增的资金配置力度有望进一步加强，供需关系将继续推动债市上涨。海通证券首席宏观分析师姜超也表示，随着政府对股市、债市等全面背书预期的打破，国债的金边信用和避险价值有望回归，以长期国债和国开债为代表的债券牛市有望重新启动，无风险利率有望真正开始下降。姜超预计，新一轮大类资产轮动开始，债牛王者归来。

  对比历年各类债券基金的收益率发现，一级债基在固定收益资产与权益类资产的配置上取得了很好的平衡，适合风险承受能力适中的投资者。以建信稳定增利为例，作为一只一级债基，该基金在管理时注重组合的低波动性，日常操作上会侧重于纯债方面的投资和杠杆方面的运用；另外，还会积极参与低风险的投资机会，如转债申购、债券一二级市场价差等。在基金经理钟敬棣看来，谨慎投资是基础，投资过程中要还原债券基金低风险本质，让投资于此的投资者承担与其承受能力匹配的投资风险，如果一只债券基金的波动性接近甚至超过股票基金，这是不可取的；但也要在可控的投资风险上力争获取超额收益，不能因为债券基金是低风险产品就放弃追求回报。作为专业的投资者，基金经理应该通过资产配置、套利、适度杠杆等手段为投资者创造满意的投资回报。

  展望下半年，钟敬棣在半年报中指出，虽然6 月经济数据出现一定程度的好转，但是应该清楚看到，经济增长的内生动力较弱，经济转型仍需时日，转型的艰难期仍将持续较长时间，同时新的支柱产业尚未出现，去杠杆之路任重而道远。他预计下半年政府会继续出台稳增长政策，地方债务置换也将继续推进，这些措施对经济下滑将起到一定的缓冲作用。货币政策方面，由于经济增长动力仍偏弱，而且债务置换需要货币政策进行配合，预计下半年仍将维持偏宽松的货币政策。总体而言，他对下半年的债券市场谨慎乐观。从投资策略来看，钟敬棣表示，下半年基金将适当提高组合债券久期，继续合理运用杠杆增加收益。同时，也将继续加强信用研究，严格挑选信用债券，规避信用风险。

  保守型投资组合（9月8日涨0.91%）

基金代码	基金简称	类型	风险	净值涨幅
202301	南方现金增利货币A	货币型	低	0.01%
161820	银华纯债	债券型	中低	0.09%
000184	工银添福债券A	债券型	中低	0.44%
270029	广发聚财信用债券A	债券型	中	0.00%
000695	大成景益平稳收益	混合型	中高	1.61%
163801	中银中国精选	混合型	中高	3.66%
217010	招商大盘蓝筹	混合型	中高	2.96%

  均衡型投资组合（9月8日涨1.25%）

基金代码	基金简称	类型	风险	净值涨幅
202301	南方现金增利货币A	货币型	低	0.01%
485119	工银信用纯债债券A	债券型	低	0.00%
530008	建信稳定增利债券	债券型	中	0.13%
160505	博时主题行业	混合型	中高	3.74%
340007	兴全社会责任	混合型	中高	0.14%
660012	农银消费主题	混合型	中高	2.97%
470006	汇添富医药保健	混合型	中高	5.36%

  进取型投资组合（9月8日涨2.52%）

基金代码	基金简称	类型	风险	净值涨幅
482002	工银货币	货币型	低	0.01%
530008	建信稳定增利债券	债券型	中	0.06%
000524	上投摩根民生需求	股票型	高	3.95%
000978	景顺长城量化精选	股票型	高	5.05%
470009	汇添富民营活力	混合型	中高	3.86%
630011	华商主题精选股票	混合型	中高	3.86%

  场内基金组合（9月8日涨10%）

基金代码	基金简称	类型	风险	价格涨幅
150180	鹏华信息B	分级基金	高	10.00%
150204	鹏华传媒B	分级基金	高	10.00%

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