⊙西部证券 王梁幸

  随着管理层维稳政策进一步出台，市场情绪也得到较大程度的恢复，上周A股运行重心有所抬升，盘面上权重板块的稳定走势为中小盘股局部活跃创造了良好氛围，做多动能得到一定的释放。笔者认为，尽管政策的持续呵护使得指数短期不会再剧烈下挫，但差强人意的成交量能仍会制约股指上行的空间，年线附近存在较强的压制力量，A股中短期可能难以摆脱箱体震荡的弱势格局，核心波动区间在2900-3300点。

  从上周盘面运行的特征来看，板块走势之间存在较大的差异性，品种走势分化的格局也意味着场内做多合力全面凝聚尚需时日。一方面，银行、保险板块走势相对较强，尤其中国平安、招商银行等龙头品种更是起到了积极的护盘作用，保证指数得以始终运行在3000点上方，但值得一提的是，对A股更为敏感的券商板块表现平平，而其历来都是A股重要的风向标，这一定程度上还是反映出市场对于后市仍较为谨慎。因此，对于权重板块而言，后市更多仍是起到护盘和稳定市场的作用，并不能带动股指全面转强。另一方面来看，中小市值品种的全面活跃可能会给股指注入新的做多动力，也能盘活市场人气进而促使股指重回强势格局，但目前这一特征并未形成，上周仅是智能机器、传媒以及信息安全等题材、概念板块呈现局部活跃，难以对场外资金形成更大吸引力，加上一直被寄予厚望的际华集团、中粮系等国企改革概念品种在上周也有不同程度回落，人气难免受到打击。整体来看，当前多空双方处于暂时的平衡阶段，但盘面上也始终缺乏具备持续性和号召性的领涨板块，局部热点的活跃并不能形成全面的板块效应和轮动效应，这无形中也将使得股指难以摆脱弱势整固的格局。

  消息面来看，管理层继续加强对于杠杆资金的清理力度，重罚恒生电子以及设定券商清理配资账户期限的举动都彰显出管理层去杠杆的坚定决心，这对于规范股市的运行无疑存在正面作用，但也使得市场关注的焦点因素进一步转移至宏观经济状态方面。上周公布的宏观经济数据显示，受全球工业品价格下跌影响，8月PPI数据跌幅继续扩大，工业通缩风险再度显露，整体需求端的持续萎缩也表明企业利润处于历史低位，结合PMI数据半年来首次跌至50%的荣枯线下方的情况分析，经济下行压力仍在不断加大，虽然这将倒逼政策维持宽松状态，但对于A股中短期的运行仍存在较大的负面冲击，也会延长股指整固的周期。

  技术面来看，沪指在8月24日以跳空低开的方式跌破前期低点3373点以及年线，市场整体已经进入弱势格局，而在近2周的交易时间里始终未能回补8月24日的缺口，整体均线系统已经呈现明显的空头排列形态，近期的弱势反弹更倾向于是对年线压制力量的一次测试，加上两市成交量始终处于萎缩态势，当前A股的运行显然更多依赖存量资金的运作，也意味着目前整体市场并不具备由弱转强的能力。

  操作上，建议投资者维持相对谨慎的防御策略，持仓比例不宜超过四成。品种配置选择上，一方面可以考虑估值水平较低，同时存在被错杀可能性的业绩增长稳定的品种，如中医药、零售等板块；另一方面，可从长线角度逢低分批布局银行、保险、地产等低估值品种。

  （执业证书：S0800611010074）