⊙金百临咨询 秦洪

  上周A股市场出现了震荡中重心有所企稳的态势，上证指数重返3200点，不过成交量却有所萎缩，沪市量能已萎缩至2500余亿元，这似乎表明当前A股已缺乏增量资金参与，只是存量资金在互相博弈。

  多空取得短暂平衡

  经过了一系列的去杠杆以及打击对冲基金之后，A股市场增量资金已经趋弱。目前尚有出击力量的资金主要来源于证金公司、汇金公司等A股护卫队以及其同盟军的公募基金。

  市场参与者因此看到了中短线A股正在孕育希望。就今年以来的走势来看，多空双方的力量出现了较有意思的演变格局。6月之前，挟加杠杆之优势，多头掌控盘面，引导A股出现一波主升浪。但在6月至8月底，去杠杆成为市场主旋律，使得市场空头力量增强，A股出现两波急跌。

  但随着相关政策措施的进一步落实，去杠杆已近尾声，空头力量大大萎缩。此时，多头虽然没有新增资金加盟，但证金公司、汇金公司、大股东以及员工持股计划以及目前仓位只有70%多的公募基金已成为A股最为坚定的多头力量。因此，即便量能萎缩，但由于拥有做多意愿强烈的主力部队，A股仍然进入了多空战略相持阶段。

  多头或将局部反击

  在相持过程中，市场积极信号也渐渐出现。其中，最为直接的积极信号就是股东文化的崛起。在前些年，甚至在2008年那波下跌行情中，大股东、高管、员工对股价的下跌相当冷漠，所以，没有大规模、有力度的增持现象出现。但在前期下跌过程中，大股东、高管、员工，甚至是国有企业，均有大手笔增持。而且，保险公司、投资公司等产业或金融资本背景的实力机构也大笔加仓且迅速举牌，这意味着当前A股市场的股东文化出现了积极而有意义的转变，我们认为，这无疑会引导更多资金关注A股动向，有利于为A股培育和储备更多援军。

  与此同时，宏观经济政策、货币政策也在积极变化。目前进一步降息空间可能不大，但存款准备金率的调整空间非常大。在存款保险制度实施后，法定存款准备金率的存在理由大大减弱，存款准备金率的调整空间就非常大，这意味着当前A股市场所背靠的流动性格局有望进一步宽松。甚至可以推测，在未来一段较长时间内，流动性泛滥的格局不会减弱，反而有进一步过剩，因此，A股的上涨动力仍然乐观，有利于支撑A股估值有所溢价的预期。

  因此，在上证指数、沪深300、深证成指等反映A股整体走势的指数因为多空力量相对均衡而难以出现大力度反抽的前提下，部分热钱可能会借助于市场的积极信号而在局部区域，比如上海本地股和军工板块上发动局部攻击，给A股市场带来一定的交易性机会。

  优质股有望脱颖而出

  其中，优质股的投资机会更为确定，不仅因为其股价、估值已趋合理，还在于经济仍在前行，技术仍在进步，产业化趋势有加速态势。所以，这些优质公司有望脱颖而出。

  操作中，建议投资者相对积极地跟踪优质股。一是生物医药股、小市值医药股以及医疗服务股，它们强大的业绩弹性和技术的进步，有望驱动业绩与股价齐飞，如山河药辅、万孚生物、迪瑞医疗、博雅生物等；二是信息技术领域相关个股，如在智慧城市、智慧公用事业等方面布局力度较大的品种，佳迅飞鸿、拓尔思、梅泰诺、汉威电子等品种可跟踪。

  （执业证书：A1210612020001）