⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  上周五，美股小幅下探后又形成震荡上攻态势并收于高点，道指、标普、纳指依次上涨0.63％、0.45％、0.54％，三大股指周涨幅随之便扩大至2.05％、2.07％、2.96％。放眼全球，其他主要股指也陆续出现止跌回升走势，强弱之间的差距虽有所缩小，可中期趋势却没有发生根本变化，如G7成员都受制于缓缓下移的多条重要周线，目前又都在8月长阴的中间偏下位置，加还继续下滑并创近两年的周收盘新低，不仅英、日留有较长的上影线，而且德、法、意均收极标准的长上影十字，既反映了观望气氛浓重的现状，也显示上档抛压仍比较沉重，有效化解或许要借助外力才行。

  与此同时，国际期市也形成涨多跌少的良好局面。美元指数遇阻下调，中短期再次趋淡，短期或将转入区间盘整，大起大落可能都不大。由于EIA下调今年原油产量、价格预期，原油上周小幅回调，5周线却拐头构成支撑，再现大幅滑坡的风险就很小；CRB指数小涨并再添一颗周星，粮棉品种则集体弹升，玉米更是劲升并率先站上5周线，中期转强希望加大；不同于三连阴的黄金、两颗星的白银，铜、镍、锡、铝等纷纷探低企稳回升，近期很可能仍将保持相对强势。

  近日美国公布的经济数据总体仍有利于做多。虽说9月密歇根消费者信心降至一年来低点，8月进口物价持续暴跌，月跌幅还是7个月之最，可8月生产者物价指数持平、预算赤字收窄却都优于预期，7月消费者信贷也在攀升，小企业信心指数持续回升又表明经济继续稳步增长，上周首次申领失业救济人数再次下降，而与劳动力市场状况迅速改善形成鲜明对比的则是美联储加息步伐明显慢于1994年，且有关调查显示，经济学家、大券商多半预计美联储本周将不会加息。以市场现状而论，短期如5日线已拐头上行构成支撑，纳指还略微收过5周线，道指、标普平收也将收过该线，但周均线仍空头发散下行，周线及其指标也显示目前并未转强，而最近多空的拉锯战又迫使市场进入三角形或斜三角整理，且多条原上升趋势线、历史顶峰下调的重要反弹位又聚集在16870点、2000点、4920点上下1％的区间内，短期弹升力度很可能就会受限；上周波幅又缩小15％、27％、45％，分别为年内均值的116％、115％、75％，本周波动范围就更倾向于扩大而非收敛，上冲下突可能远大于单边上扬或下挫，而16240点、1945点、4810点左右1％的地带则是多方的防御腹地。

  A股上周顺势高开后的运行可概括为先抑后扬再盘整，5周线下行势头虽未遏止，但客观上却更有利于后市向好，而沪深大盘则收涨1.27％、4.07％，企稳迹象就显得较为清晰，只是反弹通道目前还略显狭窄，近期很有必要适当拓宽。因为沪深两市上周虽一扩（三成多）一缩（不到一成），但波幅只有年内平均的81％、85％，某种程度说明股指摆动不足，近期走势又颇具上升楔形、收敛三角形的主要特征，目前形态宽度都已过半，而上下两条边却逐渐靠拢，意味着市场将不得不作出选择，或通过宽幅震荡将现有形态转变为上升通道；无论从6月以来的情况看，还是由7月底或8月中旬的下调来说，阻压都集中在3330点、10930点附近，且在5日与13日线相继金叉之际，13周线上周又刚死叉40周线，预示最近或许会发生较大变化，而3130点、10250点则是不宜丢失的阵地。表面看，上周成交额大增36％至30984亿，周三放量61％还是2012年底之后最大的，可上周却有3天不断刷新半年多来的地量，日均成交却减少18％，持续4周递减又追平了近年来的纪录，6197亿也是3月至今的最低水平，表明参与热情最近不断降低并逼近极限，而每日间量变均值则高达27％，说明市场已具备发生重大转变的条件；同时，深市周成交去年10月底以来第二次超过沪市，单位股指量能又猛增72％（沪少8％），或者说，主战场已从沪市转向深市，不管这一势头能否延续，短暂阵痛或许将随之而来。

  综上，美联储是否加息既会影响国际期市，也会导致全球股市出现大幅震荡，而要继续上行，就必须首先消化上档抛压。无论周边怎样，两市很可能都将拓宽波动区间，适当休整、充分蓄势较之仓促上攻对中期运行更加有利。