■《上海证券报》金奖理财每周一星

  工银添福债券——

  灵活把握股债机会 谨慎投资积极增值

  ⊙本报记者 王彭

  9月伊始，在经历了短期的反弹之后，沪指开始沿3200点一线展开震荡。具体来看，计算机、餐饮旅游和传媒等板块涨幅领先；国防军工、银行和煤炭等板块表现落后。偏股型基金中，国富深化价值混合、交银先锋混合和富安达优势成长混合等涨幅较大。分级基金九成上涨，其中交银国证新能源指数分级B、申万菱信深成指分级进取和广发医疗指数分级B全周分别上涨38.14%、33.91%和31.93%。

  今年以来，不同于股市的大幅震荡，债券市场表现始终较为稳健。截至9月7日，标准股票型基金今年以来平均收益率为7.32%，偏债券型基金平均收益率则达到9.18%。从历史经验来看，股市和债市之间存在跷跷板关系，通常在股市走熊时，债市会有一定的表现，相关的债券基金业绩会比较出色。此外，在央行接连降息降准的背景下，业内人士普遍认为，释放的资金在股市持续振荡、避险情绪升温的情况下，将回流债市，从而触发一波债市行情。

  目前市场上债基品种丰富，投资者可以依据自身收益、流动性需求及自身风险偏好选择符合自身特点的债券基金，尤其是可部分参与权益市场投资的二级债基，在操作上具有更大的灵活性，可为追求低风险的投资者提供了一个更为进取的选择。以工银添福债券为例，在权益类市场出现明显机会的时候，其可以利用一定的股票仓位参与股市上涨行情，为投资者在立足债券稳健收益的基础上，抓住波段机遇，获取增强型回报；而在股市低迷时，则可退守债市，在“股债跷跷板”效应下实现资产稳健增值的目标。

  不过，与一般的二级增强债基不同，工银添福债券基金针对投资者稳健资产配置理财需求，根据生命周期理论而设计，以三年为一个运作周期，借鉴生命周期理论，通过在运作周期内逐年降低权益资产的配置上限，使基金在每个运作周期内的风险收益水平逐步降低，以适应投资者随生命周期变化的投资偏好。从产品设计来看，在每个运作周期结束后，会有10个工作日作为过渡期，然后自动转入下一个运作周期。每一个运作周期的第一年，股票资产的配置比例为0%到20%；每一个运作周期的第二年，股票资产的配置比例为0%到15%；每一个运作周期的第三年，股票资产的配置比例为0%到10%。通过在每个运作周期内不同阶段制定不同的战略资产配置方案，使基金在每个运作周期内的风险收益水平逐步降低，以适应伴随生命周期变化的投资者偏好改变。

  展望2015 年下半年，基金经理杜海涛和鄢耀预计，2015 年下半年资金利率将继续维持低位，此外在金融杠杆逐渐降低、IPO 暂停等因素影响下，资金面波动有望降低。债券方面，当前基本面依旧较弱，货币政策仍有宽松空间，债券存在波动交易机会。权益方面，近期股市连续暴跌主要源自估值过高、市场恐慌下的流动性风险，市场信心受挫，短期行情难以反转，组合将保持较低权益仓位。