■《上海证券报》金奖理财每周一星

  广发聚财信用债——

  关注市场机会变化 力保净值平稳增长

  ⊙本报记者 王彭

  本周市场面临较强的获利回吐压力，资金短炒氛围较为浓厚，市场仍延续震荡行情。具体来看，银行、餐饮旅游和石油石化等板块相对抗跌；钢铁、国防军工和轻工制造等板块表现落后。偏股型基金中，万家瑞兴灵活配置混合、兴全商业模式优选混合和泓德远见回报混合等涨幅较大。分级基金半数上涨，其中天弘同利分级债券、银华恒生国企分级和汇添富恒生指数分级全周分别上涨6.32%、3.62%和2.55%。

  面对复杂多变的市场环境，越来越多的投资者开始注重股基和债基的合理配置，对他们来说，除了需要理解债券型基金具有长期表现相对稳健的市场特征外，其另一重要作用便是作为一种与股票型基金关联度相对较低的资产类别，可以在组合中进行风险分散。结合当前的市场环境来看，债券基金稳定的业绩往往成为平滑资产组合波动的"稳压器"，凭借利息收入和价差收入，可以为投资者保住上半年股市胜利果实，获取绝对收益。

  以广发聚财信用债券A为例，自2012年3月成立以来，基金运作平稳，取得了不俗的业绩。截至9月16日，该基金近三年、两年和一年净值分别上涨35.43%、29.81%和23.42%，均跑赢同类基金平均水平。作为一级债基，广发聚财信用债券基金有20%的仓位可以通过新股申购和公开增发等方式获取部分权益类的资产，但在二级市场买卖股票的限制规避了权益类投资的风险。基金经理代宇善于把握宏观与市场趋势，在合理配置收益的基础上获取较为确定的交易性回报，同时注重券种的投资风险收益比。

  在代宇看来，投资永远不能拘泥于既有的理论框架，市场新增因素和变化节奏会对债券价格产生重大影响。2014年第一、二季度各项经济数据基本低于预期，代表经济景气的PMI 指数回到50 区间，持续低迷。在各项数据不佳的背景下，资金面的改善较为明显，债市顺理成章走牛。代宇积极调整账户以应对规模的变动，维持相对较高的仓位，较长久期，在精选个券的原则上，调整并增加了转债仓位，全年取得了22.5%的净值涨幅。今年上半年，债市走势颇为波折，指数振幅较大，广发聚财信用债保持久期，增加仓位，同时积极调整账户以应对规模的变动，在精选个券的原则上，增加了转债仓位，年初至今以13.34%的净值涨幅稳居同类基金前四分之一阵营。

  展望后市，代宇认为，从基本面来说，强力度维稳使得经济企稳的概率在悄悄增大，积极的财政政策带来的融资需求增加将持续成为悬在债市头顶的利剑，再加上美国九月加息概率很大，使得债券市场的长端下降得特别犹豫，另一方面，央行不管是着意还是被迫维持的货币市场持续宽松，必将使得短久期资产的收益率持续下滑或者保持低位。期限利差屡创新高，难以缩窄，长端波动继续。在这样的背景下，稳健的组合套息依旧可为，积极的组合可在套息基础上适当拉长久期。在此背景下，她计划维持仓位，控制久期，梳理结构，重点在于持有票息。同时密切关注市场机会的变化，择机调整策略，力保组合净值平稳增长。