⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  近日市场预期得到明显改善，再加上配资清理放缓、人民币汇率企稳等不确定因素的缓解和释放，市场大幅杀跌的动能已经得到控制。从大部分机构投资者的态度来看，市场触及底部的观点目前已经获得认可。好买基金研究中心认为，目前市场的风险已经得到极大释放，杠杆风险总体可控，清理配资对于风险偏好的边际影响正在减弱，短期美联储推迟加息的蜜月期客观存在，长期来看，当下或是市场环境相对友好的时刻。

  在此背景下，虽然偏股型基金已逐步显现配置价值，但对投资者而言，只有了解了基金在不同牛熊市场下的表现，才能在策略维持不变的前提下预期未来的收益表现。以景顺长城能源基建为例，该基金成立于2009年10月，在运作近六年的过程中历经牛熊市洗礼，且无论是在牛市还是熊市中，都具备相对竞争力。在海通证券最新发布的超额收益榜单中，前8个月超额收益在50%以上的偏股混合型基金仅有3只，富国基金、景顺长城基金、华商基金旗下各有1只基金入围。其中，景顺长城能源基建基金以64.46%的超额收益在偏股混合型基金中排名第二位。从投资风格来看，基金经理鲍无可表示，他擅长自下而选股，买入并持有高品质、高安全边际的股票，主要通过定性分析和定量验证两个方面把握公司的投资价值。

  从过去的操作情况来看，鲍无可特别强调对“安全边际”的坚持， 他为个股设置了严格的买入和卖出条件，并在投资过程中纪律性地执行。例如今年4月底，鲍无可认为当时上市公司整体估值很高，在大环境经济下行的情况下，创业板大部分公司的业绩很难支撑股价，持有高估值股票的风险收益比欠佳，一批成长股逐步达到卖出条件。因此，从4月底至6月初，他逐步减仓成长股，转而持有安全边际高、估值合理的股票，最终呈现的持股结构是大比例增持银行股。而景顺长城能源基建基金也在6月底至7月初的大幅调整中成为最抗跌基金之一，保存了前期大部分的胜利果实。

  从第四季度的投资策略来看，景顺长城认为，未来行情展开大概率分三步：第一步无风险利率下降，吸引价值投资者入场；第二步风险偏好上升，高净值投资者入场；第三步企业盈利（预期）改善，中小投资者入场。目前价值股股息率超固收，市场进入第一步，但中小创估值仍偏高。进入第二步需要汇率稳定、积极财政对冲通缩、改革创新加速。入场时机取决于资金性质。短期关注积极财政的电网、“十三五”规划的制造升级、信息经济、现代服务。