■一周互动聚焦

  金博士导师团成员

  代宏坤

  上海证券基金研究中心

  首席分析师

  金苹苹

  《上海证券报》记者

  王 彭

  《上海证券报》记者

  游客：请问等权重指数基金相比较普通指数基金有哪些优点？

  马君（银华中证内地资源分级基金基金经理）：顾名思义，市值加权指数以样本股的市值（总市值、流通市值或者自由流通市值）所占指数市值的比例作为样本股在指数中的权重，这样，当样本股没有发生增发送配，没有新增样本也没有剔除样本的时候，这种指数可以很好的体现样本股组合在市场上整体的市值变动情况，因此被广泛当作全市场风向标。而等权重指数则追求让每一个样本股对于整个指数的影响尽可能相同，在每个调整期初，给予所有样本完全相等的权重，因此不会出现多数样本股上涨而指数因大市值个股拖累而下跌的情况，在对市场的体现上会更接近中小型投资者的实际感受。中国的股票市场，尤其是在大中盘股票中，存在显著的“大金融”现象，银行保险等为代表的金融股市值在大盘股票中的占比达到了三成到四成，如果加上房地产这样的广义金融股的话，甚至于可以说金融相关个股已经接近组合市值的一半，按照现代资产配置的理论来看，一半的权重配置在这种自相关度极强的板块上，可以看作把大半的鸡蛋都放在一个篮子中，对于整体投资组合的风险收益优化无疑会产生巨大的困难。而等权重则有助于降低这一问题的影响，按照等权重计算，各行业之间权重的配比的合理性远超市值加权，成功避免了金融股一家独大的局面。

  游客：沪深300指数基金众多，我想问下工银沪深300指数基金如何，它和其他指数基金相比长期投资有优势吗？

  代宏坤：工银沪深300指数基金还是不错的，基本上能较好的复制沪深300指数的走势，跟踪误差很小。从长期来看，有一些指数长期的表现会比沪深300指数好，例如深100指数。你想转换成一只跟踪深100的基金，或者跟踪深成指的指数基金，都是可以的。

  游客：固定收益类信托产品风险大不大？最坏的结果是什么？

  金苹苹：相对而言，类固定收益类信托产品是当前各类产品中较为稳健的产品，正常情况下，这类产品大都能够保持刚性兑付。但是这并不意味着，买了这类产品就是进了“保险箱”，这也意味着类固定收益型信托产品依然存在一定的风险。总体来看，这类信托产品从资金运用方式上大体可以分为贷款类信托、股权投资信托、权益投资信托和组合投资信托等，大部分均属于融资类信托的类别。因此，融资方可能出现经营问题，到期不能按时还款付息等问题成为最需要考量的问题。一般而言，信托公司通过抵押、质押、担保、强制公证等，将尽可能保障投资者收益，但建议投资者在购买产品时仍要好好衡量融资方的资金实力和经营情况。

  此外，信托产品的存续期一般都较长，很多都是1—2年期，甚至更长。因此购买这类产品存在流动性风险，一旦中途急需用钱，哪怕通过部分信托公司提供的平台可以转让相关产品，但仍需要损失一定的收益或者支付一定的手续费。

  当然，在加息通道时，固定收益类信托产品的收益率是不会随着利率的上涨而上升的，这也是投资者需要考量的问题。不过目前处于降息通道中，因此这一点风险暂时可以不予考虑。

  至于投资这类产品的最坏结果，按照法律文本来说，信托产品其实都是不保本保收益的，虽然目前大部分固收型集合信托产品都会提供刚性兑付，但是也不排除个别公司的个别产品出现融资方的信用风险导致其无法进行全部的本息兑付。信托公司一般需要一段时间进行资产方面的重新处理，因此很多类似的产品会采取展期的举措。但业内人士也表示，未来随着市场的变化，信托产品“买者自负”的原则也需要提倡，刚性兑付将会被打破。彼时，最坏的结果就是本息的兑付都要看实际情况而定，投资者很可能出现最终本息无法兑付的情况。

  游客：目前大盘这个点位上，如果是长期投资(5年以上)，是投资主动型基金还是被动型基金?是一次性投资呢还是定投呢？

  王彭：从历史数据来看，在趋势向上的市场环境中，选择被动指数基金定投相比主动管理型股基更易取得较好收益；但如果趋势不明朗甚至不乐观，主动管理型的股票基金则优于指数基金。因此，当前市场环境适合选择主动管理型基金进行定投。除了时机的选择外，还需注重基金的类型，若投资者的理财目标在五年以上，可以选择波动较大的基金，如果是在五年内，则可以选择绩效较平稳的基金。目前市场在政策面、资金面及高层频频释放救市信号的环境之下，市场信心正在逐步恢复，但量能的萎缩也让不少投资者有所顾虑，当前市场下风险与机遇并存，激进投资者可逢低布局。

  游客：海外市场近期是否会持续走强？在QDII基金投资方面，哪些主题更具投资价值？

  王彭：考虑到全球经济环境和美国持续的低通胀，美联储9月FOMC会议决定暂不加息。但市场却并没有因此松一口气，欧洲、美国的股市不涨反跌，表明不加息的决定加深了市场对全球经济风险的担忧。不过，众禄基金研究中心的专业人士认为，随着美国经济的复苏和对美元需求的上升，美元加息似乎是大概率事件。因此，投资者配置一些美元资产可谓正逢其时。

  对于QDII基金的投资标的，好买基金研究中心表示，受益于投资者对美国加息预期降温，以及A股市场回稳，港股过去一周继续反弹。另一方面，国家主席习近平于9月22日启程访美，预计在此期间，中国股市和人民币将保持坚挺。基于港股的估值优势，以及短期对加息预期降温，港股逐步浮现价值，建议投资者均衡配置两成左右港股QDII标的，也可以关注海外高息债类产品，平滑资产波动。（本报记者 冯永琴 整理）