□谭浩俊

  进入9月，证监会对上市公司并购重组申请的审核明显加快。截至9月27日，证监会并购重组委已审核通过了36家公司的并购重组申请。加上9月29日还将有8家公司接受申请审核，如能通过，则9月获得批准的并购重组公司将达44家。对此，有分析认为，上市公司并购重组的“大时代”已到来。

  的确，近年来沪深证券市场并购重组十分活跃，去年仅并购重组交易金额就高达14500亿，今年前七个月并购重组交易金额更高达12685亿，相当于去年全年的87.5%。不过，从实际效果来看，却存在两个比较突出的问题：一是没有达到预期的转型升级效果，并购重组的目标没有实现；二是过度重视眼前利益、忽视了长远利益。

  并购重组是上市公司做大做强十分重要的手段之一，也是企业转型升级的有效途径之一。国内外很多上市公司尤其传统企业，都是通过并购重组才获得快速发展，实现转型升级，并不断地增强市场竞争力的。因此，企业并购重组，首先必须产业定位明确，厘清发展思路，有明确的目标和措施，而不是为并购而并购、为重组去重组。否则，不仅不利于企业发展，而且会给市场带来很多不利影响。就前者来看，很多企业把并购重组当作企业做大的主要目标，而不是做强。在并购重组过程中，对资产规模、利润等的要求很高，而对企业有没有核心产品、核心技术、核心竞争力等方面的要求不高，致使企业在实施了并购重组方案以后，规模变大了，表面实力也增强了，可实质核心竞争力并没有得到提升。相反，却因为传统+传统，落后+落后的并购重组方式，企业的实际负担更重了，适应市场的能力也更弱了。显然，这样的并购重组是不利于提高上升公司质量，也不利于证券市场健康发展，更不利于经济的结构调整与转型升级。为什么上市公司并购重组这么密集，上市公司的运行状况却并不令人满意，甚至在股市出现震荡时，绝大多数上市公司缺乏有效的应对能力，原因就在于这些上市公司只讲规模、忽略效率，只讲数量、轻视质量。

  据相关部门提供的数据，从2014年初至今年6月底，沪深两市有79家公司完成了85单重大资产重组，重组交易金额996亿。这79家公司上半年营业收入增长33.32%，净利润增长86.89%。从表面看，并购重组的效果十分显著。只是，稍加分析就不难发现，这样的并购重组大多依然还是快餐式的、缺乏可持续性，不能对企业核心竞争力的提升产生多大作用。真正有长远目标的并购重组，不会过度考虑眼前利益，也不可能在短时间内就使企业的利润大幅上涨。这些公司新增的利润都来自哪里，是否具有可持续发展能力，自不难判别。

  由于并购重组不仅对上市公司的影响深远，对证券市场的影响更大。好的并购重组方案，除了能对企业带来极其重要的作用之外，对市场也能起到积极的推进作用。尤其在沪深股市这样上市公司整体质量不很高的市场，更需通过并购重组提升上市公司的质量和水平，从而推动整个市场的健康有序和可持续发展。因此，对上市公司并购重组的方案，也要更加认真审核和把关，而不能为了眼前需要，过于放任。

  在新股发行暂停的情况下，上市公司对并购重组表现出了异乎寻常的热情，以至于近期推出的并购重组计划已到了应接不暇的地步。只是不知，这些并购重组计划，到底是在避险呢，还是真有什么促使产业升级换代的方案。投资人自然要问一下，面对股市震荡，很多企业都以并购重组实施了停牌。那现在的并购重组是否还是当初方案的延续呢？

  所以，面对上市公司并购重组的热情不断高涨，笔者认为，理当收放结合，对确实符合企业转型目标及经济结构调整要求的并购重组企业，尤其是一些小型科技型企业、创业型企业等的并购重组，就该全力支持，并在政策上、资源配置上给予倾斜，促进其早日实现目标。反之，如果仅仅为了眼前利益、为了把规模做大，或为了某种利益需要的并购重组企业，比如以收购资产为主的并购重组方案，以收购销售规模和数量为主的并购重组方案等，则应严加控制，以避免给市场带来新的冲击，给投资者造成伤害。

  （作者系资深财经评论人）