⊙本报记者 唐真龙

  A股市场“牛短熊长”的特点使得大部分投资人难以在熊市中捕捉到投资机会，而近期市场剧烈的波动更是让股市投资“难上加难”，因此很多投资经理都在寻找一种穿越牛熊的投资策略。在泰达宏利基金经理刘欣看来，量化对冲这种策略可以为投资人带来相对稳定的绝对收益，在目前的市场环境下不失为一种稳妥的投资选择。

  所谓“量化对冲”其实包括两个层面的内容，即“量化”和“对冲”，其中“量化”是一种选股策略，而“对冲”更多的偏向风险控制，是一种风控策略。量化是将投资理念公式化，采用计算机的技术去指导并执行投资，它并不一定要做对冲。它有两个显著的特点，第一，投资具有纪律性。因为采用计算机的方式，它是不依赖于人的感情的。第二，它投资的广度更高。由于通过计算机的方式去选择理想的股票，量化投资可以扫描全市场的股票。

  而“对冲”的重点则在控制风险，在刘欣看来，投资中要尽量去抓住那些自己理解的东西，而尽量回避那些自己认为不可知的东西。通过对冲的方式，去剥离不可认知的风险。他打了一个比方，人们想吃美食，但又怕身材走形，于是便通过运动的方式减去热量，这样既可以享受到美味，又可以享受美味带来的乐趣，而“对冲”就相当于运动，通过对冲的方式可以减掉不可预知的风险，从而获得稳定的绝对回报。

  每一位量化投资的投资经理都有自己的投资模型，投资模型是量化投资最核心的组成部分。刘欣采用的“双模型”，一个是收益模型，一个是风险模型。“我们为什么要分成双模型？我们要去最大化放大我们认为可理解的东西，而去尽量回避我们不可理解的东西。因此要控制那些我们可能看不清的风险，而把赌注押在把握大的事情上面。”刘欣表示。

  刘欣介绍，他们的收益模型是一种多因子模型。通过分析上市公司的财务数据、股票的价格行为、网络大数据等，去获取信息，并判断资金喜欢什么样的股票。在风险模型上，采用的是双重风险模型，这是跟市场上其他公司有显著不同，不仅采用基本面风险模型，也采用了统计风险模型。

  具体来说，基本面风险模型指的是市场上可认知的模型。比如说在行业上，可能今天是银行涨，明天汽车涨，投资经理可能判断不清楚，这时候可以做行业模型，行业是中性化的。但是市场还有很多的风险，不是之前可以认知的。最典型的就是主题，因为在主题出现那一刻实际上已经开始涨了，但是之前没有人知道是一个主题。这个时候通过统计层面的风险模型，可以有效掌握市场正在发生的新变化。通过双重风险模型的叠加，保证超额收益是更稳定的。“通过风险模型的保护，可以让超额收益变得更稳定。我们知道资金是有一个复利效益的。当你的风险波动比较小的时候，你是在累积你的财富。”刘欣表示。

  据华泰证券统计，目前市场上的绝对收益策略产品以运用市场中性策略最为普遍，过去三年的年华收益率平均水平在7.5%左右。截至上半年，刘欣管理的被动指数型基金泰达宏利中证500指数分级今年以来的超额收益7.85%，在92只同类产品中列第6位。泰达宏利即将发行由刘欣管理的一只采用量化对冲策略的基金——泰达宏利绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金。