⊙记者 孙忠 ○编辑 颜剑

  国债期货在周五尾盘跳水，股债跷跷板效应再现。业内人士表示，期债的估值提升仍需诸多条件配合。

  周一，9月宏观数据亮相。中国三季度GDP同比增速达到6.9%，好于预期的6.8%，亦为2009年一季度以来的最低增速。期债盘中震荡，最终收红。5年期国债期货主力合约TF1512开盘99.670元，收盘99.740元，上涨0.115元，涨幅0.08%。10年期国债期货主力合约T1512开盘98.050元，收盘98.220元，上涨0.150元，涨幅0.14%。

  周二，由于近期无利空，经济弱势，资金充裕，宽松预期强化，期债再度强势上行。其中十年期国债成为上涨主力。5年期国债期货主力合约TF1512开盘99.725元，收盘100.300元，涨幅0.62%。10年期国债期货主力合约T1512开盘98.315元，收盘99.165元，涨幅1.04%。

  周三，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对11家金融机构开展中期借贷便利操作共1055亿元，期限6个月，利率3.35%。同时股市收出本轮反弹以来，最大阴线，跌停个股数百家。受此影响，国债期货高位盘整，小幅下跌。

  周四，央行在公开市场开展7天期200亿元逆回购操作，中标利率2.35%，本周货币市场资金净回笼450亿。而国债期货继续冲高。5年期国债期货主力合约TF1512开盘100.120元，收盘100.245元，涨幅0.18%。10年期国债期货主力合约T1512开盘98.810元，收盘99.290元，涨幅0.36%。

  不过，在周五期债上行的格局，随着股市迅速升温，尾盘出现了一波跳水。5年期国债期货主力合约TF1512开盘100.245元，收盘100.005元，跌幅0.1%。10年期国债期货主力合约T1512开盘99.295元，收盘98.955元，跌幅0.21%。

  “从本质上看，周五尾盘跳水意味着期债的修复行情接近尾声。”混沌天成期货分析师季成翔表示。

  他认为，本周期债总体大幅上行，但是随着TF1512突破100以及T1512突破99之后，震荡幅度有所加大，上方压制仍然较强。从基本面看，当前基本面修复基本临近尾声，长短期利差已经跌破2013年以来的均值，这意味着当前的收益率曲线再走平需要2个因素推动，一个是资金因素，另一个就是基本面。

  而当前基本面虽然在下行趋势下，但并不意味着能够强力推动利差缩小，资金方面短端依然维持稳定，银行负债成本依然没有大的变化，银行本身继续推动债市走牛的动力其实并不太大。除非央行再次降息，否则未来银行负债成本只能等待时间推动或者自身调整完成。

  目前看由于边界条件限制，当前债市仍可能维持目前的利率水平做震荡调整，而期债当前价格已无低估，上行预期基本消失，目前这个价格空头增仓潜在获利概率较大，因此TF的大幅增仓至前期平台和T合约的减仓预示未来有可能向下调整。

  国泰君安期货分析师谢碧琼则表示，随着股市转暖，债市必然受到一定影响，“股债跷跷板”效应始终会在长期影响两者定价。