⊙本报记者 王彭

  今年三季度，上半年如火如荼的股市行情急转直下，偏股型基金净值也随之呈现大幅回撤，与此同时，在利率下行趋势未改、货币政策宽松的环境下，债券型基金则吸引了大量资金流入。事实上，虽然股债两市存在跷跷板效应，但在千变万化的市场环境中，普通投资很难通过择时进行准确的资产配置。在此背景下，进行适当的分散化投资便是一个不错的选择。

  例如在2015年6月至9月中旬的极端行情中，如果你全部持有的是股票基金，跌幅可能会超过40%。以2008年为例，股票基金在2008年的跌幅高达51.42%，但是如果投资者同时配置了股票基金和债券基金，那么下跌的幅度能得到较好的控制。但投资者若在市场下跌后，将股票型基金全部转换成债券基金或货币基金，便又错过了近一个月的反弹行情。因此，无论任何时候，股票资产和债券资产都是组合中不可或缺的核心配置。

  股票基金又可分为指数型基金和主动管理型基金，从近年的表现来看，在单边上扬的市场环境中，指数型基金由于具有仓位和费率的优势，往往能够跑赢多数主动管理型基金；而在大幅震荡的市场环境中，主动管理型基金则能通过择时和精选个股获取超额收益。若从一个较长的周期考虑，由于A股宽幅震荡的市场特征，投资者不妨将历史业绩稳健、基金经理经验丰富的主动管理型基金作为核心配置。再从投资风格来看，目前偏股型基金又分为价值型基金、成长型基金和平衡型基金，其中，价值型基金的风险最小，但收益也往往较低；成长型基金的风险最大，收益也较高；平衡型基金的风险和收益介于两者之间。对广大投资者来说，如果您愿意承担较大的风险，那么可以投资成长型股票基金，如果想承担较小的风险则可投资价值型基金，而平衡型基金适合大多数的投资者。另外一种方式就是投资者可以一部分投资于成长型基金，一部分投资于价值型基金，这样同样可以达到分散风险的目的。

  债券型基金又可细分为纯债基金、一级债基和二级债基。其中，纯债基金可投资的金融产品较受限制，只能投资固定收益类的金融产品，而一级债基可在此基础上参与一级市场新股投资，二级债基又在一级债基基础上扩大了投资范围，可以适当参与二级市场股票买卖。由于一级债基和二级债基均涉及权益类资产，因此纯债基金更适合作为分散投资组合的配置标的。

  此外，在不同阶段，投资者也可结合美林时间钟对不同资产的配置比例进行微调。美林的投资时钟是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。这种方法将经济周期划分为四个不同的阶段——衰退、复苏、过热和滞胀，每个阶段都对应着表现超过大市的某一特定类别资产：债券、股票、大宗商品和现金。在衰退阶段，经济增长停滞，通胀率处于低谷，企业盈利微弱并且实际收益率下降；央行降息以刺激经济，进而导致收益率曲线急剧下行；因而债券是最佳选择。这时，投资者可提高债券基金在组合中的配置比例。而在复苏阶段，经济刺激政策发挥作用，GDP增长率加速，企业盈利大幅上升。这个阶段是股权投资者的“黄金时期”，股票是最佳选择。在过热阶段，企业生产能力增长减慢，开始面临产能约束，通胀抬头；央行加息以控制通胀和过热的经济；因而大宗商品是最佳选择。在滞胀阶段，GDP的增长率降到潜能之下，但通胀却继续上升，股票表现非常糟糕，现金是最佳选择。