■《上海证券报》金奖理财每周一星

  景顺长城能源基建——

  坚守安全边际 掘金低估值蓝筹股

  ⊙本报记者 王彭

  场内资金目前处于多空博弈关键期，在前期积累可观的涨幅后，沪深两市尤其是创业板面临了较大的回调压力。具体来看，本周国防军工、计算机和基础化工等板块涨幅居前；商贸零售、煤炭和钢铁等板块表现落后。偏股型基金中，信诚深度价值混合、安信鑫发优选混合和长信金利趋势混合等周涨幅较大。分级基金半数上涨，其中白酒B、国防B和军工B全周分别上涨10.09%、9.98%和9.19%。

  10月以来，沪深两市走出一波强势反弹，相较于7、8月份的人气低落，投资者对于市场震荡向上的预期更为强烈。业内人士指出，A股市场在经过三季度的大幅调整后，市场风险得到较大程度的释放，在红十月已成定局而个股估值逐渐回归合理的背景下，未来板块和个股分化将是大势所趋，价值投资或将再次成为市场的主导力量。从最新公布的三季报来看，不少基金将估值合理、业绩确定性强的大盘蓝筹股作为第4季度的配置方向。

  以景顺长城能源基建为例，三季报显示，该基金十大重仓股囊括上汽集团、中国石化、交通银行、大秦铁路等个股，行业涉及金融、制造、能源、交通运输等，虽然与第二季度相比，十大重仓股多数“变脸”，但组合整体仍呈现鲜明的蓝筹风格。事实上，正是凭借对低估值板块的提前布局和强大的风控能力，景顺长城能源基建在本轮调整中表现出良好的抗跌性。不过，基金经理鲍无可并非绝对的蓝筹偏爱者，在他看来，投资并不是非黑即白，集中于蓝筹风格是被动选择的结果。今年6月初，他曾表示上市公司整体估值很高，随着大环境经济下行，创业板大部分公司的业绩很难支撑股价，持有高估值股票的风险收益比不划算，因此倾向于选择低估值、具有安全边际的股票。

  从历史表现来看，鲍无可投资风格稳健，注重股票的安全边际，每个投资决策都是基于公司的基本面和估值情况的判断，并通过系统化的风险管理机制，力求获得长期稳健的回报。Choice金融数据显示，截至10月28日，景顺长城能源基建今年以来净值上涨64.57%，分别跑赢同期上证指数和同类平均60.23和33.7个百分点。

  展望四季度，鲍无可表示，宏观经济还将保持在低位，转型过程是漫长的，短期经济亮点难寻。为了防止短期经济下行的幅度过大，货币政策仍将维持宽松。人民币汇率值得重点关注，若国内形成人民币贬值预期，将对国内的各类资产价格产生影响。鲍无可对A股市场仍然较为谨慎，下阶段将把基金的仓位保持在合理水平。在“稳增长”、“促转型”的背景下，他将继续挖掘能源、基建相关的子行业投资机会，把握其中优秀的公司，在合理价位买入并力争获取长期回报。