恐慌情绪缓解

  新兴市场获资金流入

  ⊙本报记者 王彭

  尽管MSCI新兴市场指数在今年三季度跌幅超过15%，但随着投资者盲目的恐慌情绪得到逐渐修复，市场对新兴市场经济的预期呈现明显改善，并加大了抄底新兴市场ETF的步伐。彭博最新公布数据显示，截至10月23日当周，美国的新兴市场股票和债券交易所交易基金(ETF)的资金流入翻了一番。

  美国最大共同基金公司领航集团大中华区总裁林晓东日前表示，公司旗下ETF已于10月开始买入A股，并计划在未来12个月内增持A股达217亿元。而三季报显示，QFII新进了42只A股。中金公司在近期报告中指出，海外资金已连续12周净流入中国股票。全球型基金近两月对中国股票的仓位配置比例明显提升，其增仓速度之快，仅在2008年末“四万亿”投资政策出台时才有过类似情形出现。

  瑞士信贷(CreditSuisse)研究分析师近期表示：“我们认为近期新兴市场的转变来源于两大因素，一是美联储推迟加息，二是中国采取了稳定增长趋势的财政措施。”美国9月份的非农数据让人失望，加息日期有望继续推迟，使新兴市场资本加速复苏。

  瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele则在最新发表的《投资总监月报》中指出，“过去10年来市场持续对新兴市场过度寄予厚望之后，近年来随着曾经不可思议的经济衰退袭击巴西和俄罗斯，我们看到乐观观点正在消退。投资者纷纷从新兴市场撤离资金，配置于新兴市场债券和股票的资金占比从2013年的17.3%下降到目前的15.6%左右，低于2008年以来的平均水平。”

  不过，Mark Haefele认为新兴市场股票已经超跌，哪怕些许好消息也可以推动股市上涨。例如，摩根士丹利资本国际（MSCI）新兴市场指数目前的市净率在1.4倍，低于历史均值1.9倍，也远低于2008年危机之后的低位。有望好转的数据可能包括净利润率企稳，该数据自2007年以来一直处于下行趋势，而现在已出现企稳迹象。同时大宗商品价格下跌带来的挑战似乎也在减弱，而新兴市场工业产值增速超越发达市场的幅度为两年多来最大。在本月的战术资产配置中，瑞银将新兴市场配置从减持上调为中性。其认为，虽然基本面依然不乐观，但许多负面消息已经计入股价之中，而中国出现意外好消息的可能性上升。

  富兰克林邓普顿投资公司在最近发布的新兴市场概览中表示，新兴经济体的增长趋势整体上强于已发展市场，是长期以来不变的观点，其预计在不久的将来这种走势将会延续。该公司指出，尽管巴西及俄罗斯等主要经济体表现疲弱，但预计2015年新兴市场的增长将轻而易举地超过已发展市场，尤其是中国及印度带动亚洲强势增长。

  此外，富兰克林邓普顿认为，新兴市场构成吸引力的原因在于与已发展市场相比，新兴市场经济体通常债务较少，并持有大量的外汇储备。近年来，新兴市场的外汇储备呈上升趋势，因此，这些市场目前所持储备远高于已发展市场。统计显示，新兴市场的储备总计7.6万亿美元，而已发展市场为4.2万亿美元。此外，于2014底，新兴市场的公共债务占国内生产总值仅略高于30%，远低于已发展市场的超过100%。这并不表示部分新兴市场政府的债务不太高，但整体上相对于国内生产总值而言，债务的比例非常低。

  在市场调整阶段，富兰克林邓普顿指出，可以寻找在市场下跌时被不公平抛售，且相对于其真实潜力而言被低估的投资项目。最近，该公司已在新兴市场的股票中发现这些机会。