⊙记者 张德良 ○编辑 杨晓坤

  过去一个多月时间里，各成长投资主题轮番启动，已引导一轮修复行情。近期渐入审美疲劳，行情升级不以指数突破为目标，而是转向新蓝筹。

  此前，成长主题沿产业主题而展开，从新能源汽车、大数据产业链，再到数字营销、在线教育、体育、大健康、人工智能、虚拟现实，中间也诞生了一批领先股。这批领先股带领大盘摆脱恐惧并筑底回升，但近期放量滞涨。就技术分析角度，这批领先股从大型空头排列状态转向大型多头排列，实现趋势逆转。当前已不是继续向上拓展，而是巩固强化这种多头排列，回试中短期均线也是合理选择，像新能源汽车产业链的万马股份、比亚迪、万向钱潮等。现阶段，只要这批领先股维持强势（股价稳定于中期均线以上），修复行情就会持续深入。因为，宏观因素角度，稳增长、着力转型升级的大格局已形成，利率下行持续，宽松环境维持，虽然打击内幕交易、操纵股价行为等会扰动市场心理，但不会形成系统性做空，整体上，市场环境呈稳定健康发展趋势。因此，我们的关注点应侧重于趋势演绎。

  依照领先股运行趋势，目前股价已越过250日均线并准备转向长期多头排列的，包括创业板综指、中证500、中小板指数在内，隐含投资标的为数众多（归结为第二梯队），缺的就是新催化剂。第二梯队品种有效启动，就将引导指数由区域震荡转向攻击性上涨，修复行情也就由弱反弹转向中大级别上涨行情。突破口可以是领先股的主题延伸，像新能源汽车、大数据、人工智能、虚拟现实等，但最丰富内涵的应该是国企改革。

  首先，产业链购并正成为大风口。各层级正大力推动国有资产证券化率提升，预期未来几年至少10-20万亿元国有资产会通过并购、重组、上市等方式进行。除传统模式外，更具影响力的是产业链并购，也体现有利于放大国有资本功能。像紫光集团，近期在大数据存储领域的全球产业链购并，大幅提升紫光股份的估值预期，其市值已近千亿（按定增后，市销率3倍），当前其估值定位转向稳定，市值比价效应也开始显现。具备产业链购并基础的还有不少，像浪潮集团的浪潮信息（市值280亿，市销率4倍）、中科院系的中科曙光（市值270亿，市销率8倍），还有CEC的中国软件、振华科技、深桑达等。

  其次，中概股借壳回归，也在塑造一个新蓝筹群体。近期一批中概股通过借壳等创新模式快速回归，像数字营销龙头分众传媒借壳七喜控股，银润投资并购学大教育，手游第一股巨人网借壳世纪游轮，每一个案例的背后，基本上站着的是各新兴领域的龙头企业，在不断创造A股并购重组史的同时，也在塑造着一群新产业蓝筹。

  塑造新蓝筹的类似案例还有更多形式，像创业板的大华农，通过吸收合并成为温氏股份，一跃成为创业板第一大市值股。这种新蓝筹的塑造，会成为未来相当长一段时间的常态。像军民融合、金融业的升级等都是可以持续关注的领域。

  换言之，修复行情的升级并不是体现于指数突破，而是内部结构转变。传统产业衰退，新产业兴起，两股能量对冲，最可能的结果就是指数陷入区域震荡。精选成长龙头，追求新蓝筹才是未来核心的投资思路，而不是盲目猜想指数创新高。而且，面对历史性的经济转型升级，所有成长主题以及所带来的新蓝筹股演变过程都充满变数，理性的交易策略就是不盲守，而是灵活应变。（执业证书：S1450611020014）