■《上海证券报》金奖理财每周一星

  农银消费主题——

  优选个股集中配置 谋求资产持续升值

  ⊙本报记者 王彭

  本周沪深两市延续反弹行情，其中以金融股为首的大盘蓝筹股涨势如火如荼，推动上证综指一举重上3500点。具体来看，本周非银行金融、餐饮旅游和计算机等板块涨幅居前；国防军工、食品饮料和电力设备等板块相对落后。偏股型基金中，招商行业领先、信达澳银精华配置和信达澳银红利回报等周涨幅较大。分级基金半数上涨，其中证保B、券商B和证券B基全周分别上涨30.77%、28.21%和28.13%。

  随着“十三五”规划建议的公布，主题投资再掀热潮，前期跌幅居前的强势品种卷土重来。不过，在积累了较大涨幅后，创业板估值再度逼近90倍高位，且震荡幅度开始加剧。业内人士认为，未来市场将不可避免地出现分化，之前依靠概念炒作且前期涨幅较大的品种后续机会应该不大，而受益国内经济转型并且符合未来经济发展趋势的公司，依旧有较大的发展空间。目前这个时点，市场开始去伪求真，到了配置真正成长股的阶段。

  对于普通投资者来说，由于信息的不对称，成长股的判断难度较大，而机构投资者凭借强大的投研团队，能够对公司基本面进行深入精细考察的优势得以体现。以农银消费主题基金为例，基金经理付娟青睐信息消费、环保、新能源等符合经济结构调整目标的新兴行业，注重把握行业发展过程中驱动因素发生转变所带来的投资机会，并通过优选股票集中配置谋求资产的持续升值。

  从季报公布的数据来看，基金上半年对计算机和文化传媒板块做了重点配置，十大重仓股中的积成电子、中科金财、华宇软件、三六五网等为组合贡献了显著的超额收益。进入三季度，付娟在仓位控制、行业配置方面等进行了调整，以顺应市场的变化。在市场整体风险偏好下降背景下，她始终保持组合在较低仓位运行，在投资标的选择上更注重安全边际和确定性，个股配置向业绩高增长、低估值、高分红的公司和行业倾斜。此外，她加大了养殖、航空等行业趋势转好、子行业景气提升、业绩具备弹性的板块，以争取绝对收益。主题投资方面，她更关注代表中国未来发展和改革方向的国企改革等领域。截至11月4日，农银消费主题今年以来净值上涨49.08%，位居同类基金前四分之一阵营。

  展望后市，付娟指出，在经历了三季度的快速去杠杆后，市场风险得到了有效释放，市场底部初步探明，在流动性环境企稳、无风险利率下降和风险偏好修复的背景下，市场有望出现反弹行情。当前条件下的反弹可视为风险偏好修复中存量资金加仓带来的行情，其持续时间与反弹高度仍受到三季报业绩、市场估值水平、救市资金退出进度、海外宏观经济等风险因素的制约，能否带来增量资金入场还有待观察。农银消费主题短期将以更积极和灵活的仓位进行投资配置，标的选择上仍以代表未来发展方向的新兴产业、转型经济的优质成长股为主，辅以“十三五”规划等政策及事件性主题。