⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  零售、通胀数据疲弱加重了市场对经济增长放缓的担忧，美股上周五再次跳空低开并延续弱势下调态势，道指、标普、纳指依次收低1.16％、1.12％、1.54％，三大股指周跌幅随之扩大到了3.71％、3.63％、4.26％。虽说阿根廷再创历史新高且连续第七周收涨，且第4周上扬并在周线图上留下一个跳空缺口，可短线已出现冲高遇阻迹象，而大多数市场则纷纷大幅下挫，像英、法、德、意、加这样周跌3％上下的随处可见，中期上升趋势线与5周线等遭破坏的也比比皆是，全球普遭重创给近两个月的弹升蒙上浓重的阴影，中期调整帷幕已经拉开，惯性下探可能相对更大。

  尽管耶伦讲话未提及加息，美元汇率有所走软，可国际期市弱势下行局面依旧没有改变。美元指数再创半年多来新高后遇阻整理，短线走弱迹象较为清晰，中期上攻态势却保持完好，近几周的运行节奏如能延续，本周有望再次收高，而回探可能止步于98或5周均线。棉花上周微升却收长上影阴十字，CRB指数、黄豆、玉米、小麦表现得都比较乏力，黄金、白银和铜、铅、锌、镍也不断滑向甚至跌破近年低点，至今持续下调时间都已达到或超过4周，而原油则加速下行，周跌幅还高居年内第二，弱势下调可能依然偏大。普跌两周后或将发生分化，但局部短弹不大可能扭转中期颓势。

  美国近日较少的经济数据大多差强人意。9月JOLTs职位空缺数虽增至有记录以来的第二高水平，可维持稳定的小企业情绪指数、处于15年低位的上周初请失业金人数和微增的10月零售销售却都逊于预期，10月进口物价指数月率又连续第4个月下降，10月生产者物价指数还意外下跌，而国际货币基金组织近日则警告全球增长面临持续疲软风险，穆迪在报告中也称全球经济抗冲击能力已经被削弱，对美联储即将加息的预期无疑也是市场发生调整的原因。仅凭技术现状来说，三大股指没能保持前6周的强攻势头，不仅低开并陷入震荡下调，而且近两天还连续跳空大幅下行，短期均线也陆续拐头下行，几乎光头光脚的长阴又鲸吞了前三周的成果，既表明中短期运行格局都已趋淡，也显示下调意愿依然十分强烈；目前虽尚未触及始于8月底上升点数的一半，可短短几天便调至最大涨幅的1/3回调位，而5周线或17570点、2060点、5030点又从支撑变为反压，技术弹升显得就比较局促；由于上周波幅急剧扩大一倍多，超出年内平均约35％，本周波动就会倾向于收敛，惯性下探也将受限，也就是说，近日还不至于击穿17000点、2000点、4900点关口并继续深调。

  A股上周低开后迅速回升并创近期新高，近两天下调虽导致5日线失守，沪市上周五还由上升转而下挫0.26％，深市周涨幅也缩减至1.05％，而近日交投却相当活跃，预示较标准的通道或将变宽，而拓展方式不同，市场意义也不同。以量能分析，上周总额进一步增至61343亿，放大幅度提高到1/4，单日天量虽未刷新，可持续7天逾万亿却是两个月来的第一次，每日间量变均幅又快速降至10％以下，说明最近参与热情十分高涨，多空总体表现都比较平静；沪深单位股指量能上周猛增2.24倍、1.29倍，以日计也大增74％、64％，显示双方仍在暗中较劲，搏杀程度更为激烈，成交水平已到重要的临界状态，资金在两市的分布又不太均衡，短期震荡难免就会加大。从大盘来看，至今弹升高度恰好落在技术密集阻力区内，且反复发生在下半年下降缺口悉数被封闭之后，而10月两个上升缺口则安然无恙，回调幅度也相当浅，上升通道或中期趋势依然保持完好，目前就没有充分的理由看淡后市；两市上周波幅锐减63％、44％，只有年内平均水平的四成、六成，市场短期摆动明显不足，拓宽中期通道已是势在必行，其方式主要有两种：迅速企稳并站上3630点、12600点，大盘就会形成持续强攻态势，而若跌破3460点、11960点，短期运行便会趋软，大盘甚至可能由此陷入盘局。

  综上，国际期市短弹也很难扭转颓势，欧美股市阴盖阳后的下行惯性又不容低估，A股两市适当整固并拓宽空间更有利些。本周低开后难免惯性下探，成交额也会缩减，量变反倒会提高，权重股则将决定通道的修正方式。