⊙记者 孙忠 ○编辑 潘圣韬

  “虚拟现实”成为近期市场热门板块。歌尔声学周四强势涨停。不过其衍生品种歌尔转债步履蹒跚，临近尾盘涨至5.53%。市场题材火爆，可转债高估值正在成为该品种上行的最大压制因素。如何在高估值和市场题材中博弈成为选择难题。

  “虚拟现实”让近期市场对于消费电子未来发展充满了憧憬。周四虚拟现实板块多只个股涨停。消费电子企业歌尔声学也强势封于涨停。不过，作为正股的衍生产品，公司可转债走势可谓跌跌撞撞。近四个交易日，歌尔声学大涨20%。歌尔转债仅涨3.5%，远远跑输正股。

  “可转债的高估值一直是压制其大涨的最大因素。”海通证券张崎认为，由于在股市重挫的三季度，可转债表现相对抗跌，加上转债纷纷退市，造成供给极度萎缩，配置价值凸显，这也造成了转债的高估值。

  数据显示，目前正在交易的可转债，仅剩两只，分别是歌尔转债和格力转债。截至周四收盘，两者转股溢价率分别达到了18.95%和47.31%。

  因此，张崎表示，可转债的参与程度仍比较低，至少有20%附近的上涨空间，转债才会有配置价值。

  中金公司认为，由于配置需求仍在，可转债高估值仍会长期存在。但对已经进入转股期且平价溢价率仍较高品种，150-160元区间已经是极限位置，透支了股市反弹和触发赎回预期，应转为关注兑现机会。

  截至周四，歌尔转债和格力转债收盘价位，分别为153.233元和149.710元。

  兴业证券分析师左大勇表示，作为歌尔转债而言，目前溢价率算是比较低的，短期有参与价值。但是中长期，仍要看公司基本面情况。

  “从目前正股表现看，如果再度上涨，歌尔转债将进入赎回期，这是牛市特有的一种现象。”左大勇认为，歌尔声学的博弈刚刚开始。如果持续上行，公司可以从容实施提前赎回，从而实现债转股。但是“虚拟现实”题材又是最近炙手可热的题材，因此，投资者需要仔细思量，判断其中风险。

  根据歌尔转债的募集资金说明书，目前歌尔转债已经进入转股期，如果近30个交易日中，有15个交易日，股价高于赎回价34.23元，则触发赎回机制。

  中信证券表示，目前转债上攻压力较大，高溢价率成为主要的拦路虎，短期内提出的转债价格的顶部压力与底部支撑作用将会继续显现。相比而言更加值得注意的是未来转债新券发行带来的供给冲击。

  周五，可转债的替代品种15清控EB即将上市交易。此外，截至目前，已有15家可转债发布了发行预案。其中蓝色光标、三一重工、九州通、厦门国贸和澳洋顺昌获得了证监会批准。因此，供给高峰仍未到来。

  不过，中金公司重申，未来转债市场需求弹性超过供给弹性带来“博弈牛”的色彩会逐步淡化，但估值高企仍将在长期存在。