⊙记者 王彭 ○编辑 长弓

  A股市场跌宕起伏的行情令三季度大量资金流入债市避险，从而走出了一轮较大级别的牛市。数据显示，刚刚过去的2015年第三季度，1100多只偏股型基金平均亏损20%左右，而以债券市场投资为主的基金总体表现较好，扣除转债基金后，债券基金三季度平均净值上涨0.8%。一般情况下，债券投资收益和股票投资收益之间都会呈现出比较明显的“跷跷板效应”。从资产配置的角度来看，如果投资者能够在股票资产和债券资产之间进行合理配比，便可有效地降低投资组合整体的收益波动，获取长期收益。

  以广发聚财信用债为例，该基金对于信用债的最低仓位要求使其定位更精确，信用债的仓位下限也使得这只产品在信用债走好的市场行情中获得更优业绩。基金经理代宇在操作上高度重视绝对回报，力争使管理的产品在绝对风险可控的前提下博取超额收益。不过，安全投资并不意味着保守，反而更强调基金经理的主动管理能力。代宇凭借对中国经济大周期趋势和短周期波动的深刻洞察，积极防御市场风险，敏锐把握债市结构性投资机会，取得了良好的投资效果。截至11月18日，广发聚财信用债近三年、两年和一年分别上涨37.27%、35.03%和15.8%，均位居同类基金前四分之一阵营。

  虽然对债券慢牛趋势充满乐观，但基金经理们对于个券信用风险的重视程度与日俱增。代宇表示，债券市场可能呈现震荡走势。利率风险虽不大，但是有十分亮眼表现的可能也不大，信用债的分化会继续显著。她认为稳健的组合套息依旧可为，积极的组合可在套息基础上适当拉长久期。不过也应该注意到交易所回购已经悄然上涨，可能制约收益空间，值得警惕。此外，股市的急跌使得机会更多，但是可转债市场已经萎缩不少，存量转债也都不算便宜，代宇认为可以根据不同产品的风险收益属性差别配置。在四季度的投资策略上，代宇计划维持仓位，控制久期，梳理结构，重点在于持有票息。同时密切关注市场机会的变化，择机调整策略，力保组合净值平稳增长。

  从债券型基金的投资策略来看，好买基金研究中心认为，总体上，在稳增长的压力下，维持宽松格局的意图并未改变，流动性较为宽裕。经过IPO重启消息冲击之后，债券市场走势逐渐平稳，而经济金融数据仍然利好债市，预计后期收益率仍将挑战新低，稳健型投资者可加大债券型基金的配置。

  保守型投资组合（11月18日涨-0.48%）

基金代码	基金简称	类型	风险	净值涨幅
202301	南方现金增利货币A	货币型	低	0.01%
161820	银华纯债	债券型	中低	0.00%
000184	工银添福债券A	债券型	中低	-0.06%
270029	广发聚财信用债券A	债券型	中	0.00%
000695	大成景益平稳收益	混合型	中高	-0.96%
163801	中银中国精选	混合型	中高	-1.56%
217010	招商大盘蓝筹	混合型	中高	-2.18%

  均衡型投资组合（11月18日涨-0.69%）

基金代码	基金简称	类型	风险	净值涨幅
202301	南方现金增利货币A	货币型	低	0.01%
485119	工银信用纯债债券A	债券型	低	0.00%
530008	建信稳定增利债券	债券型	中	0.00%
160505	博时主题行业	混合型	中高	-0.58%
340007	兴全社会责任	混合型	中高	-2.77%
660012	农银消费主题	混合型	中高	-2.44%
470006	汇添富医药保健	混合型	中高	-1.10%

  进取型投资组合（11月18日涨-0.51）

基金代码	基金简称	类型	风险	净值涨幅
482002	工银货币	货币型	低	0.01%
530008	建信稳定增利债券	债券型	中	0.00%
000328	上投摩根转型动力	混合型	中高	-2.47%
260112	景顺长城能源基建	混合型	中高	-0.35%
470009	汇添富民营活力	混合型	中高	-1.08%
630011	华商主题精选股票	混合型	中高	0.46%

  场内基金组合（11月18日涨-4.5%）

基金代码	基金简称	类型	风险	价格涨幅
150206	鹏华国防B	分级基金	高	-5.74%
150246	鹏华互联B	分级基金	高	-3.25%

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