⊙农银区间收益、农银主题轮动

  基金经理 陈富权

  10月以来市场在美国加息预期弱化的背景下展开一轮上涨行情，对新兴和转型这一大方向的认可导致创业板在较高估值水平之上仍出现大幅上行，市场在高铁、核电、互联网、IP、教育、体育、次新等热点轮动下出现比较好的赚钱效应，指数接近7月救市时的成交密集区。

  随着风险偏好的进一步上升，市场的选股逻辑实际上从之前较为保守的PEG选股转变为更为激进的博弈超跌和市值估值，并进一步带来一批个股的快速上涨。但是，在看到市场强势的一面的同时，我们认为短期来看，临近年底市场参与者博弈的因素可能加重，考虑本轮大部分中小创的涨幅和估值，我们认为更趋均衡的配置将是一个比较稳健的操作策略。

  从中期的角度看，我们认为，转型和新兴仍是未来方向性的资产配置。从三季度上市公司盈利状况看，旧经济困难，新经济尚可，未来一段较长时间，企业盈利超预期的概率在降低，企业转型可能会成为二级市场持续的热点。另一方面，新兴行业里面新需求、新技术、新模式仍是层出不穷，市场的焦点还是会落在新兴行业之上，只是对新兴行业的挖掘和追逐会更加动态和前瞻。着眼于明年，我们认为虚拟显示和民参军是比较值得重视的两个方向。虚拟显示将打破时空对人的限制，除了在游戏领域上能带来“身临其境”更好体验外，对新闻传媒、体育直播、教育、医疗等领域等都有可能带来颠覆现有状态的新模式。而民参军方面，在军队体制改革、军品定价机制改革逐步推行下，军工市场将迎来一轮效率的提升，市场将涌现出更多的优质民参军民企，一旦出现供应替代、进入新型军备列装供应体系，这类公司将极具投资弹性。