多空因素交织 期债高位震荡

  下周十年国债招标成焦点

  ⊙记者 孙忠

  本周受到人民币加入SDR和打新资金解禁等重大事件影响，期债高位震荡但没有明确的趋势性选择。未来一周，9日的十年期国债续发将会成为影响市场的重要事件。

  周一，受到人民币将纳入SDR的利好影响，期债集体上涨。5年期国债期货主力合约TF1603开盘99.980元，收盘100.135元，涨幅0.21%。10年期国债期货主力合约T1603开盘98.695元，收盘99.015元，涨幅0.36%手。

  不过，市场认为，人民币纳入SDR带动配置人民币资产的增量资金规模约在300亿美元，增量资金有限且实际效应要2016年末启动，但此象征性事件对市场情绪或带来短期脉冲式冲击，基于货币政策中性和收益率稳定，10年期收益率临近3%时，需警惕期债边际调整的压力。

  周二，两大PMI数据再现分歧。11月官方制造业PMI为49.6，创2012年8月以来最低水准。而11月财新PMI48.6，较10月略有回升。在现券收益率小幅反弹情形下，期债开始回落，回吐周一涨幅。5年期国债期货主力合约TF1603开盘100.160元，收盘99.990元，跌幅0.18%。10年期国债期货主力合约T1603开盘99.105元，收盘98.750元，跌0.29%。

  周三，IPO打新冻结资金高峰已经过去，资金面归于平稳，现券涨跌互现。期债小幅震荡。周四，央行以利率招标方式开展了逆回购操作，交易量为300亿元，期限为7天，中标利率2.25%。加之打新资金解冻，市场资金面有所好转。期债迎来了小幅上涨。周五，由于趋势不明显，期债冲高回落。尾盘曾一度跳水。截至收盘，期债5年期国债期货主力合约TF1603收盘100.045元，跌幅0.06%，周涨幅0.07%；10年期国债期货主力合约T1603收盘98.860元，跌0.12%，周涨幅0.17%。

  对于未来一周，市场人士普遍认为，期债并无明显方向，需要关注9日10年期国债招标结果。

  国泰君安期货分析师谢碧琼表示，新股申购资金解冻和公开市场操作净投放改善了流动性环境，现券收益率与国债期货交互影响，国债收益率下行。短期国债收益率下行既是对资金压力缓解的反应，也是对前期低期限利差的修复，预计短期内仍有惯性修复空间。整体而言，在年底谨慎情绪下收益率并无明显方向性选择。  

  混沌天成期货分析师季成翔表示，本周期债总体冲高回落，期债价格上方压力较大。基本面上，本周公布的制造业PMI值整体依然在50荣枯分水岭之下，显示出制造业仍然在寻底过程，但是财新PMI还是略好于预期。外部环境来看，欧央行宽松明显低于市场预期，导致美债和德债收益率均出现大幅攀升，这意味着国内外利差又再次缩小，市场仍然在预期央行主动贬值。目前看，美联储加息概率越来越大，一旦进入加息周期，未来波动风险可能会加大。短期看，收益率目前难以继续下行突破，二级市场在等待一级市场的指引，9日将有10年国债的续发，该招标结果将一定程度上影响未来利率市场走势。