□兰 波

  避免股市暴涨暴跌，尽管可采取技术手段控制，但要想从根本上扭转局面，还需要分析股市软环境。上交所、深交所、中金所三大交易所上周共同发布的指数熔断机制，的确是一个很大的技术改进，但证券市场是一个投融资环境相匹配市场，促进良好的价格发现功能和资源配置功能，一直是建设长期稳定证券市场的重要手段。由此，在对待熔断机制方面，投资者理应具备更加广阔视野，才能够适应未来的证券市场投资。

  首先，上市公司的分红环境。股市行情涨跌起落，与上市公司回报有密不可分关系。如果上市公司把投资者尤其是中小投资者利益放在首位，能够长期保持稳定的投资回报，并立足于现金分红，做好相应的投融资平衡，就足以从根本上避免投资者去热衷炒小、炒差、炒短和炒新等投机，这也就在最大限度上避免了行情的暴涨暴跌。

  其次，提高信息披露质量和效率。证券市场的主要功能是价格发现和资源配置功能。证券市场是一个多空双方的博弈市场，是各类投资者竞技市场。如果不能做到信息平等，导致占有资源不均衡，信息不对称，无法保障投资者尤其中小投资者履行正常的博弈环境，就会造成投资者对证券市场投资活动形成错误判断，进而无序投资，盲目跟风，最终失去对证券市场的投资信心。

  第三，加大证券新产品和新业务开发和设计。目前在我国证券市场开发和设计的证券新产品和新业务不是多了，而是少了。尤其是金融衍生产品更是匮乏。而没有系统的衍生产品，就无法使投资人形成对于证券市场的全方位判断。因此，引入必要的做空功能，充分运用股指期货、融资融券、沪港通、个股期权中的积极因素，树立做空的正能量，避免投机式做空，防范配资式杠杆工具运用，是非常必要的。可见，规范现有的证券业务品种，做好积极的市场开发，形成满足各类投资者投资需求的证券产品体系，对于实施熔断机制，当能起到积极作用。

  还有，紧紧把握经济转型大方向。证券市场的投资，实质就是实体经济投资。没有实体经济的繁荣和发展，股市成了无缘之木，无源之水。实体经济与股市是主人和小狗关系。但最终股市的指数变化，还是应当反映实体经济状况。目前，我国经济处于大转型的新常态下，尤其需要股市保持相应的稳定性。把握好经济发展脉络，将有助于促进股市的健康持续稳定发展。

  说起来，沪深证券市场建立25年，相应的市场制度规章立了不少了，更建立了诸多规则，但投资者参与证券投资，不仅要有规则意识，更应当有规则文化。尤其是证券市场参与各方，要从立足于建设市场、修复市场角度，加大对股市软文化、软财富、软环境的营造，要避免制度规则，尤其是法律法规等对证券市场投资文化的束缚。从这个角度看，三大交易所这次推出熔断机制，有利于建设证券投资的新文化。

  有了指数熔断机制后，将会限制投资者的投机行为，抑制投机氛围，促进证券市场资源的有效配置，尤其是为投资者反思投资理念提供了机会，这样的反思，能在关键时刻扭转不利的投资局面，树立股市投资正能量。

  多年来，沪深证券市场一直是单边做多市，建立指数熔断机制后，对避免盲目做多，避免投资者追涨杀跌的投资活动，也将产生重要影响。指数熔断，也是对于个股的盲目暴涨，尤其是泡沫的提醒，更是对于沪深股市暂时缺少T+0交易机制的有益补充。当投资者尤其中小投资者逐渐收敛起盲目做多的冲动时，也恰是理性投资行为的形成过程。

  说到底，决定证券市场内在稳定性的因素，不是外部的技术力量，而是证券市场本身的软环境，尤其是投融资体系匹配的环境。在这一点上，券商、基金等机构投资者扮演着极其重要角色。证券市场分析师和投资顾问人员，也应当承担起维护投资者权益的重要责任和使命，客观地分析和评价上市公司股票价格变化，充分把握上市公司的股票价格由其内在价值所决定这一金融逻辑原理。通过引导投资者形成良好的资产配置理念，在贯彻“不把鸡蛋放在同一个篮子里”的理财思想下，不断理顺理财思维，拓展理财境界，拓宽理财疆界，进而在市场的锤炼下成长为理性的、智慧的投资者。

  （作者系资深市场评论人）