⊙记者 王晓宇 ○编辑 孙忠

  “注册制对A股影响极为深远，因而其推进过程必然也是渐进而有序。”国金证券资管一部投资总监吴强表示，注册制不会一次性完全放开，应该是在监管层把控基础上的注册制。

  他认为，随着注册制的推进，投资者更需要保持对市场的敬畏，在精选优质公司的同时，更应该运用多元化的金融工具对冲风险才能使投资走得更长远、更平稳。

  透彻理解市场

  10日，大盘冲高受阻于3500点后震荡回落，创业板指数也退守30日均线。事实上，大盘自11月中旬创下3678.27点的反弹新高后，近期一直处于震荡回调期，但国金慧泉精选对冲系列多只产品的净值基本保持不变。

  “我们前段时间把仓位降下来了。所有的风险因子都暗含在里面，对市场的理解越透彻，那么应对策略行为就越接近市场本质。”吴强说。

  私募排排网显示，近半年以来，沪深300指数下跌26.52%，而吴强负责的国金多只产品反而逆势上涨。国金慧泉精选对冲3号今年以来上涨57%；此外，国金慧泉量化对冲2号、国金慧泉量化对冲3号，今年以来净值累计增幅均超过40%，且月最大回撤没有超过3%。今年以来，国金证券旗下共有6只产品在股票市场中性策略基金的业绩排行榜中跻身前十。

  吴强认为，预测市场何时调整，就必须先理解市场上涨的逻辑。

  今年市场上涨的主要推手是资金。去年年底以来，场内、场外资金蜂拥入市进而推高股指。然而，世间并不存在永动机。5月初，监管层发布清理配资的政策令扳响了市场调整的一枪，正好打在了股市上涨的要害上。

  而此轮反弹，也有类似之处。不过周四股市走弱，并不意味着注册制的消息打压了市场。

  “注册制对A股影响是极为深远，因而其推进过程必然也是渐进而有序。”吴强表示，注册制不会一次性完全放开，应该是在监管层把控基础上的注册制。

  按照目前推进速度，注册制最早在明年4月份才可能落地，市场无需太多恐惧。

  吴强认为目前A股的容量已经足够大，也具备每年数百家公司上市的承接力，投资者可以选择更多优质公司。同时，目前已有相当的上市公司在获得募集资金后，开始重塑自己优势，因此注册制出台并不会影响现有优质公司的市场地位。

  此外，对于影响市场估值的上市公司外延式收购，注册制也仅存在理论上的影响。

  “据国金测算，注册制出台后，消化现有排队企业的存量仍需一段时间。”吴强认为，收购与上市也是时间的赛跑。同时上市公司多种并购类型也难被注册制所影响。最典型的是转型类收购，比如地产公司转型互联网+业务等。此外，具有很多行业特性的收购，比如广告业并购，也是如此。

  未来看好“两新”投资机会

  “另一方面，随着注册制出台，规避市场风险的手段一定要为投资者所掌握。”吴强表示，在目前市场环境中，运用多种金融工具和多策略，才更加容易可能超越市场。

  具有“抗跌神器”称号的量化对冲基金在现货市场调整的过程中，通过期指空头合约的盈利对冲股票现货头寸的损失，有效规避股市波动的风险，从而备受稳健投资者的青睐。

  “如果是单一做多策略是资产管理的1.0版，量化对冲就是2.0版。”吴强认为，做投资不单是要考虑收益，更要考虑性价比更高的收益。通过金融工具的运用，对冲系统性风险，将风险敞口控制在5%以内，让投资者获得更持续、更稳定的收益越发得到市场资金、尤其是以银行为代表的机构资金的认可。

  吴强表示，随着注册制的出台，明年公司及旗下产品的策略仍是主打量化对冲，并在此基础上执行主动管理。公司看好明年成长股表现。宏观经济L型筑底或难以避免，传统行业走向衰落，与此同时双创带来的经济转型效果正在显现，事实上，A股之前炒过好几轮的新能源汽车正在兑现业绩，今年上半年以来，销量环比倍增，成长股也有量变到质变的过程。

  基于此，国金资管看好成长股里两大投资主题：“新需求”和“新技术”。“新需求”即相对传统投资型需求而言，新需求包括传媒娱乐、养老产业、医疗服务、移动互联网、“美丽”经济如整形、美容等新型消费。“新技术”驱动下的VR、无人驾驶、新材料等领域也是国金资管关注的投资品种。