⊙金百临咨询 秦洪

  上周A股市场出现了抵抗中下跌的态势。上证指数更是节节后撤，多头的防线从3600点迅速回撤至3400点一线。成交量也随之萎缩，显示出市场热钱的参与度大大降低，短线A股的走势显得压力重重。

  内外因素交织 短线A股承压

  近期A股的走势的确很难乐观。一方面是因为全球资本市场跌声一片。在大宗商品市场，原油价格已跌穿40美元/桶。在股市领域，欧美股市在近期持续下跌。甚至包括将进入加息窗口的美股，居然在上周三、上周五持续大幅回落，纳斯达克指数的日K线图已有多重顶格局。更为诡异的是，加息理应带来美元指数的强硬，但实质上美元指数在近期也是冲高乏力，渐有构筑头部态势。

  另一方面则是我国经济数据持续不振，出口压力陡增。相对应的是，人民币汇率在近期也是处于贬值的趋势中，这不利于A股保持强势。与此同时，关于注册制进程快于原先预期以及年底资金面紧张预期等诸多因素的叠加，A股的走势面临着重重压力。所以，不仅仅是热钱控制了仓位，而且沪港通等境外资金也放慢了进场节奏，A股的走势自然举步不前。证券市场的走势又如逆水行舟，不进则退。所以，多头的防线节节后撤。

  穿越迷雾 水牛犹可期

  有意思的是，虽然短线指数压力增强，不利因素在增加。但保险资金逆势抗争，相继举牌。在上周，安邦保险再度大力度举牌金融街、大商股份、欧亚集团等个股。其中，已持有金融街总股本25%。相对应的是，产业资本、金融资本也有所动作，宏道投资大手笔举牌黔源电力至5%的股份比例。对此，业内人士较为一致的看法是，当前资产荒导致保险资金、产业资本等实力机构资金在寻找新的投资方向，以保证资产的保值与增值。

  也就是说，当前流动性仍然充沛，持续的降息已经使得资金难以寻找到低风险、高收益的投资品种，甚至连国债的年收益率都不足3%。因此，迫不得已到证券市场等高风险资产寻找相对风险较低、回报预期高于国债的股权品种。所以，无论是保险资金还是产业资本或者说金融资本，他们对现金流充沛、低估值且经营相对稳定的水电股、旅游股、商业零售股、地产股等品种予以了积极的关注。

  如此的信息其实也指明了当前A股市场正处在一个重要转折点。一方面是宏观经济面临转型，传统的重资本产业增速下滑，对资金的需求在减弱，从而导致超发的货币越来越聚集在资金市场，犹如聚集在商场门口的庞大人流。只要商场打折，他们就会蜂拥而来。所以，一旦A股市场再度下跌，打折，他们就会冲进来，寻找心仪的品种。看来，2014年以来的由流动性过多引发的水牛行情的逻辑尚未有根本的改变。

  另一方面则是无论是经济结构还是股票市场的发展也处在一个重要转折点。对经济结构方向来说，传统的重资本产业面临着压力，但是，文化娱乐、体育、教育、医疗等产业，面临着新的高成长契机。我国的票房收入已经突破了400亿元，居全球首位，这就是最好的例证。相对应的是，注册制进展加快，新的优质、高成长产业股即将在证券市场大量出现，新的投资契机正在聚集、形成。

  对此，有分析人士称，当前A股是最坏的时代，也是最好的时代。关键是你站在什么样的角度。如果是短线，压力山大。但如果立足长远，就会发现A股的未来有着如此美好的投资机会。

  积极低吸新兴、高成长产业股

  据此，在操作中，建议投资者一方面控制仓位，谨慎面对短线走势。另一方面则是利用短线调整，积极低吸来年以及未来数年都能够保持高速成长的产业股。

  其中，教育领域的职业教育、幼儿教育，医疗服务业的CRO、第三方诊断、分级医疗等，体育产业的体育广告、体育赛事承接、户外运动，文化娱乐的院线、优质内容提供商、收费视频等产业股均可积极跟踪，他们将是2016年的牛股群体。（执业证书：A1210612020001）