——上投摩根2016国际投资趋势论坛圆满结束

  ⊙本报记者 张馨

  备受瞩目的内地与香港基金互认即将启动，海外投资将迎来新的时代。为探寻2016年资本市场的投资趋势，协助投资者通过全球资产配置分散投资风险，上投摩根基金管理有限公司于12月9日在上海举办“2016国际投资趋势论坛”，来自全国的中外资银行、保险公司、证券公司、独立基金销售机构、专业投资机构、基金评价机构等近400位嘉宾相聚一堂。

  本次论坛重量级嘉宾云集，包括上投摩根总经理章硕麟、摩根资产全球主席Paul Bateman、摩根资产亚太区行政总裁Michael Falcon在内的众多嘉宾出席了本次论坛，同时海通证券首席经济学家李迅雷、上投摩根副总经理兼投资总监侯明甫、摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰等知名投资专家也齐聚上海陆家嘴，畅谈新投资趋势下的市场洞察。

  2016年全球投资环境机遇挑战并存

  摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰对影响2016年全球投资环境的因素逐一分析，他指出，2016年全球经济将会出现“三高”和“三低”现象。

  所谓“三高”即环球资金总量高、市场波动性高，以及美元走势高。“低通胀及增长的下行风险将促使央行将政策利率维持于低位，欧洲及日本预期将于2016年大部分时间继续QE措施，并有望延长或扩大其QE规模。尽管全球金融体系的流动资金充裕，但投资者忧虑、政策不明朗以及某些资产类别估值过高，均可能令2016年市场波动加剧。考虑到美联储率先展开货币政策正常化，美元有望继续维持强势。”

  所谓“三低”即全球经济增速偏低、通货膨胀程度低，以及大宗商品价格低。“鉴于经济动能暗示2016年的增长或将中规中矩，因此环球衰退风险不大。随着2014年至2015年油价急挫对通胀造成的下行压力开始减退，整体通胀有望温和上升，但按历史标准而言依然偏低。基于通胀以慢而稳定的步伐上升，在美联储逐步实行利率正常化之时，成熟经济体和亚洲的央行应该可以维持低息政策。”许长泰说。

  他预计一些在2015年让投资者忧心忡忡的问题会持续到2016年，这些问题包括希腊债务危机、美联储上调政策利率，以及中国经济放缓及其对世界其他地区产生的影响。

  但是从全球范围看，许长泰认为2016年全球衰退风险不大。他预计2016年成熟国家的经济增速仍将偏慢，但方向是稳定、正面的。反之新兴市场增速可能较快，比如中国经济增速预期可能仍在6.5%左右，印度则在7%左右，但方向是向下的。

  展望2016年，许长泰表示，环球投资环境将充满挑战，因此风险分散及积极管理或将日益重要。“不仅是A股市场，今年美国和欧洲市场中也出现了非常大的波动，在2016年这种情况或许会有增无减。在这样的市场环境中，分散风险尤其重要，境外资产和国内资产相关系数相对较低，对风险管理就会有很大的帮助。”许长泰说。谈及固定收益类投资，他指出，受益于低利率和高流动性，债券市场短期内风险相对较低，但在投资标的的选择上，许长泰表示应挑选票息收入相对较高的品种，包括美国的高收益债和新兴市场、亚洲市场的债券。他建议投资者采取更灵活的资产配置方针，通过专业资产管理机构的帮助，以便在不同资产类别发掘价值，并涉足更广泛的金融工具。

  全球视野下的中国投资机会

  海通证券首席经济学家李迅雷指出，对于中国经济而言，一个重要的问题是何时能见底，增速在什么水平见底。他判断2016年经济最大的亮点在于消费增速有望维持稳定，且传统消费回落，新兴消费或继续崛起。与此同时，中国固定资产投资增速将进一步下降，出口也预计维持低增长，且随着数量增长型人口红利结束、老龄化趋势加快，房地产刚需已经达到高点。李迅雷预计，2016年宏观货币政策将继续维持宽松，明年仍有降准空间，市场的资金面将保持宽裕。

  李迅雷认为，中国的居民投资经历了三个时代，从上世纪80、90年代的“存款”时代到2000-2013年间的“房地产”时代，从2014年开始逐步过渡到新的投资时代，在2016年这种趋势将更加明显，全面迈入居民投资的“金融产品”时代。随着人口老龄化的到来，地产市场出现长期拐点，而利率也出现了长期下降趋势，这意味着中国居民未来的配置结构上会更多倾向于配置金融资产，而非房地产和存款。

  在展望2016年中国股票市场的投资机会时，李迅雷表示，A股市场仍存在上升空间，如果说2015年的股市是冲高回落，跌宕起伏的市场，2016年则可能是一个波动幅度收窄，属于结构性机会大于趋势性机会的市场。

  基于此，在李迅雷看来，未来中国资本市场的繁荣依然是值得预期的，虽然注册制管制放松，但是资金供给依然在增加，银行理财产品在权益市场的配置比例有望增长，加之未来养老金的入市，2016年A股市场的资金面仍将持续较为宽松的态势。

  具体到行业选择上，李迅雷认为无论是新兴产业或是成长行业都将具备投资价值，新兴产业中的互联网+、文化传媒、TMT仍将被市场持续关注，受益于一带一路、大众创业万众创新等政策方向，传统产业中产能过剩的问题也将在中长期被逐步改善。

  非常态下的投资组合应对策略

  上投摩根基金副总经理侯明甫在论坛中表示，未来投资者可能要面对很长一段时间中国低增长、低利率但高波动的市场环境。而这个高波动不见得只会发生在股票市场，包括债券、外汇及大宗商品的投资都会联动。

  侯明甫认为，三季度A股大幅下挫，再加上IPO制度变革以及全市场股票融资降杠杆，要维持之前的回报率以吸引资金，各类金融产品的提供者不得不重新拟定投资组合方案。资产配置从来都不是一件简单的事，对金融产品的提供者如此，对于投资者个人而言，更不是一件容易的事。

  侯明甫表示，做投资的时候，不要习惯看过去的状况，未来还有非常多的想像空间，所以绝对不要把思路挤压在一个范围里面，大家在保持心态开放的同时，也要做好最坏的准备。在侯明甫看来，2015年夏天，A股投资者第一次真正见识到了杠杆带来的巨大杀伤力。对于投资者来说，财富管理是一生都需要面对的课题，因此最重要的是在这个市场中“活下去”，只要活着就会有机会。“在投资中慎用杠杆，杠杆会使得你投资中的纠错空间变得狭小，一不小心甚至会陷入毁灭。”侯明甫说。

  侯明甫认为未来资本市场国际化、甚至人民币国际化都是可以预期的，因此在投资组合中加入海外资产是一种可能的选项，也是应对如今“资产配置荒”的可行性策略，QDII、基金互认以及QDLP都是现在或是未来可以使用的工具。从区域配置的角度来说，侯明甫更为看好中国以外的市场，他建议投资者的资产配置可以以成熟市场为主，开始配置新兴市场。中国资本市场因为央行降息空间可能不大，所以股优于债，中小型成长股则是关注标的，因为与经济结构转型相契合。最后，他建议投资者应适度配置美元资产，其中，股价表现一直疲软的港股或票息较高的美元计价中国债，应是投资人较易理解且有投资价值的标的。

  上投摩根以国际视野打造客户解决方案

  随着中国社会财富的持续积累，投资人正在寻求更多元的解决方案。据招行发布的《2015年中国私人财富报告》，截至2014年末，中国个人可投资资产规模已达112万亿人民币；2015年，预计中国高净值人群将达126万人，可投资资产规模将达37万亿。如此庞大的财富管理规模，却面临着国内“资产配置荒”背景下的投资困局。

  针对新背景下的资产配置需求，上投摩根总经理章硕麟在论坛中表示，今年下半年以来，国内投资人的海外资产配置需求已经在持续升温。他认为，随着人民币国际化战略的推进，海外投资管道日益增多，在原有的QDII、沪港通等渠道之外，基金互认、QDLP以及即将推出的深港通等渠道都有望进一步扩充海外投资范围及规模，跨境投资预计未来将成为国内投资人资产配置中的重要组成部分。

  据了解，作为国内首批合资基金公司，上投摩根基金在跨境投资领域持续深耕，并将做出长期的战略投入。在投资方面，上投摩根目前已经拥有从二级市场到一级市场、从股票债券到另类投资、从追求超额收益到追求稳定回报、从A股到海外中概股的综合性中国市场投资实力；在产品和服务层面，上投摩根致力于提供国际化的资产配置解决方案，并与外方股东——摩根资产管理紧密合作，借助摩根集团全球领先的资产管理资源，通过各类跨境投资管道，引进海外优质产品，满足国内各类投资人对于海外资产配置的多元化需求。