工银添福债券A

  ——进可攻退可守 灵活把握股债节奏

  ■《上海证券报》金奖理财每周一星

  工银添福债券A

  ——进可攻退可守 灵活把握股债节奏

  ⊙本报记者 王彭

  沪指本周跌幅为2.56%，同时量能继续缩小，显示市场人气低迷。具体来看，计算机、通信和有色金属等板块涨幅领先；建筑、农林牧渔和煤炭等板块跌幅较大。偏股型基金中，中欧时代先锋股票、博时丝路主题股票和易方达新兴成长灵活配置等周涨幅领先。分级基金四成上涨，其中鼎利B、网金A和资源A全周分别上涨4.53%、4.07%和3.38%。

  近期，货币基金年化收益率进入缓慢下降通道，近七成货币基金上周平均年化收益率纷纷破“3”，全面进入“2”时代。不过，伴随着股市波动加剧，具有低风险、高流动性特征的货币基金仍然备受青睐。对于绝大部分投资者来说，货币基金既能满足其短期闲置资金的现金流管理需求，又能优化资产配置，在震荡的市场环境中，获取明显高于存款利率的超额收益，起到资金“避风港”的重要作用。

  以南方现金增利为例，该基金迄今运作超过十年，成立以来净值上涨46.53%，且近三年和两年业绩始终稳居同类基金第一梯队。这一突出的业绩表现，主要源于基金经理在对市场环境和资金面的判断上，往往会快人一步。今年一季度，在稳健、中性的货币政策下，货币市场资金面受到外汇占款负增长、新股发行等因素影响，资金面整体处于紧平衡状态，资金利率中枢始终处于历史较高水平。此后，随着经济增长下行压力进一步加大，物价水平持续走低，外部流动性冲击相对弱化，货币政策逐步呈现出主动放松的态势，通过降准投放基础货币并通过降息引导基准利率下行。在上半年两个阶段的不同市场环境下，合理的投资策略是在年初执行低久期策略，而自一季度末开始执行高久期策略。回顾南方现金增利的操作情况，基金经理韩亚庆和夏晨曦在半年报中坦承，一季度对市场判断存在一些偏差，组合久期相对偏高导致业绩表现欠佳。面对年初开局的不利局面，其准确预判了二季度行情，果断提高资产久期及仓位水平，重点加仓债券类资产，在二季度市场行情中获得了较丰厚的资本利得收益。

  进入三季度以后，股票市场出现大幅调整，避险情绪上升、IPO暂停等因素使得大类资产配置发生转移，资金大规模流向固定收益资产（货币市场、债券市场），新增资金的大量流入进一步压低了货币市场利率。在此背景下，现金增利主要采取“低久期、高仓位”的策略，韩亚庆和夏晨曦总体上认为货币市场利率处于底部区域，收益率进一步大幅下行的概率较低，不宜大幅提高久期。另一方面考虑到市场流动性充裕、融资难度较低，有利于采取杠杆策略以获取超额收益。

  临近年末，沪上一位券商研究员表示，货币基金有望开启“跨年行情”。一方面，年底是许多机构资金结算期，也是个人资产配置的高峰期，资金面会出现阶段性紧张局面；二是经历多次货币宽松政策，未来央行再次降息的空间较小，货币基金收益率已经维持在历史较低位置。长期来看，货币基金作为低风险、流动性好的理财品种，在市场上广受低风险偏好投资者的青睐，加之年底资金面紧张局面，预计年底将迎来配置价值。