⊙农银恒久增利、农银增强收益债券基金经理、
固定收益部总经理 史向明
2015年以来，经济表现持续疲弱，央行货币宽松政策加码，债券市场持续上涨。截至12月17日，中债综合财富总值数上涨7.27%，债券基金中，纯债基金、一级债基、二级债基平均净值涨幅分别为9.69%、10.44%、13.24%。继2014的债券大牛市之后，债券基金2015年继续为投资者交出了满意的答卷。展望明年，我们认为债市行情仍然向好，债市风采依旧。
首先，对债券市场的信心源于经济的疲弱难返。市场投资者寄希望于政府加大经济刺激力度带动经济触底回升，但根据过去几年的经验，就投资而言，2011年后政府主导的基建投资增速一直维持在20%左右的较高增速，但难于对冲制造业、房地产等私人部门投资的下滑，使得投资下滑对过去几年经济增长的拖累非常显著。长期来看，供给侧改革是国内经济去产能和去杠杆的必由之路，但短期来看，供给侧改革的推进也意味着私人部门的投资难于回升，成为经济的重要拖累。如果叠加贸易难于大幅复苏和消费缓步下行的格局，2016年经济增长的压力仍然相当巨大。
其次，2016年稳定经济增长的重任虽然更多依靠财政政策发力，但货币政策的宽松仍不可或缺。从当前的物价看，尽管CPI仍然在1%以上，但作为更能反映中国经济供求状况的PPI已从2012年3月开始就持续负值，呈现出明显的通缩状态。我们认为，在经济去产能和去杠杆的过程中，通缩的压力远大于通胀，这意味2016年货币政策的宽松仍是箭在弦上。由于有货币政策的护航，债券资产也将是受人民币汇率贬值影响最小的资产。
2016债市继续向好趋势不改。在利率下行的大趋势下，债券市场防范信用风险将更为关键。2015年已是信用事件频出的一年，随着供给侧改革的逐步推进，预计2016年信用事件的爆发将更为频繁。投资者需要加强信用债券自下而上的研究力度，降低高收益债券的配置比例，防患信用风险于未然。
2016资产配置谨慎为上
股权、房产、固收“三分天下”
⊙本报记者 陈俊岭
即将过去的2015是非常特殊的一个年份，市场处在繁荣与衰退的转折点。一方面，过去中国经济“高速增长”，同时伴随着“结构失衡”的旧增长模式正式宣告结束，而另一方面，新增长模式还未建立。
“未来中国的机会主要表现在抓紧放旧，需要政策上的调整，更重要的需要改革。” 谈及中国经济现状与展望，在诺亚2016财富创享峰会上“莫尼塔研究”董事长、财新智库董事总经理沈明高表示。
据悉，沈明高以“2016年经济展望：抓新放旧，有序转型”为题，围绕怎么样看待全球的流动性的趋势，怎么样看待中国的经济，人民币汇率的判断三个问题，进行深入的阐述。
面对2016年种种不确定，如何进行资产配置？诺亚财富也提出了2016年资产配置建议：私募股权投资方面，继续保持一个好的仓位，因为它代表新经济、代表未来。建议占比20%~30%。公开市场股票基金方面，经历今年的大起大落后会趋于平稳，明年上半年是一个估值修复的过程，下半年机会更大；从长期来讲，选择一些优秀的基金管理人，能够带来稳定的收益。
在房地产配置上，要继续优化，建议占比20%~25%。同时在经济下滑过程中，多持有一点现金并不是坏事，可以起到平衡和调节的作用，为好的投资机会准备好弹药，建议占比5%~10%。投资本质上就是低买高卖，而每次经济下滑都是很好的买入机会。
明年类固定收益产品挑战会更大，一方面市场的钱很多，另一方面优质的基础资产不容易获得，所以投资策略上应该更趋于保守。有些看上去很美的类固定收益资产反而会蕴含很多风险。建议占比20%~30%。
“不管明年以及未来的市场如何波动，我们希望和客户发展两代人以上的关系，放眼我们几十年的人生旅途和家族的代际传承，短期的波动真的算不了什么。”诺亚财富集团创始人、董事会主席兼CEO汪静波称，他们将通过全球配置分散风险，分享全球经济增长红利，为客户创造不仅止于财富的意义和价值。
光大保德信戴奇雷：
市场仍在“牛途”中 适当明年降低收益预期
⊙本报记者 张馨
近日，光大保德信基金权益投资部总监戴奇雷在谈到明年的市场时表示，虽然经过今年6月以来的股市巨幅震荡，但无论从宏观经济的趋势预测，还是从企业盈利水平、从市场的流动性来看，A股仍在“牛途”中，2016年也许会有“牛途”中的休息，但慢牛格局值得期待，市场结构性机会仍然存在。
更重要的是，投资者应适当降低收益预期，从长期来看，金融资产的回报率仍然同实体经济的回报水平密切相关。戴奇雷认为，明年国内经济出现断崖式的下滑的可能性较小，但可能会发生新常态下的软着陆，随着反腐的深入和传统行业去产能的见效，传统的周期性行业并非一无是处，其中具有核心竞争力的优秀企业有望穿越周期。与此同时，新兴产业依然会保持增长活力。
在流动性方面，戴奇雷分析，随着人民币加入SDR中长期效应的显现，以及人民币汇率指数的推出，人民币在国际上独立性将得到提升，人民币汇率的稳定性也将提高，明年市场的流动性依然较为充裕。
戴奇雷表示，明年可以从三条主线寻找投资机会：一是从传统行业中寻找具有核心竞争力的优秀企业，二是自下而上地挖掘企业盈利有业绩支撑的个股；三是成长性仍是市场的主基调，2016年成长股可能面临休整，但未来两三年，随着新兴经济在经济总量中占比的上升，股票市场有望迎来“慢牛型繁荣”。因此，2016年可寻找、发掘新兴消费类公司，如文化、娱乐、旅游等行业个股，进行战略性配置。
公开资料显示，戴奇雷2010年5月加入光大保德信基金，目前同时管理光大中小盘、光大均衡和光大动态优选三只基金。截至12月4日，光大中小盘今年以来的收益69.08%。
汇添富场内产品视点
汇添富场内产品视点是由汇添富基金分析师针对市场上的场内基金产品进行的解读，涵盖每周市场上热点产品的分析，场内基金产品（分级基金，ETF等）的规则解读，以及场内基金产品独特事件的点评。通过每周场内产品视点，我们希望为投资者提供专业严谨的场内基金产品分析，为投资者答疑解惑。
1. 上周市场在周一大幅反攻后震荡上行，房地产行业成为本周反弹的先锋，以万科A为首的大型地产公司强势上涨，相应的场内基金产品也表现突出；
2. 目前市场上交易较为活跃的地产分级有房地产B（150118）、地产B（150193）和地产B端（150208），截至周五收盘，三个产品的整体折溢价水平均较为合理，不过房地产A周五早盘放量冲高，或是合并套利者所为，从而抹平了之前的折价；
3. 新能源B上周四触发上折，周五为基准日，截至周五收盘，B份额单独溢价20%左右，持有参与上折的投资者在折算瞬间将蒙受较大损失。虽然上折结束后B份额会有一定的回补空间，但大概率难以弥补上折损失。而周五新能源B以涨停收盘，显然是市场的非理性行为。
定向增发型私募配置价值凸显
⊙本报记者 诚文
2015年，上证综指在短短几个月间经历了太多的潮起潮落，5178点的疯狂，2850点的绝望。同时，2015年也是定向增发的大年，经历了5月的疯狂，也度过了10月的惨淡，但是当市场暴跌企稳后，定向增发私募的折价及事件驱动优势再次凸显，配置价值也再次得到佐证。好买基金研究中心数据显示，截至2015年12月10日，具有今年以来业绩数据的定向增发策略私募产品，年初至今平均收益率高达51.77%，遥遥领先于其他各类策略。
事实上，虽然不少定增股票发行的时点较为不利，但是由于定增事件一般会给公司带来一系列利好效应，同时公司大股东参与定增对投资者也会带来信心提振上的作用，所以进行定增的股票本身通常会有比较非常不错的反弹。好买基金研究中心数据显示，截至2015年12月10日，定向增发类私募产品在近3月的反弹行情下，平均收益达17.47%，远超于普通股票私募8.48%的平均业绩。
与此同时，定增私募产品在经受了市场巨震的考验后，虽然指数经历深幅调整，但是目前投资者的参与热情一扫往日处于恢复期，定增标的数量和规模都处于历史水平，整体折价率恢复到年初水平。据好买基金研究中心不完全统计，当前一年期定增平均折价率回归到20%以上，而机构对于定向增发私募产品发行的热情也逐渐提升，11月份发行20只定增产品。所以，总体来说市场暴跌后企稳行情下，定向增发型私募配置价值再度凸显。
广发基金获得首批内地香港互认基金资格
⊙本报记者 王璐
12月18日，内地与中国香港基金互认业务正式开闸。广发基金成为首批南下销售基金的内地公募基金之一，旗下广发行业领先混合基金已于18日获得中国香港证监会注册，获准进入香港市场销售。
据证监会新闻发言人张晓军介绍，中国证监会、香港证监会正式注册首批3只香港互认基金和4只内地互认基金。其中，首批4只内地互认基金为华夏回报混合、广发行业领先混合、工银瑞信核心价值和汇丰晋信大盘股票基金。
广发基金总经理、广发国际董事长林传辉指出，实现内地与中国香港基金互认是两地基金界发展的新里程，有助于促进内地与香港基金市场的共同发展。广发基金很荣幸在首批向中国香港投资者提供投资A股的公募产品，争取在未来一到两周时间让互认基金与中国香港投资者见面。
记者采访了解到，广发基金及其香港子公司广发国际筹备互认基金已有两年时间，首只获批基金广发行业领先混合是公司旗下的旗舰产品。未来，广发基金及广发国际会将更多优秀的基金产品带到中国香港市场，帮助中国香港投资者分享内地资本市场的长期机遇。
根据银河证券基金研究中心分类，广发行业领先混合属于偏股混合型基金，股票仓位下限为60%，上限为95%。截至12月11日，广发行业领先今年以来、过去一年的净值增长率分别为49.46%和58.08%。过去两年、过去三年的净值增长率分别高达121%和186.95%，在同类基金中名列前茅。
公开资料显示，广发行业领先混合为广发基金旗下明星基金经理刘晓龙亲自掌舵的旗舰产品。大型保险资管总经理评价称，刘晓龙属于长跑能力非常出色的选手，他管理的基金短期排名不会特别突出，但基金业绩稳定增长，每年排名都在行业前1/4。
凭借优异的中长期业绩，刘晓龙获得金牛基金经理等荣誉称号。其中，2015年，他获得“第二届基金业英华奖三年期权益类投资最佳基金经理”、“年度最佳基金经理”等。此外，广发行业领先股票2015年荣获“三年持续回报股票型基金奖”、“三年期开放式股票型持续优胜金牛基金奖”。
公开资料显示，广发基金是内地领先的大型资产管理公司，具有公募基金、投资顾问、特定客户资产管理、QDII、QFII、RQFII和社保基金投资管理等业务资格。截至9月30日，公司及旗下子公司管理资产总规模达到3776亿元。其中，公募基金资产规模为2507亿元，位居基金行业第8名。这是广发基金管理的公募基金资产规模近10年进入行业前十。
来自券商机构的研究显示，广发基金拥有一支稳定而出色的投研团队，过去12年已打造了主动选股、被动工具、固定收益、稳定回报等丰富的产品线。银河证券统计数据显示，2015年前三季度，广发基金权益类投资主动管理能力在前十大基金公司排第2名，债券投资主动管理能力在前十大基金公司第1名。值得一提的是，今年前三季度，广发基金为基民盈利200亿，居行业首位。