■实战心得

  ⊙潘伟君

  波澜起伏的2015年即将过去，大起大落的市场演变也已经成为过去。其实今年的暴涨也并非罕见，想当年还只是在1992年底，上证指数从400点不到起步，仅花了3个月的时间就站到了1500点上面，涨幅是多少倍？远远超过今年。然而随着时间的推移，大盘飙升的幅度正在衰减，间隔的时间也在延长。即使是今年这波得益于大量新主力资金甚至高杠杆资金的行情仍然无法将市场推升出历史新高，而作为重要估值标准之一的沪市平均市盈率也无法有效突破60倍这个天花板。

  当然，早期的市场因为规模过小而失去了可比性，但对照2007年的大行情，似乎还是可以得到一些启发的。比如今年与2007年的行情相比有一个重点是绝对不能忽略的，那就是市场主力资金的变化。

  2007年的行情其主力资金均系市场自发资金，而且没有场内融资和场外配资，在下跌的过程中管理层除了喊话也就是推出一些利多政策。今年的行情性情大变，除了巨量的杠杆资金外，市场还出现了一批强有力的新主力。市场拐点的出现是源于杠杆资金的枯竭而造成的踩踏，但在下跌过程中，历史性的一幕发生了，政府拿出了大量真金白银进场扫货并在其后的暴跌中再次出手。特别值得关注的是，大量非主流个股被国家队悉数扫入囊中，使得本轮大涨行情的新主力成功从市场退出。对比涨跌幅度，2007年市场下跌并无新增资金接盘，因此跌幅较大，上证指数被砍掉七成多，而今年则回撤不到一半。除了这次的涨幅远不及2007年以外，现金救市的威力也是显而易见的，原来可能出现的V型探底走势逐渐演变成U型或者L型，而真实的市场底部则无从寻觅。2007年的下跌之后，上证指数从低点又回升了一倍，但这次的市场底不见了，所以走势就演变成现在这个样子，每次看上去要向上突破了却下来了，看上去要向下突破了却又上去了。如果我们把市场看成一个个股，然后又听说这个个股是有主力关照的，感觉就应该容易理解多了。

  从各大券商对于明年市场的预期来看，大多集中在3000点到4000点的范围。根据以往的经验，这种过于一致的预期很容易离谱，因此市场或穿头或破脚或两者兼而有之的可能性很大。考虑到国家队仍留守盘中，目前距离4000点也不过一成有余，似乎市场先摸高再探底更合理一些。不过前途并非畅通，美元在 10年之后再次进入加息周期的巨大影响不可能已经完全被消化，因为这个周期要延续两三年，而上周市场对此置若罔闻则只能解释为短期逆反心理的表现。

  对主力来说，其愿望肯定是希望把股价推上去的，然而有主力关照的个股也未必一直上涨，因为有一个股价被市场认同的问题需要解决，另外主力是否想或者准备在什么价位减仓甚至全身而退也是一个问题。目前这种涨涨跌跌横盘的局面如果放在个股中有两种可能性，一种是主力在慢慢出货，一种是市场对于股价尚未认同，主力还需要时间继续打磨。结合成本分析，国家队显然还没有到出货的价位，那就只能是另一种解释。到上周为止，周线趋势调整三周的结果是上证指数下跌50余点（按周收盘指数计算），其间最大下跌300余点，小于一般的周线调整幅度，似乎正在以持续的横盘来代替可能出现的下跌。接下来是否维持这样的态势仍然与美元加息的影响有关，另外市场主力的意愿能否影响到管理层推迟新办法下重启IPO也值得关注。具体到本周，周线调整趋势依旧，如果上半周能够坚守3500点，那么日线的回升趋势将继续给多头以信心，这是短线操作的要点。作为周线波段的中线操作来说，目前仍可维持“空仓”的状态。