贝莱德智库对2016年的投资建议主要为：偏好股票多于债券，尤其是欧洲及日本股票，而不少美股的价格已全面反映其价值

  ⊙记者 金苹苹 ○编辑 长弓

  2015年行将结束，日前贝莱德智库对2016年全球经济及市场进行展望，同时就投资回报及资产配置决策可能受到的影响作出了剖析。概括而言，贝莱德智库认为，货币政策周期所发挥的作用正逐步退却，投资者在2016年应更加注重商业、信贷及估值周期。

  在具体的投资建议上，贝莱德智库认为投资者应该在2016年“偏好股票多于债券”，认为全球股市的表现与债市相比，或将更胜一筹。

  对于当前的市场，贝莱德智库认为，多个市场的估值已不再低廉，而且企业边际利润也正承受压力，经济增长将会成为增加企业营业收入的原动力。贝莱德智库指出：“我们预计在2016年，固定收益价格的升值潜力有限，甚至是原地踏步，而大部分股市仅会实现较小的涨幅。”

  贝莱德智库环球首席投资策略师华逸文 (Ewen Cameron Watt) 表示：“人口老龄化、高负债及科技演变等长远限制因素，目前正与短期的周期性发展纵横交汇，意味着过去的高增长业绩有可能将一去不返，未来的前景充满挑战。不过，好消息是全球经济增长正缓步上升，而投资者也将重新关注基本面因素。”

  在贝莱德智库提供的最新报告中，其提及美元及油价走向的影响在明年将显得尤其重要。报告指出，美元的进一步升值将加重商品、新兴市场货币及美国企业所承受的利润压力，并将削弱美国出口商品的竞争力。石油价格下跌已压低长期通胀的预期，并有望鼓励部分央行加快实施货币政策加速器的效应。

  至于全球股市的波动率，已由今年夏季抛售浪潮时的高位回落，而大部分资产的波动率也已经重返至20年来波动率的中位数附近。不过，贝莱德智库相信，市场很可能重现波动。报告提醒投资者需提防市场势头出现转变，即领涨股票的表现突然出现逆转。而地区冲突升温及地缘政治局势紧张也有可能影响市场，特别是欧洲难民潮及英国脱离欧盟的公投都将成为欧盟的压力测试。

  展望2016年全球经济，贝莱德智库认为，面对多个地区增长放缓或停滞的情况，全球经济在2016年将更加依赖美国经济的推动。华逸文说：“尽管市场已达成共识并逐步调低对美国2016年经济增长的预测，但我们依然相信美国的增长周期仍存有一定的发展空间。”

  同时，欧元区商业周期正处于缓慢复苏的初期，但核心通胀仍然偏低(虽然已稍有回升)，而新兴市场经济放缓也对欧洲出口的复苏进度构成威胁。

  贝莱德智库认为，欧洲股票的估值具有吸引力。欧元处于弱势、工资水平的轻微增长及区域内信贷活动的扩张，均能在2016年为欧洲企业的盈利提供推动力，反观美元的强势则将继续压制美国企业的利润。不过，贝莱德智库同时也警告，增持欧洲股票已经成为市场共识，而市场往往善于“逆势而行”。

  至于日本经济，贝莱德智库认为基于日本经济再次面对通缩困扰，日本央行有可能扩大量化宽松计划，政府也有机会增加开支。这两项趋势将有利于企业的盈利表现。

  而作为新兴市场中的重要一员，中国经济在2016年的前景在贝莱德智库眼中较为乐观，其对基本情况的预测认为中国经济将可能出现软着陆。尽管中国经济增速放缓，但对于一个规模约为20万亿美元的经济体来说，国内生产总值实质增长即使只有5%，也属于健康发展。贝莱德智库预计，多项推进中的改革措施有望在短期内达到刺激中国国内生产总值增长的效果，这些措施包括放宽市场定价及调整制造业产能过剩的情况。

  贝莱德智库称，周期性波动将有助于短暂地重振这些新兴国家的股票市场，包括全球经济增长趋于上升阶段、多种新兴市场货币出现显著贬值、部分新兴市场国家明年通胀压力放缓，以及将惠及石油输入国家的油价下跌。

  综合上述分析，贝莱德智库对于2016年的投资建议主要为：“偏好股票多于债券，尤其是欧洲及日本股票，而不少美股的价格已全面反映其价值。”

  此外，贝莱德智库认为固定收益资产的价格升值潜力不大，甚至会原地踏步。个别高收益、投资级别及新兴市场的强势货币债券将比国债更具吸引力。

  在投资策略上，贝莱德智库青睐实质资产及另类投资中的市场中立策略产品，例如位于美国主要城市的核心商业房地产项目，发电或运输类的基础建设项目，以及股票和信贷长或短仓策略。