2009年是此轮经济调整中实体经济的底部，M1、M2-M1增速可以作为股市上涨的领先指标。如果M2-M1增速在未来数月能保持与当前相当的增速，同时持续宽松的宏观经济政策使得M1增速反转向上，那么将预示着股票市场走强。

　　考虑到股市对宏观经济及上市公司业绩存在超前反应和过度反应的特征，结合目前A股估值水平以及对资金面未来变化预期等，我们认为目前股市已经处于震荡筑底过程中。预计这一过程将持续到2009年一季度甚至二季度，此后市场整体估值将随着基本面预期的明朗和宏观资金面的改善而逐步回升至长期合理水平。

　　在行业选择方面，建议紧扣需求主线，长期关注短期需求受经济调整影响较小，长期受益于居民收入增长、消费环境改善及产业转型的下游消费品行业及服务业，如医疗卫生、品牌消费、金融等；以及需求预期好转、供求关系可能改善的强周期性行业，如房地产、水泥等；阶段性关注受益于未来财政支出增长的铁路设备、电网设备、环保等相关行业。