（八）申请上市的证券交易所：上海证券交易所
| 法定代表人 | ： | 张育军 |
| 办公地址 | ： | 上海市浦东南路528号 |
| 电 话 | ： | 021-68808888 |
| 传 真 | ： | 021-68802819 |
（九）可转债登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
| 负责人 | ： | 王迪彬 |
| 地址 | ： | 上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦36楼 |
| 电话 | ： | 021-58708888 |
| 传真 | ： | 021-58754185 |
（十）主承销商收款银行：
| 开户银行 | : | 中国光大银行北京三里河支行 |
| 户名 | ： | 宏源证券股份有限公司北京承销保荐分公司 |
| 帐号 | ： | 35120188000048368 |
第二节 主要股东情况
截至2009年6月30日，本公司前十名股东持股情况如下：
| 股东名称 | 股东性质 | 持股数量 （股） | 持股比例 （%） | 有限售条件 股份数量（股） |
| 山东博汇集团有限公司 | 有限售条件境内 法人持股 | 170,397,730 | 33.77 | 135,056,290 |
| 青岛海光生物工程技术有限公司 | 无限售条件股份 | 23,083,043 | 4.57 | 0 |
| 招商银行股份有限公司－光大保德信新增长股票型证券投资基金 | 无限售条件股份 | 6,817,163 | 1.35 | 0 |
| 兴业银行股份有限公司－光大保德信红利股票型证券投资基金 | 无限售条件股份 | 6,651,966 | 1.32 | 0 |
| 中国建设银行－泰达荷银市值优选股票型证券投资基金 | 无限售条件股份 | 5,780,080 | 1.15 | 0 |
| 中国农业银行－鹏华动力增长混合型证券投资基金（LOF） | 无限售条件股份 | 5,644,565 | 1.12 | 0 |
| 中国人寿保险（集团）公司－传统－普通保险产品 | 无限售条件股份 | 5,499,928 | 1.09 | 0 |
| 中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001沪 | 无限售条件股份 | 5,199,933 | 1.03 | 0 |
| 中国农业银行－中邮核心成长股票型证券投资基金 | 无限售条件股份 | 4,668,216 | 0.93 | 0 |
| 中国工商银行－易方达价值精选股票型证券投资基金 | 无限售条件股份 | 4,550,073 | 0.90 | 0 |
第三节 财务会计信息及管理层讨论与分析
一、最近三年及一期财务报表
（一）最近三年合并财务报表
1、合并资产负债表
单位：元
| 资产 | 2008年12月31日 | 2007年12月31日 | 2006年12月31日 |
| 流动资产合计 | 1,762,409,092.98 | 1,860,907,100.32 | 1,175,536,398.44 |
| 非流动资产合计 | 2,642,629,932.63 | 2,385,167,889.20 | 2,244,270,577.31 |
| 资产总计 | 4,405,039,025.61 | 4,246,074,989.52 | 3,419,806,975.75 |
| 流动负债合计 | 1,054,725,601.15 | 1,035,014,300.07 | 1,064,132,200.62 |
| 非流动负债合计 | 643,000,000.00 | 761,000,000.00 | 892,000,000.00 |
| 负债合计 | 1,697,725,601.15 | 1,796,014,300.07 | 1,956,132,200.62 |
| 归属于母公司股东权益小计 | 2,482,393,623.17 | 2,260,217,425.03 | 1,418,660,778.25 |
| 少数股东权益 | 224,919,801.29 | 189,843,264.42 | 45,013,996.88 |
| 股东权益合计 | 2,707,313,424.46 | 2,450,060,689.45 | 1,463,674,775.13 |
| 负债和股东权益总计 | 4,405,039,025.61 | 4,246,074,989.52 | 3,419,806,975.75 |
2、合并利润表
单位：元
| 项目 | 2008年度 | 2007年度 | 2006年度 |
| 营业总收入 | 3,310,674,337.79 | 3,167,596,108.78 | 2,649,118,664.57 |
| 营业利润 | 346,374,330.76 | 278,449,833.27 | 223,868,519.19 |
| 利润总额 | 347,137,640.39 | 275,709,694.13 | 224,268,772.19 |
| 净利润 | 288,788,735.01 | 210,758,749.66 | 149,613,032.92 |
| 归属于母公司所有者的净利润 | 253,712,198.14 | 197,854,482.12 | 146,886,281.57 |
| 少数股东损益 | 35,076,536.87 | 12,904,267.54 | 2,726,751.35 |
| 每股收益： | |||
| （一）基本每股收益 | 0.50 | 0.43 | 0.33 |
| （二）稀释每股收益 | 0.50 | 0.43 | 0.33 |
3、合并现金流量表
单位：元
| 项目 | 2008年度 | 2007年度 | 2006年度 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 484,436,038.09 | 301,653,120.20 | 244,624,951.59 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -544,402,919.40 | -40,344,451.24 | -362,583,235.95 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -274,627,965.90 | 334,431,390.61 | 230,948,320.95 |
| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 | — | — | -89,539.29 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -334,594,847.21 | 595,740,059.57 | 112,900,497.30 |
| 期末现金及现金等价物余额 | 421,208,850.18 | 755,803,697.39 | 160,063,637.82 |
（二）最近三年母公司财务报表
1、资产负债表
单位：元
| 资产 | 2008年12月31日 | 2007年12月31日 | 2006年12月31日 |
| 流动资产合计 | 1,498,845,416.67 | 1,632,638,398.39 | 1,006,226,282.64 |
| 非流动资产合计 | 2,629,161,210.36 | 2,330,937,001.23 | 2,113,578,911.64 |
| 资产总计 | 4,128,006,627.03 | 3,963,575,399.62 | 3,119,805,194.28 |
| 流动负债合计 | 1,157,807,587.60 | 1,025,941,879.74 | 844,524,888.16 |
| 非流动负债合计 | 643,000,000.00 | 738,000,000.00 | 872,000,000.00 |
| 负债合计 | 1,800,807,587.60 | 1,763,941,879.74 | 1,716,524,888.16 |
| 股东权益合计 | 2,327,199,039.43 | 2,199,633,519.88 | 1,403,280,306.12 |
| 负债和股东权益总计 | 4,128,006,627.03 | 3,963,575,399.62 | 3,119,805,194.28 |
2、利润表
单位：元
| 项目 | 2008年度 | 2007年度 | 2006年度 |
| 营业收入 | 3,048,187,158.36 | 2,695,844,677.29 | 2,222,826,616.64 |
| 营业利润 | 216,063,957.13 | 209,254,947.55 | 213,187,372.69 |
| 利润总额 | 216,827,266.76 | 222,072,465.77 | 213,693,802.37 |
| 净利润 | 159,101,519.55 | 152,651,049.10 | 142,636,498.75 |
| 每股收益： | |||
| （一）基本每股收益 | 0.32 | 0.33 | 0.32 |
| （二）稀释每股收益 | 0.32 | 0.33 | 0.32 |
3、现金流量表
单位：元
| 项目 | 2008年度 | 2007年度 | 2006年度 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 443,066,613.57 | 401,747,625.45 | 234,270,079.18 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -541,635,163.27 | -206,306,944.12 | -361,104,809.25 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -247,630,355.36 | 345,416,644.01 | 244,417,198.75 |
| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 | — | — | -25,868.54 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -346,198,905.06 | 540,857,325.34 | 117,556,600.14 |
| 期末现金及现金等价物余额 | 348,187,318.52 | 694,386,223.58 | 153,528,898.24 |
（三）2009年上半年简要财务报表
1、资产负债表
| 项目 | 合并 | 母公司 | ||
| 2009年6月30日 | 2009年1月1日 | 2009年6月30日 | 2009年1月1日 | |
| 流动资产合计 | 2,468,012,161.03 | 1,762,409,092.98 | 2,220,667,931.87 | 1,498,845,416.67 |
| 非流动资产合计 | 2,647,143,511.27 | 2,642,629,932.63 | 2,656,534,396.05 | 2,629,161,210.36 |
| 资产总计 | 5,115,155,672.30 | 4,405,039,025.61 | 4,877,202,327.92 | 4,128,006,627.03 |
| 流动负债合计 | 1,360,752,861.05 | 1,054,725,601.15 | 1,545,308,328.01 | 1,157,807,587.60 |
| 非流动负债合计 | 1,013,000,000.00 | 643,000,000.00 | 1,013,000,000.00 | 643,000,000.00 |
| 负债合计 | 2,373,752,861.05 | 1,697,725,601.15 | 2,558,308,328.01 | 1,800,807,587.60 |
| 归属于母公司所有者权益合计 | 2,508,277,259.75 | 2,482,393,623.17 | — | — |
| 少数股东权益 | 233,125,551.50 | 224,919,801.29 | — | — |
| 股东权益合计 | 2,741,402,811.25 | 2,707,313,424.46 | 2,318,893,999.91 | 2,327,199,039.43 |
| 负债和股东权益合计 | 5,115,155,672.30 | 4,405,039,025.61 | 4,877,202,327.92 | 4,128,006,627.03 |
2、利润表
| 项目 | 合并 | 母公司 | ||
| 2009年上半年 | 2008年上半年 | 2009年上半年 | 2008年上半年 | |
| 营业总收入 | 1,439,650,807.01 | 1,874,999,397.81 | 1,368,808,471.18 | 1,643,862,274.18 |
| 营业利润 | 91,744,547.15 | 240,945,272.05 | 44,716,412.40 | 166,561,930.77 |
| 利润总额 | 91,009,327.98 | 238,831,401.73 | 44,145,921.34 | 164,448,060.45 |
| 净利润 | 74,455,463.37 | 197,361,343.57 | 32,061,037.06 | 122,978,002.29 |
| 其中：归属于母公司所有者的净利润 | 66,249,713.16 | 178,016,255.35 | — | — |
| 每股收益： | ||||
| （一）基本每股收益 | 0.13 | 0.35 | 0.06 | 0.24 |
| （二）稀释每股收益 | 0.13 | 0.35 | 0.06 | 0.24 |
3、现金流量表
| 项目 | 合并 | 母公司 | ||
| 2009年上半年 | 2008年上半年 | 2009年上半年 | 2008年上半年 | |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 162,256,165.02 | 293,945,037.00 | 171,608,377.31 | 316,100,708.38 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -710,017,391.45 | -527,781,403.94 | -710,017,391.45 | -527,781,403.94 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 572,371,602.37 | -123,930,690.12 | 580,932,436.48 | -121,066,751.23 |
| 现金及现金等价物净增加额 | 24,610,375.94 | -357,767,057.06 | 42,523,422.34 | -332,747,446.79 |
| 期末现金及现金等价物余额 | 445,819,226.12 | 398,036,640.33 | 390,710,740.86 | 361,638,776.79 |
（三）最近三年及一期会计报表合并范围的变化情况
最近三年及一期，本公司会计报表合并范围及变化情况如下：
| 公司名称 | 投资金额 （万元） | 的净投资的余额 （万元） | 比例 （%） | 比例 （%） | 是否 合并 |
| 一、通过同一控制下的企业合并取得的子公司 | |||||
| 大华纸业 | 5,295.54 | 5,295.54 | 60 | 60 | 是 |
| 二、通过非同一控制下的企业合并取得的子公司 | |||||
| 无 | |||||
| 三、通过其他方式取得的子公司 | |||||
| 浆业公司 | 39,577.50 | 39,577.50 | 75 | 75 | 是 |
| 金达尔 | 600.00 | 600.00 | 100 | 100 | 是 |
1、大华纸业成立于2002年6月28日，注册资本9,000万元，2007年1月24日，淄博华通物流有限公司将其持有的大华纸业全部40%股权转让给三亚国际，大华纸业变更为外商投资企业，本公司持有其60%股权，三亚国际持有其40%股权。最近三年及一期，本公司按持股比例60%将大华纸业纳入合并财务报表范围，没有发生变化。
2、2007年2月5日，本公司以货币1,000万元出资设立浆业公司；2007年2月9日，本公司以设备、厂房、土地使用权和部分货币合计51,770万元对浆业公司增资，浆业公司注册资本变更为52,770万元，本公司持有其100%的股权。2007年2月12日，本公司与三亚国际签署《股权收购协议》，本公司将所持有的浆业公司25%股权转让给三亚国际；2007年7月30日至2007年11月27日，三亚国际分期支付浆业公司股权转让款完毕。本公司根据上述期间的实际持股比例将浆业公司纳入合并报表范围。
3、2007年12月14日，本公司出资设立金达尔，注册资本600万元，本公司持股比例为100%。本公司自2007年12月按持股比例100%将金达尔纳入合并财务报表范围。
二、管理层讨论与分析
（一）财务状况分析
1、资产结构分析
本公司资产结构相对稳定，主要为流动资产和固定资产，无形资产比例相对较小，资产构成符合造纸行业投资规模大的特点。
2007年12月31日流动资产比2006年12月31日增加68,537.07万元，流动资产占总资产的比例同比增加9.46个百分点，除正常的生产经营性增长外，主要是尚未投入到项目中的募集资金余额。
2008年12月31日流动资产比2007年12月31日减少9,849.80万元，流动资产占总资产的比例同比减少3.82个百分点，主要是募集资金使用完毕和管理层根据生产经营环境的变化及时调整了流动资产结构。
固定资产净值随公司投资规模扩大而增长明显，所占比重呈现波动。
2、负债结构分析
最近三年，负债中主要构成项目为银行借款，截至2008年12月31日、2007年12月31日和2006年12月31日银行借款所占负债比例分别为79.55%、81.08%和83.71%。本公司负债结构与发展规划相一致，也符合造纸行业特点。
最近三年，流动负债所占比例呈增长趋势，截至2008年12月31日、2007年12月31日和2006年12月31日，流动负债在负债中所占比例分别为62.13%、57.63%和54.40%，主要原因是一年内到期长期借款和短期借款增加所致。长期借款所占负债比例从2006年的45.60%下降到2008年的37.87%。
3、偿债能力分析
| 项目 | 2008年12月31日 | 2007年12月31日 | 2006年12月31日 |
| 流动比率 | 1.67 | 1.80 | 1.10 |
| 速动比率 | 1.17 | 1.27 | 0.66 |
| 资产负债率（%）（母公司） | 43.62 | 44.50 | 55.02 |
| 息税前利息保障倍数 | 3.80 | 3.08 | 3.39 |
（1）公司长期偿债指标较好，短期偿债能力强
截至2008年12月31日、2007年12月31日和2006年12月31日，本公司资产负债率分别为43.62%、44.50%和55.02%，长期偿债能力得到较大提高。本公司在2007年增加了权益融资比例，相应减少了长期负债融资的比例。2008年资产规模增加和负债融资的减少进一步降低了资产负债率。
本公司流动比率在2008年12月31日、2007年12月31日和2006年12月31日分别为1.67、1.80和1.10。增长的主要原因是2007年公开增发募集资金尚未完全投入项目；2008年为进行35万吨高档包装纸建设而筹集了部分资金预付设备款，同时根据经营环境的变化调整了流动资产结构。
本公司速动比率在2008年12月31日、2007年12月31日和2006年12月31日分别为1.17、1.27、和0.66。主要原因是存货余额占流动资产比例同期分别为29.96%、29.14%和39.84%、，2007年募集资金到位后货币资金大幅增加，存货增长速度低于速动资产增长速度，使得速动比率大幅提高。2008年及时调整存货结构，采购设备保证金余额较大也使得速动比率相对较高。
（2）息税前利息保障倍数较为稳定
2008年度、2007年度和2006年度，本公司息税前利息保障倍数分别为3.80、3.08和3.39，略有波动并呈增长态势，主要原因是本公司为保证项目投资的顺利进行，根据发展规划合理进行债务融资。虽然本公司2007年度盈利有较快增长，但年度内借款规模比2006年度有所增长，且由于借款利率上升，使得息税前利息保障倍数有所下降。本公司2008年度由于产品毛利率有所提高导致盈利进一步增长，与此同时，借款规模进一步下降且借款利率在2008年第四季度出现下降，使得息税前利息保障指标大幅度提高。
（3）经营活动产生的现金流量充足
2008年度、2007年度和2006年度，本公司经营活动产生的现金流量净额分别为48,443.60万元、30,165.31万元和24,462.50万元，净利润分别为28,878.87万元、21,075.87万元和14,961.30万元，现金流量净利润比分别为1.68、1.43和1.64，本公司的主营业务具有很好的盈利质量，经营活动能够产生较充足的现金净流入。
综上所述，本公司2008年12月31日短期偿债能力指标保持较高水平，利息保障倍数良好，资产负债率相对较低。本公司偿债能力处于同行业较好水平，偿债风险较低，具备一定的债务融资能力。
4、资产周转能力分析
| 项目 | 2008年度 | 2007年度 | 2006年度 |
| 应收账款周转率（次） | 11.27 | 8.97 | 7.49 |
| 存货周转率（次） | 4.96 | 5.11 | 4.45 |
应收账款周转率的波动除了主营业务收入增长因素之外，主要是由于应收账款年末余额变动引起的。2007年度营业收入同比增长19.57%，应收账款平均余额同比下降0.18%；2008年度营业收入同比增长4.52%，应收账款平均余额同比下降16.79%。应收账款余额下降的主要原因是客户以银行承兑汇票作为支付方式的交易金额上升。考虑应收票据的影响[周转率=营业收入/（应收账款+应收票据）]，则2008年度、2007年度和2006年度周转率分别为7.77、7.16和6.10。本公司根据市场竞争程度和销售策略的变动及时调整赊销政策，尽可能减少销售环节资金的占用，提高公司资金的利用效率。
存货周转率存在一定波动，主要原因在于：虽然营业成本随着营业收入增长而同步增长，但由于原材料价格持续增长，为降低采购成本和保证生产的顺利进行，本公司加大了原材料的生产储备，增加了资金占用。2007年度营业成本比2006年度增长19.88%，而存货平均余额增长4.39%，使存货周转率有明显的增长；2008年度营业成本比2007年度增长2.79%，而由于库存商品的增长使得存货平均余额增长5.92%，导致存货周转率略有下降。
综上所述，本公司周转率指标接近行业平均水平，但是和行业领先者还有一定的差距，公司还需要进一步提高对资产的管理水平，减少生产和销售过程中的资金占用量。随着公司对生产和销售的全程信息化管理，能够及时了解产品销售情况和生产进度，加强对客户销售回款的跟踪管理，有望进一步提高公司应收账款周转率和存货周转率。
（二）盈利能力分析
1、营业收入构成分析
营业收入中主营业务收入占绝对比例，其他业务收入主要是零星销售辅助材料，占营业收入的比例中很小，对本公司收入不产生较大的影响。
书写纸和涂布白卡纸的销售收入是本公司主营业务收入的主要构成部分，占收入比重合计在70%以上；该两类产品的收入增长速度和盈利能力在很大程度上决定了本公司的收入增长速度和盈利能力。
书写纸作为本公司的传统优势产品，拥有稳定的客户资源，最近三年保持着较为稳定的销售额；所占比例下降的主要原因是本公司加大了对涂布白卡纸开发和销售的力度，新产品收入不断增长所致。书写纸2007年度比2006年度增加6,280.52万元，增长6.20%；主要原因是国家“节能减排”的环保政策实施使本公司书写纸价格上涨和销售数量增加，收入增长。2008年度比2007年度减少3,763.32万元，减少3.50%；主要原因是需求市场受金融危机影响，在2008年四季度销售数量下降明显，年度销售数量下降15.70%。
涂布白卡纸自2004年底投产以来，本公司加强对烟卡市场开拓和销售力度，在白卡纸市场中的地位迅速提升，目前在烟卡市场的份额名列前茅，实现的收入呈现快速增长趋势，在收入中所占比例逐年提高，在2006年达产后超过书写纸的销售收入，2007年度产量已经超出设计产能3万吨。2007年度比2006年度增长18,571.55万元，增长16.62%；2008年度比2007年度减少1,955.05万元，减少1.50%；主要原因是受金融危机的影响产品销售量下降8.38%。
牛皮箱板纸最近三年销售收入有一定的波动，2007年度比2006年度增加14,334.08万元，增长37.50%，销售量和价格都有明显的增长。2008年度比2007年度减少4,600.02万元，减少8.75%；主要原因是产品销售数量下降14.57%。
石膏护面纸生产线在2007年8月开始试生产调试中利用较为相近的产品板纸调试生产线，石膏护面纸由于产品市场处于初步开发阶段，占收入比重相对较低，该生产线2007年度收入合计为14,533.09万元，占收入比例4.61%。2008年度比2007年度增加22,776.75万元，增长1.57倍，占收入比例达11.27%。石膏护面纸销售收入增长的主要原因是销售量增加。
2、净利润分析
本公司2008年度和2007年度净利润的增长率分别为37.02%和40.87%，同期营业收入增长率为4.52%和19.57%。净利润增长的主要原因是主营业务收入增长较快、产品毛利增长和公司所得税税负下降。
最近三年，公司积极建设新项目、推出新产品，巩固并提高市场份额，提高原料利用率；在开拓市场的同时尽可能压缩期间费用的支出，在股本规模扩大的情况下依然使得每股收益得到提高。随着新项目的陆续完工投产和拟建项目按计划进展，公司管理层将继续开源节流，为股东提供更好的投资回报。
3、毛利率分析
综合毛利率从2006年度的18.73%提高到2008年度的19.83%。其中：书写纸毛利率从2006年度的21.49%提高到2008年度的23.08%，涂布白卡纸毛利率从2006年度的19.04%提高到2008年度的21.86%，牛皮箱板纸毛利率从2006年度的11.19%下降到2008年度的9.96%。
综合毛利率呈增长趋势主要原因是受国家的环保政策标准提高和淘汰落后产能的推行，造纸行业景气度得以大幅度攀升，纸产品销售价格在2007年和2008年上半年普遍上涨。尽管2008年第四季度受金融危机影响，销售价格下降导致毛利率出现一定程度下降，但2008年前三季度主要产品毛利处于相对较高水平，整体上仍使2008年度综合毛利率上升。
三、现金流量分析
1、经营活动产生的现金流量分析
最近三年，本公司经营活动产生的现金流量净额合计103,071.41万元，净利润合计64,916.05万元，经营活动产生的现金流量净额为净利润的1.59倍。
最近三年，本公司经营活动产生的现金流量净额大幅增加的主要原因是主营业务收入呈较快的增长幅度，本公司在开拓市场增加收入的同时，强化对赊销部分回款的催收力度。同时，本公司加强对采购付款的管理，根据本公司现金流量预算充分利用和客户约定的信用期。
2、投资活动产生的现金流量分析
2008年度、2007年度和2006年度，本公司投资活动的现金流量净额分别为-54,440.29万元、-4,034.45万元和-36,258.32万元，主要是本公司加强了固定资产投资和技术改造力度，2006年下半年，本公司为确保石膏护面纸生产线和化学浆项目的如期投产，利用自筹资金先期投入项目建设和预付设备定金；2008年度，本公司运用自筹资金进行35万吨高档包装纸板的预付设备购买款和工程建设支出，使得本年度投资活动支出大幅度增加。
3、筹资活动产生的现金流量分析
2008年度、2007年度和2006年度，本公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-27,462.80万元、33,443.14万元和23,094.83万元。主要是本公司通过银行进行筹资和归还到期银行借款，本公司筹资中短期资金所占比例呈增加趋势，2007年度，增发股票募集资金，同时偿还银行贷款；2008年度根据利率变化趋势及时调整贷款额度，充分利用财务杠杆的同时降低利息支出。
第四节 本次募集资金运用
一、项目背景
1、项目实施符合国家造纸产业政策导向
《造纸产业政策》指出：要适应市场需求，形成多样化的纸及纸板产品结构。整合现有资源，对消耗高、质量差的低档产品，加快升级换代步伐。研究开发低定量、功能化纸及纸板新产品，重点开发低定量纸及纸板、含机械浆的印刷书写纸、液体包装纸板、食品包装专用纸、低克重高强度的瓦楞原纸及纸板等产品。
本项目产品涂布白卡纸为低定量、高强度的高附加值纸品，主要用于卷烟、化妆品、医药等行业，属于高档包装用纸，符合国家造纸产业政策导向。
2、项目实施有助于实施公司发展战略，提高公司综合竞争力
造纸行业市场竞争十分激烈，且规模和综合优势已构成竞争力的重要因素。为实现公司“做强做大纸业”目标，公司推进以“经济效益为中心，规范运作，规模经营，持续发展”的总体发展战略，充分利用市场机会和各纸业公司市场定位的差异，充分发挥公司的技术、管理、机制和营销优势，发展高附加值产品。经过多年发展，本公司已借助在涂布白卡纸产品研究开发、生产组织和市场营销上的优势，建立其有效的市场竞争地位，本项目的实施有助于进一步强化公司涂布白卡纸的市场地位。与此同时，本项目的实施有助于本公司纸品和木浆生产线之间的有效协同，如优化本项目与年产20万吨漂白化机浆项目和年产9.5 万吨化学木浆项目之间的产能协同，优化生产组织和成本控制，在实现一体化的同时实现生产组织的协同和生产成本的优化，进一步提升本公司的综合竞争力。
3、项目实施能有效解决公司现有涂布白卡纸产能不足问题
2004年，公司利用首次公开发行股票募集资金建设了年产20万吨高档包装纸板工程项目，自项目建成以来，公司涂布白卡纸生产线的产能利用率和产销率逐年上升且处于较高的水平；最近三年，产能利用率平均为109.20%，产销率平均为98.62%。公司现有产能远远不能满足市场需求，提升产能具备可行性和必要性。本项目的实施能有效解决公司目前面临的涂布白卡纸产能瓶颈制约问题。
4、项目实施有助于进一步提升公司的经营业绩
2008年度、2007年度和2006年度，涂布白卡纸实现营业收入128,357.89万元、130,312.94万元和111,741.39万元，占营业收入的比例分别为38.77%、41.35%和42.48%；实现毛利28,063.86万元、28,188.49万元和21,280.59万元，占毛利的比例分别为42.74%、48.24%和43.19%；毛利率分别为21.86%、21.63%和19.04%，逐年上升，且高于公司最近三年的综合毛利率19.83%、18.54%和18.73%；涂布白卡纸实现的营业收入和毛利不断增长，毛利率逐渐提升，已成为公司主要的收入和利润来源。本次募集投资项目将进一步扩大涂布白卡纸的产能，借助已在涂布白卡纸产品上形成的优势，增加产品的销售，实现营业收入和利润的增长。
二、本次募集资金使用计划
本项目预计总投资183,883万元，其中固定资产投资174,841万元，铺底流动资金9,042万元，用汇9,027万欧元（折合13,183万美元）。
本次发行可转债实际募集资金不能满足拟投资项目需要的缺口部分，由本公司以自有资金或通过其他融资方式解决。
若因经营、市场等因素需要募集资金投资项目在本次发行募集资金到位前进行先期投入的，本公司拟以自有资金或其他融资方式取得的资金先期进行投入，待本次发行募集资金到位后以募集资金置换先期投入的自有资金或其他融资方式取得的资金。
三、投资项目基本情况
本项目预计2010年和2011年产量分别为28万吨和35万吨，届时公司涂布白卡纸产量分别为48万吨/年和55万吨/年，约占当年涂布白卡纸预计需求量的12%左右。
本项目预计两年达产，第一年达到设计能力的80%，第二年达100%。全面达产后，年生产涂布白卡纸35万吨，预计2010年和2011年产量分别为28万吨和35万吨，届时公司涂布白卡纸产量分别为48万吨/年和55万吨/年。
四、项目市场前景分析
随着国民经济、生活水平的不断提高，居民消费水平不断升级，包装用纸的需求趋于高档，对强度高、外观精美兼有广告功能的外包装需求增加。生产厂家需要将商品的优点充分反映在外包装上，通过高质量的包装外观来显示所包装产品的卓越质量。
涂布白纸板包括白卡纸、灰底白板和白底白板等。近年来，国民经济的迅速发展带动着包装、印刷产业蓬勃发展，作为消费类的包装用涂布白卡纸、白纸板行业增长迅速。2006年涂布白纸板市场消费量为931万吨，生产量为900万吨，2007年消费量为1,012万吨，同比增长8.70%，生产量为1,000万吨，同比增长11.11%，高于纸业整体的增长速度。白卡纸作为涂布白纸板中的高档产品，2007年消费量265万吨，占涂布白纸板的25%左右。
涂布白卡纸主要用于卷烟、化妆品和医药等产品的包装。2005年-2007年，这三个下游行业年复合增长率分别为8%、12%和22%左右，预计下游产业将会平稳增长，未来几年的涂布白卡纸行业消费年增长10-15%，预计2010年，涂布白卡纸的市场需求量将达到350-400万吨。
受下游行业增长速度不同的影响，烟卡和社会卡增长存在较大差异。烟卡市场比较稳定，增长较慢。由于我国目前实施“总量控制，质量提高”的烟草政策，烟卡市场整体比较平稳，白卡纸年需求量基本维持在60万吨左右。不过目前烟包中软、硬包比例约4:6，随着未来烟草整体质量的提高，预计硬包比重可能有所上升。目前烟卡主要参与企业有珠海红塔仁恒纸业有限公司、太阳纸业、宁波中华纸业有限公司、博汇纸业等，进口产品包括维斯伟克、Stora Enso、联邦等。烟厂对于白卡纸的性能和质量要求较高，新企业由于技术以及客户开拓等原因很难进入这一市场，因此烟卡生产企业市场相对稳定。
社会卡市场能够保持较快增长，主要原因是：
（1）随着我国医药改革的逐步推进，以及居民可支配收入的持续提高，预计医药、化妆品行业在未来几年仍将保持快速增长的势头，预计未来几年社会白卡纸将保持10-15%左右的年增长速度。
（2）由于这些行业中产品整体档次的提高，原来使用白板包装的部分逐渐使用白卡纸，社会白卡纸抢占了原本属于白纸板的市场份额，预计未来这一趋势仍将持续。
（3）涂布白卡纸尤其是高档涂布白卡纸一直是我国进口量较大的纸种之一，随着近年来国内白卡纸企业的逐步壮大，产品质量稳步攀升，国产白卡纸对进口产品的替代效应逐步显现，未来白卡纸的替代进口将为国内白卡纸企业新增年约20-30万吨的市场空间，可有效缓解新增产能带来的市场压力。
（4）由于全球性的环保要求，提倡“绿色包装”，在目前尚未找到更理想的绿色包装材料与技术的形势下，正在世界范围内掀起“以纸代塑”的包装热潮。2008年1月8日，我国政府宣布自2008年6月1日起在全国范围内禁止生产、销售、使用超薄塑料购物袋，所有超市和商场也一律不得免费提供塑料购物袋。涂布白卡纸作为纸包装的重要原料，其市场需求将面临新的增长点。
近年来，随着包装、印刷行业的快速发展，涂布白卡纸生产和销售处于健康发展态势。2006年初至2008年第三季度，涂布白卡纸价格呈不断上升趋势；2008年第四季度，受金融危机影响，涂布白卡纸价格出现一定回落；随着生产商和贸易商库存的逐渐消化，涂布白卡纸价格渐趋稳定并呈现上升态势。
第五节 备查文件
一、备查文件
（一）公司最近三年的财务报告及审计报告及最近一期的财务报告；
（二）保荐机构出具的发行保荐书和发行保荐工作报告；
（三）法律意见书和律师工作报告；
（四）注册会计师关于前次募集资金使用情况的专项报告；
（五）资信评级报告；
（六）中国证监会核准本次发行的文件。
二、备查文件查阅地点和时间
（一）查阅地点
1、山东博汇纸业股份有限公司
地址：山东省淄博市桓台县马桥镇工业路北首
电话：0533-8538020
传真：0533-8538020
联系人：杨国栋 潘庆峰 房敏
2、宏源证券股份有限公司
地址：北京市西直门北大街甲43号金运大厦B座5层
电话：010-62267799
传真：010-62231724
联系人：韩志谦 吴晶 王伟 张兴云 卢瑞华 姚薇 喻鑫 邹颖 郭宣忠
（二）查阅时间
每周一至周五上午9:30-11:30、下午1:30-3:30