⊙中原证券 李俊

  由于强周期板块估值有所修复、题材与防御板块估值相对高启，A股市场向上的空间严重依赖前期表现落后的权重股走势，尤其是银行股与石油石化类股。不过，由于多重负面因素的相继影响，尤其是地方融资平台清理、地产调控政策持续以及自身的巨额融资，均给短期银行股走势带来一定的不确定性。而近期美元指数持续反弹，国际大宗商品价格受到冲击，也给A股市场中的石油石化类股带来明显压力。

  在这两类股表现疲软的情况下，大盘破位下行并不意外。但与大盘破位下行的走势形成鲜明对应的是，A股市场中的机构投资者似乎相当乐观，尤其是股票型基金。据Wind数据显示，截止8月25日，股票型基金仓位达82.67%，创下三个多月来的新高，并已经接近2010年4月份新“国十条”出台之前的水平。一般来说，基金的仓位在由低至高的过程中，沪深主要股指总体上呈现上涨的走势，比如2009年的10-12月、2010年的7-8月；而在基金仓位由高至低的过程中，沪深主要股指也会明显走弱，比如2009年的8月、2010年的5-6月。

  换个思路来看，从近期机构网下打新所冻结的资金明显减少、基金仓位中性偏高、债券市场仍处高位震荡之中，我们有理由相信下一阶段基金可能缺乏大幅加仓的能力，这意味着基金的仓位水平或将见顶。相对应的是，上证综指在2700点附近可能就是阶段性高点， A股市场或将进入一轮调整周期。

  从调整幅度来看，如果本轮调整是针对上证综指2319点以来的反弹，那调整幅度可能会大一些，技术上的支撑点位将在2500附近;但若调整只是针对上证综指自2389点的第二阶段反弹，调整的空间将会有所缩短，技术上的支撑点位将在2545点附近。考虑到沪指60日均线离上述支撑点位不远，于是，60日均线的支撑力度将成为检验市场强弱的标准。

  从操作的角度来看，建议投资者密切关注60日均线的得与失。如果大盘在该位置出现力度比较强的反弹，且量能配合理想，投资者可短线继续参与部分强势品种;如果大盘在该位置仍然出现快速的下探，则调整的时间与空间或被延长，投资者应控制好仓位，耐心等待形势的明朗化。