⊙记者 朱宇琛 ○编辑 王晓华

  以铜为代表的基本金属正在经历震荡下跌的痛苦过程。在供应不仅未收缩，甚至有进一步扩大的趋势下，国内紧缩政策导致的资金紧张让下游企业采购始终不能放量，而环保核查等各种原因又让终端需求受到压制。目前，无论生产企业还是投资机构，对基本金属的心态都十分谨慎，“下跌空间仍在”“大环境不容乐观”成为业内共识。

  铜：紧缩政策持续压制消费

  铜作为从去年年底被广泛看好的金属品种，今年来的表现颇令人失望。伦铜在2月勉强破一万美元大关之后，成为强弩之末，再无作为。随着中东、北非危机的爆发，国际铜价一路震荡下跌。而作为铜的主要消费国，中国需求也不如预期。

  “资金成为影响消费的重要因素，大环境不好。”铜陵有色高层昨日接受本报采访时表示，国内的紧缩政策让大部分企业资金链日趋紧张，财务成本上升。周转不灵导致铜加工企业无法在价格相对低位时多采购原料，也让下游企业普遍以消化前期库存和国内铜为主，限于按需采购，不再进行更多备货工作。

  在实业层面的需求受到压制的同时，融资铜的需求也受到打压。铜具有良好的融资功能，一直以来，库存于保税区的融资铜占据着一部分稳定的需求比例。但日前外管局出台新政提高了融资门槛，直接打击了国内融资铜的进口需求。

  截至昨日，沪铜1107合约报收于66550元/吨，伦铜则一直在9000美元/吨下方徘徊。这与2月高点相比，已经下跌了12%以上。

  “我们认为铜价未来仍将呈现高位震荡走势，短期内仍存在下跌预期。”华泰联合有色金属行业张勇对本报表示，除上述国内因素外，外围环境的微妙变化，如美国量化宽松政策的退出、欧债问题等等，都将对铜价产生影响。

  铜的下游企业也继续看跌铜价。上海有色网对国内18家主要电线电缆企业的调研结果显示，逾七成企业认为铜价仍会下跌。

  铅锌：市场供需情况迥异

  铅和锌的情况则出现差异。

  因为“血铅”事件和对铅酸蓄电池环保核查力度的加大，铅下游企业的生产受到明显影响。近期铅锭需求大幅承压，价格亦被持续看跌。

  近期浙江地区曝光的“血铅”事件，引起业内人士广泛关注。相关部门更是加大对该地区铅酸蓄电池生产企业的环保检查。大部分中小型生产企业被关停，国内的其他铅酸蓄电池产地也加大了对涉铅企业的检查。

  “从国家统计局发布的数据来看，浙江、广东、江苏、河北以及山东地区铅酸蓄电池产量占到国内总产量的60%以上。蓄电池生产企业消费低迷导致整个市场需求不旺。”“我的有色”网分析师雷小方向记者表示。

  需求不济，供应却存在扩大趋势。据悉，2011年，国内将新增精铅产能59万吨，产能释放不可避免。

  “在宏观形势难以好转，国内铅酸蓄电池需求难以有明显改观的情况下，国内铅价短期内或将继续窄幅震荡。”雷小方表示。

  相比之下，锌的销售情况好于铅。

  “铅锭几乎难以出售，但锌锭的销售就顺畅很多。”驰宏锌锗相关销售业务负责人告诉本报记者，目前，锌的供需没有明显变化，下游镀锌厂订单依然维持在较高水平。

  该人士介绍，由于镀锌厂通常在锁定下游合同价格后再进行上游锌锭的采购，因此锌的成本传导较为顺畅，价格压力不明显。此外，据客户反映，目前的订单情况很好，华东地区的限电反而可能导致镀锌厂开工不足，从而造成供应紧缺预期。

  铝：支撑力不足 下半年或现降价

  与上述基本金属相比，铝在今年的走势超出预期。

  数据显示，自二月中旬以来，LME铜、铅、锌跌幅均超过13%，铝却做到了微幅上涨。铝的稳定让市场对其前景愈发看好。目前，看多的逻辑主要有二，中国政府对电解铝产能的控制和用电成本的上升。两者皆从供应、而非需求层面解读。

  与其他品种不同，电力约占原铝生产成本的40%，远高于其他基本金属。因此，中国工业用电价格的上涨，以及目前有扩散趋势的限电进程，让铝价有了成本支撑。此外，工信部近日下发了对电解铝落后产能淘汰的通知，这被市场解读为另一个对铝价形成利好的因素。

  然而，“铝的全球供大于求仍然明显，而且过分依赖中国成本上升和产能受限并不现实。”中金公司分析师孔庆影在研报中认为，2011 年，铝价抢眼的表现会在短期持续（在中东、北非局势和中国缺电状况的推动下），但这样的水平不会在全年保持下去，预计下半年铝价会下降到2500美元/吨。

  期待下半年反弹机会

  由于基本金属价格还处于震荡下跌状态，对相关上市公司而言无疑是负面影响。虽然目前为止，企业仍在按照年度排产和销售计划正常经营，但无论买方还是卖方，对相关上市公司的态度都十分谨慎。

  不过，有券商认为，在经历此轮下跌过程之后，下半年可能存在反弹机会。这主要是因为随着紧缩政策的持续，四季度国内的经济状况（GCP、CPI双降至较低水平）可能会让紧缩预期得到适度缓和。届时，金属价格也已经处于较低位置，在需求仍在的情况下，金属价格和股票估值均可能得到一定程度的修复，存在一轮反弹机会。