⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  由于上周五公布的经济数据喜忧参半，美国三大股指出现窄幅整理且收盘涨跌互见，道指、纳指分别下挫0.15％、0.04％，标普小涨0.11％，可它们全周却依次大涨2.40％、2.24％、2.43％。放眼全球，除加、印等小幅回调外，其他主要股指上周都纷纷形成震荡上行态势，欧元区整体表现相当强劲（涨幅多在3％上下），俄、德还以4％以上的涨幅傲视群雄，许多还创出年内新高（菲又一次改写历史纪录），只是目前累计涨幅都已十分可观，周线连阳和中期指标钝化又处极限水平，或者说，市场上行已进入漂浮状态（美日德法等尤为明显），中短期随时都可能发生重大变化。

  不同于股市，国际期市上周依然是跌多涨少的局面。以美国期市为例，虽然美指遭重挫并逆转了全周的涨跌，铜和粮食品种如黄豆、玉米、小麦的表现可圈可点，但CRB指数、原油却没有改变下调的命运，黄金、白银的周跌幅更是高达3.25％、4.7％。有趣的是，美指、原油、黄金近两周可谓“同甘苦，共命运”，三者齐涨共跌的现象非常耐人寻味，持续时间通常较短暂，这就意味着它们极可能将分道扬镳或重新结盟，而且短期涨跌方向还与其由强渐弱的排序相左。

  美股近日继续上扬，与较好的经济数据有很大关系，如1月商业库存增幅创3月之最、2月零售额涨幅也创5月新高、上周初请失业金人数又降到四年来最低水平、3月纽约州制造业指数增速为2010年6月来最高等，尽管3月密歇根消费者信心指数意外下降，2月预算赤字和去年4季度经常账赤字仍居高不下；政策预期也是上行的重要动力之一，FED重申超低利率维持到2014年末不变并决定继续实施“扭曲操作”，但并未暗示将推出进一步的量化宽松政策，伯南克还表示经济复苏的速度“慢得令人失望”，而且欧债问题又是一波刚平、一波又起，股市前进的道路就注定仍将是崎岖坎坷的。就市场表现而言，道指、标普现已站上13000点、1400点关口，这也是至少45个月即2008年5、6月以来的第一次，纳指更是连续11周收阳并在阔别135个月后重返3000点大关，强势风采虽体现得淋漓尽致，再创新高的希望依然偏大，但中短期调整的风险却有增无减，而应对漂浮状态的最佳策略则是紧盯趋势线，即不破13030点、1378点、3000点，就仍可谨慎乐观。

  A股上周略低开后出现一波三折式的宽幅震荡走势，沪深大盘最终分别下调1.42％、0.53％，市场运行至此已到较为关键的时点，量价关系因此更加引人注目，近日涨跌的玄机或许就蕴藏在其中。以量能分布看，上周成交总额较前大增两成多，近11480亿元既终止了长达32周不足万亿元的局面，也使年内10周的均量超过了7500亿，这对近期乃至全年都将产生十分积极的影响；重要的是，上周三（约3277亿）已创去年3月29日后的单日天量，而上周的日均额2296亿则是近44周即去年4月22日当周后的最高水平，表明市场参与热情又一次大幅提高，“量在价先”、“天量阴线不是顶”等股谚可能也将再次得到验证，只是每日量变幅度的算数均值由8％激增至23％，说明多空表现都有些情绪化，短线变数因此就更大些。以大盘运行看，上升趋势已发生重大而又微妙的变化，即两市综指、上证180、沪深300都已跌破年内趋势线，短线反弹很可能就会受制于该线，深证成指也曾刺穿这条线，且沪深大盘很快便探至此前最大涨幅的1/3、1/4回调位，而大盘近3周又出现扩散形态迹象，即沪市低点下移、高点分布在2475点上下，而深市则是高点上移、低点落在万点大关处，若要改变这一不容乐观的形态，就势必会对量、价提出更高的要求。简单说，就是完全吞掉巨量阴线，量能再次明显放大。

  总之，期市盘局仍难以真正打破，美日欧等股市也将由过于亢奋逐渐平静下来，这可能也会抑制A股短期的弹升。本周量能变化尤为关键，估计周成交将缩减，日成交难过3000亿；大盘阻压约在2450点、10500点，上周低点则不宜跌破。