■行业报告

  家电行业

  招商证券：从低价竞争走向溢价竞争

  从一季度以来的市场情况看，家电市场竞争的形式正在从低价竞争走向溢价竞争。提高技术溢价、服务溢价的口号已经喊了很多年，可惜一直未能落到实处。但是，近期的一系列市场表明，厂商开始倾向于追求溢价：近日美的宣布停止销售399 元以下的微波炉，在家电连锁系统停止销售599 元以下的产品；海尔卡萨帝品牌的快速铺货；高端电视新品的持续推出；高能效家电产品的推广力度逐步加强；等等。市场整体战略方向的转变，有利于厂商将原材料价格的下降转化为利润率的增长。当前黑电的消费升级趋势尤为明显，维持白电相对估值维持高位、黑电相对估值提升的判断。个股推荐：格力电器、青岛海尔、海信电器、美的电器。（纪敏S1090511040039）

  工程机械

  兴业证券：关注结构性投资机会

  二季度我们对工程机械行业中性偏乐观；目前工程机械板块PE和相对PE均处于历史偏低水平，下行风险不大。而二季度市场环境边际改善，销量将出现阶段性反弹，同时今年二季度同比基数相比3月较低，预计二季度挖掘机销量增速将触底回升，工程机械板块有望获得超额收益，建议关注结构性投资机会。工程机械行业短期面临市场份额激烈争夺战，中长期将面临去产能化和竞争再均衡。规模“弱”者盈利能力及业绩增速波动将加大，而规模“强”者将得以维持稳定或获取更强议价力。一季度工程机械行业上市公司业绩增速已明显分化，后期业绩表现将延续分化。二季度仍然建议关注业绩保障性较高、具备行业强势整合能力的龙头公司三一重工和中联重科。（吴华S0190511040001）

  电力设备

  国信证券：配电开关集中度继续提升

  “十二五”两网公司计划完成农网改造投资5716亿元，比“十一五”增长51.78%。除农网外，两网公司城网改造的投入也在持续，从而对配电开关设备提供需求支撑。内资企业成熟系列产品的技术水平已与外资品牌相当且性价比高，如投资资金紧张，国产品牌性价比优势将逐步显现，外资品牌的蛋糕将逐步被吞噬。国家电网公司及其他大用户逐步对配电开关采用集中招标的方式，缺乏竞争优势的中小型企业逐步被边缘化。随着电网企业主辅分离进程的推进，多经企业的关系营销模式被逐步瓦解。缺乏自主创新能力，同时其经销或贴牌的外资品牌在价格上缺乏优势，因此，大部分多经企业的生存状态急转直下。关注具备规模优势、成本控制能力，下游需求来自于电网公司比例较高的内资龙头企业。（杨敬梅 S0980511030001）