⊙高上

  市场异常低迷，我们现在在这边谈市场，大家有一个共识、前提，就是怎么把市场的股指弄起来才有赚钱的机会，股指不起来、股价不起来，那么大家的机会就没有了。

  但是回头看，这个市场已经发生巨大的变化，2010年4月16日股指期货的推出，我觉得作为机构也好，可能作为不少投资者也好，其实还没有重视这一点，就是市场变成多元化的投资市场了。股指不起来，那么有人哭，也有人笑，市场已经变了，一分为二。过去全面看多，等着管理层把股指推上来，现在一些做空的资金，还可以利用杠杆功能，下跌中同样赚钱。

  2010年之前很多机构在研究股指期货上市之后对于现货的影响，最后结论都是，基本上没有影响。现在我们回头一看，股指期货出来之后，如果你要做短仓，不看股指期货的话，你很倒霉，非常的倒霉。现在基金机构都开始关注这一点，就是这两个屏必须放在一块做。更深层次的，可能还有一个套保文化。

  股指期货出来之后，一个交易时代已经全面到来了。这个全面到来引发的就是，中国股市下一个十年全面低市盈率时代的到来。你想让它高，也高不起来。实证研究表明，如果股指期货在市场高位推出，它对市场暴跌有保护作用；股指期货在市场低迷阶段推出来，那么它对市场上涨有压制作用。

  最后，我再谈一点市场的格局问题。前阶段5月开门红，大家如果关注到以2132为头部，去年11月为左肩，今年3月为右肩，是一个标准的头肩底。如果调到2132，形成一个W底。我们过去做的测定报告2012年度就是牛熊之交的一年，非牛非熊。当然如果这个W底做好了之后，到11月再涨上来，这是一个非常好的机会。但市场没有这么走。市场提前起来了，形成了一个标准的头肩底。这个头肩底可以有复合式的右肩走法。目前态势并没有完全被破坏。我们总体判断，短期头肩底这个上攻形态、上攻能量还是十足的。从中长期或者过去十年看，是一个06、07大震荡、08大震荡、09恢复行情的收敛中枢。

  整个市场的走法，应该说，如果从998点到1664点画一条线的话，在振荡收敛的下方阶段，有一个2260点，市场处于弱势平衡，在向2600点回归的过程，下半年挑战2600点的机会概率更大一些。投资者寄希望于大涨的行情，类似06、07年的行情，可能是有一点一厢情愿，市场博弈程度将更加残酷，投资者更需要用多元化的投资策略参与这个市场。（作者为万联证券研究所所长）