⊙申万菱信竞争优势基金经理 张鹏

  时至年中，我们关注的重点应该逐步转向对下半年甚至2013年的展望。从半年到1年的时限来看，我们就会发现中国经济正处在新周期启动的前夜。

  说是新周期，主要新在两个方面：一是从时点上来看正面临着新的经济周期启动。中国经济周期具有明显的地方政府政治周期特征，随着地方政府的换届逐步完成，中国经济正面临着新一轮的内生性增长冲动；二是会迎来新的增长点。过去的十多年中，以房地产和基建投资需求拉动是中国经济增长的主要特征之一，随着房地产调控的推进和全国基础设施条件的逐步完善，房地产和基建投资对经济的拉动效果边际上会明显降低。新的增长点将会涌现，它可能是消费的复苏、也可能是第三产业或者新型战略产业的兴起、还有可能是制造业内在效率的提升等等。

  虽然我们现在无法预知到底哪个方向是未来十年的经济亮点，但可以确认我们正站在新的增长点启动之初。目前可以做的就是仔细分析经济内生性的新变化和政策的新动向，而不是继续纠结于当前政策出台的可能性和力度。

  从目前的经济状况来看，经济仍然处于增速下滑的趋势之中，我们需要进一步观察稳增长政策措施的力度和效果以及海外需求的变化情况，以此来判断本轮经济见底的大致时点。一旦经济见底，则有助于投资者形成一个稳定的上市公司盈利预期，考虑到当前全球流动性均比较宽松、A股的估值处于历史低位，经济的见底将有助于A股出现新一轮的上涨。

  行业方面，基本面在未来一段时间是否超预期改善的机会是我们在行业选择时考量的重点。下半年是全球主要经济体政府换届的时期，也是国内经济周期迭代的磨合期，出台大力度改革和刺激经济政策的可能性相对较小，估值合理、增长预期稳定的行业在下半年将受到关注。