⊙记者 马婧妤 浦泓毅 ○编辑 邹靓

  今年上半年，是我国资本市场改革措施密集出台、密集落地的半年。包括发行体制改革、退市制度改革、促进上市公司分红、推动境外长期资金进入A股市场、非上市公众公司纳入监管、证券行业创新、基金业向现代财富管理业转型、期货新品种推出等在内的一系列改革举措接连实施。

  证监会有关部门负责人在陆家嘴论坛上透露，住房公积金投资运营研究已取得实质性进展。同时，主板退市制度改革今日起正式实施，内地与香港市场金融合作也将进一步升级。

  “今年以来的资本市场改革措施可谓应接不暇，其中多数涉及市场基础性功能进一步改善的关键环节。”专家表示，这些改革体现了市场化、法治化、公开化、国际化的原则，改革措施相互叠加，将给资本市场发展带来制度红利。

  资深从业者认为，短期看这些改革不会引起市场大的波动或给大盘走势带来本质改变，但从长期来看，系列制度改革对A股市场的影响将越来越深远、显著。

  改革“组合拳”加速市场回归本色

  “今年以来的资本市场改革，是在我国市场经历20年改革发展的基础之上的改革，是在市场夯实规范、健康发展的底子之后，步入快车道、效率进一步提升的改革。”

  资深专家表示，今年以来我国市场的制度性变革涉及市场基础性功能进一步提升、市场服务实体经济“转方式、调结构”水平进一步增强的关键环节；不仅包括证监体系内部的改革，还包括顶层设计、部际合作的改革。“总体而言，这些改革措施均体现了市场化、法治化，公开化、国际化的导向。在这一导向下，这些措施将推动资本市场加速回归其本色。”

  上海交通大学高级金融学院副院长吴国俊在接受本报采访时说，今年来资本市场领域改革步伐很大，在一些问题上的进展超越了过去数年的积累。“这一方面令人振奋，另一方面也说明实体经济正在进入瓶颈期，改革动力大大增强。中国经济未来成功转型的过程，必然伴随着资本市场改革的不断深入。”

  他认为，我国经济投资驱动型的增长方式正在进入瓶颈，加快转变经济发展方式，推进经济结构战略性调整，已成为当前最紧迫的任务。在这个过程中，新的经济增长将来自刺激消费、潜力挖掘等领域，需要企业摆脱过去粗放式的增长方式，对成本有更严格的控制。而大力发展资本市场，将能够为实体经济提供更加有效贴近的金融服务，帮助企业在整体上降低融资成本，增强活力。

  前述专家还提到，作为重要要素市场的资本市场改革发展，是当前和今后一个时期经济体制改革中必须重点突破的重要领域和关键环节。未来数年中，预计社会资本和资源将以前所未有的速度和体量，向资本市场集中。“十二五”期间资本市场无疑将发挥更加积极的作用，而资本市场的改革发展及制度建设还将不断持续下去。

  系列改革给A股带来制度红利

  今年以来资本市场中的多项改革措施，改在制度、作用于市场，投资界因此打开了想象空间。中金公司首席策略师黄海洲认为，在两方面因素的作用下，资本市场制度改革对A股走势的影响正在显著增加：

  第一，证监会今年以来持续加大推动制度建设的力度，使得包括新股发行制度、分红制度、退市制度和杜绝内幕交易等一系列新规密集出台，这无疑会对A股走势带来直接影响。

  第二，随着金融创新推进的力度加大，各类股票金融衍生品不断出现，A股市场上的交易和投资者盈利的模式正在发生潜移默化的变化，A股交易行为中出现了越来越多的套利交易，包括大小非和私募股权基金的一二级市场套利，大宗交易的一级半市场套利，以及利用股指期货、ETF和其他衍生品的二级市场套利交易，这种交易行为的变化将导致市场波动率下滑及交易换手率下降。

  “事实上，欧美成熟市场和部分亚洲早于A股发展起来的市场都已经经历了类似的交易模式变化过程。A股市场刚刚步入这种变化的发端期，可能会经历较长时间，在这样一个变革时期，如何适应变化中的市场，在新环境下找到新的盈利模式将成为每一位投资者需要面对的课题。”

  黄海洲认为，虽然市场制度状况目前还不是决定A股短期走势的决定性因素，但是其对于A股走势的长期影响将变得越来越显著。而从短期影响看，这种影响将主要体现在A股波动区间和交易换手率的下降上。

  与此同时，监管层推动养老金、公积金等长期资产入市的各项工作正在有序展开。券商分析人士认为，短期直观来看，大宗资金注入A股市场无疑会对股市起到明显的提振作用，这也是有关养老金入市的消息每每撬动起市场做多热情的原因之一。

  从更长远的角度看，以养老金管理者为代表的机构投资者成为市场主流，其长期持有、追求稳定回报的理念将从根本上引导A股市场投资风格的转变，抑制当前A股市场当前存在的投机氛围。同时，养老金的特殊性、公益性使得其一旦入市便会对资本市场的治理监督提出更高的要求，从而起到推动资本市场治理的作用。