上周，央行继续开闸“放水”，通过公开市场操作向市场净投放资金460亿元。市场资金面继续维持宽松，债券基金做杠杆短期无虞。

  7月以来，央行已通过公开市场操作累计净投放资金1710亿元。至此，央行已连续五周通过公开市场逆回购，向市场注入流动性，创下2011年以来连续逆回购“频次最高”的纪录。

  资金面之于债市，犹如柴薪之于火焰。资金面紧绷，债市难有较好表现；而资金面宽松，债市走势多了一重“护佑”与安全。

  以2011年为例，央行连续六次上调存款准备金、三次加息。存款准备金率一度高达21.5%，资金面遭遇史上最为严厉的时期。其中，7天回购利率最高达到9.11%，全年均值创出4.01%的历史高位。受此影响，债券市场走过了最为艰难的一段时期，债券基金也在2011年出现了过去七年来的首次整体下跌。

  但今年以来，经过央行的连续降息与降准，资金面重返宽松，债券基金买债、做杠杆日趋活跃，并且获得了良好的收益。

  wind数据统计显示，今年上半年，债券基金平均收益率为5.32%，不仅超过混合、保本、货币这三类基金，而且还大幅高于股票基金4.77%的平均收益，成为整体最赚钱的基金品种。其中，富国产业债、富国汇利B、富国天盈B等更是分别获得了8.33%、31.56%与22.36%的收益，成为同类中的佼佼者。

  另据日前披露的基金二季报数据统计，目前债券基金杠杆水平依然处于历史高位。其中，一级债基的杠杆率小幅回落至141.1%，二级债基的杠杆率则继续上升至137.3%，可转债基金的杠杆率则由一季度末的107.77%提高至142.41%。

  一般而言，在债券市场向好，资金成本较低的环境下，杠杆操作是债券基金放大收益的利器。在央行继续释放流动性的背景下，当前的债券基金或可继续“以逸待劳”。

  如果放长视线，从2005年至2011年过去7个完整年度来看，债券基金只有2011年跑输了CPI，其余的年份均显著超越CPI。一些绩优债基如富国天利还在2007-2011年的五个完整年度内创出63.29%的累计收益。

  此外，另据天相数据统计，在2005-2011年的过去7年间，一级债基取得了8.44%的年化收益，二级债基取得了11.85%的年化业绩。因此，债券投资，不妨把眼光放的远一点。