⊙华泰联合证券基金研究中心研究总监 王群航

  作为一家以创新著称的基金公司，国投瑞银2007年给国内市场带来第一只分级基金——国投瑞银瑞福分级基金，该基金已于近日到期转型，转型之后的新基金名称为“国投瑞银瑞福深证100指数分级基金”，并于7月25日单级平价扩募其杠杆份额——瑞福进取。这只转型后的新基金包含了一些更新的创新因素，继续值得广大投资者适当关注。

  对于其低风险级份额——瑞福优先，作为一只目前年化收益6%的半年期理财产品，竞争优势明显，出现比例配售甚至一日售罄的可能性很大。对于其高风险级份额——瑞福进取，主要有以下7点主要特征：分级指基、封闭三年、1：1配对（2倍杠杆）、两级份额、A类份额约定收益、B类份额上市、无配对转换。虽然瑞福进取的二级市场定价暂时找不到明显的、简单的参照对象，但是目前无存续期的杠杆指基全部溢价，但其他杠杆指都有配对转换机制，瑞福进取则属于创新品种，无配对转换机制，稀缺性与纯粹性并存，可谓是博取反弹、波段操作之利器。特别是随着管理层不断推出实体经济及资本市场的刺激措施，同时A股市场经历长期下跌后估值已处历史低位，底部特征越来越明显，以低估值蓝筹主导的震荡上扬行情值得期待。在此背景下，寻求对标蓝筹指数的杠杆化产品，谋求战胜市场的需求再次被激发。

  转型后的瑞福进取跟踪的标的指数为深证100价格指数。该指数集结了深圳A股流通市值最大、成交最活跃的100只成份股，以流通市值与成交额占市场比重作为选股标准使得各行业中代表性的龙头股均被“网罗门下”，也被业内称为低估值的成长型蓝筹指数。Wind截至6月末深证100价格指数，最近5年来累计收益领先于同期其他主流指数，其最新市盈率为18.19倍，处于历史低位，而且该指数高收益伴随着高波动的特点在跌宕起伏的股市中得到验证，为高贝塔投资者提供了良好的投资工具。

  短期的市场涨跌是难以准确判断的，投资应该着眼于中长期。在这样一个中期机会相对明朗，而短期市场存在一定变数的当前市场条件下，其实杠杆指基更有交易活跃的理由，因为存在市场随时可能转折的机会，杠杆指基的风险收益相对更高。从建仓时点来看，瑞福进取的建仓期在8月中旬左右，较好地契合了下半年的蓝筹股修复行情，有望面临短期风险释放后的较好建仓时点。

  基于上述分析，国投瑞银瑞福深证100指数分级基金的瑞福进取份额将会给广大投资者带来又一种有关于分级基金的、全新的投基机会。市场的发展、交易机会的丰富，都是建立在基金公司源源不断、持之以恒的创新与拓展之上。因此，这只基金B级份额中所蕴含全新的另类的投资机会，值得广大投资者关注。