⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  上周五，美股略低开后形成探低回升之势，道指、标普、纳指依次小幅收高0.32％、0.22％、0.07％，周涨幅随之扩大到0.85％、1.07％、1.78％。与此同时，其他主要股指的震荡上攻态势也在延续，不仅韩以5.3％的周涨幅拔得头筹，而且上周的普涨景象还着实喜人，欧股风向标斯托克600与德、荷等更是连续第十周上涨，近期攻势之强可见一斑。但许多股指的累计涨幅已相当可观，欧、美三大股指距年内峰值都已不到5％（加、日、意差7％、15％、17％），近日逼近上轨时都划出一道小圆弧，且日线指标徘徊于超买区域内，这就意味着惯性上冲后难免反复，甚至可能再度滑坡。

  当美指涨幅被压缩之际，虽然多数品种上周五也有所回调，CRB指数、棉花还又一次发生逆转，但国际期市涨多跌少的局面却没有改变。简单说，美指虽受制于5周均线，但趋势并未改变，而近日又在82整数关和今年1月高点上方企稳，即便暂时形不成有力的攻势，也会保持强势整理姿态；三周连阴的CRB指数仍有必要进行整理，风光无限的粮食品种业已褪色，近期主基调极可能就是震荡盘整；黄金有望改变近13周阴阳交替的韵律，能否收过1640美元将是个关键问题；原油虽连涨两周，可形成趋势上行的希望比较渺茫，近日又出现遇阻迹象，纵使继续上攻，96美元也会构成一道屏障。

  美国近日较少经济数据，却大多偏好，如二季度非农生产率、6月贸易赤字和上周初请失业金人数都强于预期，而7月进口价格低于预期并连降4个月等也被“利好”处理了，因为它一定程度表明通胀压力进一步减小，美联储实施宽松货币政策将会有更大的空间；来自欧洲等方面的负面数据虽显示全球经济正在降温，可“希望指数”反而因此提高了，即市场对各国央行采取行动的期盼之情更加殷切，并成为推动股市上涨的主要动力之一。就技术面看，目前均线系统基本已形成多头上行格局，延续升势的几率无疑仍很大，但自6月低点至今的涨幅都已超过10％，周内走势又是冲高整理，小型圆弧的轨迹也比较清晰，而高低点落差缩减的幅度进一步大增，近日波动极可能就会变得更剧烈些；重要的是，道指、标普只要再上冲1％就可创新高（纳指需涨近3.8％），三大股指的通道线又分列年内峰值上下，即上攻将面临双重阻压，中短期反复已势在难免，而上周中心值或5周均线支撑（算术平均13100点、1393点、2985点）则显得比较脆弱。

  A股上周低开后呈现震荡走高态势，沪深大盘分别收涨1.68％、1.78％，价升量增客观上也验证了此前十字星企稳的意义。就是说，前期低迷的局面已被有效遏止，中期回升格局已初现端倪，目前不必过于担心短线或有的回探。以量能分析，上周成交额较前激增44％至6425亿，不仅终结了持续10天不到千亿元的惨淡运行，而且周一放量1/3和周四的1359亿还都是4周或21天内的最高水平，每日之间量变幅度的算术均值也从不到5％提高到近11％，说明市场参与热情已被重新点燃，这无疑十分有利于继续上行；同时可看到，日与周的成交额无一超过年内至今的平均值，既表明目前尚未真正转强或反复犹存，也为继续放量预留了很大的空间。以股指分析，虽说没有体现在周线方面，也没有得到深市（上穿但未守住）的认同，但沪市已放量突破了下降压力线，压力线及其突破时所在（2153点）的角色也基本转换成了支撑，只是上破幅度、时间还没达到有效的通常标准，且趋势的扭转或改变往往需要一格过程，即近日或许再次回探以确认是否有效并等待深市的突破；借助波动情况看，沪市17周不足百点、3周低于50点，都是最近76个月即2006年4月中旬至今首次出现，本周高低点落差或将明显扩大，先抑后扬当是最佳选择，因为摸高很可能会不如上周，下探也不会仅2点这么小。

  可见，国际期市或将再陷整理态势，美股冲击双重阻压也难免反复，这或多或少都会对A股产生一些负面影响。估计本周探低回升，若周成交超过7000亿且收过2180点、9450点，中期升势将成定局，而回探则不宜再破2140点、9100点。