⊙金百临咨询 秦洪

  上周A股市场出现了震荡中重心下移的趋势。但上证指数在上周五有所企稳，多头似乎在2000点上方仍将放手一搏，但创业板指数“跌跌不休”的K线形态说明市场做空能量仍在释放过程中。那么，多头能够在2000点上方组织一次有效的反击呢？

  做空能量尚待释放

  虽然上证指数在上周五因黄金股、有色金属股反弹而有所企稳。但从跌幅榜来看，仍然让市场分析人士忧心忡忡。一是因为前期强势股纷纷倒戈，如航天军工股的中原特钢等。其日K线图呈过山车式，前段时间直线拉升，近段时间垂直打击。如此走势背后折射出游资热钱快进快出的操作思路，这明显不易形成强大的赚钱示范效应，也意味着难以吸引新增资金的加盟。

  二是持续放量的个股前期较为抗跌，但上周末却出现急跌。比如北京君正、美克股份、北斗星通等个股。此类个股在前期的放量，一度让市场参与各方认为有新增资金进场压盘建仓，但上周末这些个股却迅速杀跌。这打破了原先的炒作思维，因为以往放量压盘建仓后就会拉升，但近期则是持续放量，部分资金利用持续对倒制造放量迹象，但实质上却是吸引跟风盘，为大小非减持提供对手盘。这样一来，更加重了各路资金对大小非减持的恐惧。

  而且，近期沪深两市大宗交易持续活跃，舜天船舶等个股更是出现了大股东持续减持，这说明市场虽然疲软，但大小非的减持力度并未因此而减轻。相反，随着市场的疲软，越来越多的大小非们意识到缺乏持续成长的业绩支撑的个股，很难得到长线资金的认可，导致这些大小非们加速减持。在此背景下，A股市场的做空能量尚待进一步释放。

  强周期性个股或补跌

  更为重要的是，分析人士认为上周末引导A股企稳的有色金属股、煤炭股等资源股可能会像上周五的航天军工股一样，出现补跌行情。因为有色金属股等资源股，是强周期性个股，其估值不仅来源于国际资源价格的回升，而且还需要强大的产业需求来支撑。2005年至2007年周期股的爆发式涨升，一是因为国际大宗商品价格回升，二是缘于我国经济的快速增长所带来的旺盛需求。

  但目前我国经济已经步入调整周期中，对有色金属、煤炭等资源的需求迅速萎缩。而且，我国目前出现了物价回升的态势，CPI也开始反弹，而且，房地产价格也持续强硬。在此背景下，如果宽信贷，可能会加速CPI的反抽，甚至会让CPI与房地产价格重回上升轨道，这不利于后续经济发展。在此背景下，目前我国量化宽松政策出台的概率极低。也就是说，我国央行可能会成为全球流动性浪潮的观潮者。这样一来，有色金属股、煤炭股等资源股的涨升空间就不宜过分乐观，不排除这两个板块本周出现类似于航天军工股的补跌走势。

  调整行情步入深水区

  因此，我们认为A股在本周可能会持续调整，甚至不排除上证指数在本周向下击穿2000点的可能性。强周期性个股、垃圾股、微利股可能成为做空代表，股价结构调整将进入深水区。

  因此，在操作中，投资者仍需谨慎。一方面不要盲目追涨，尤其是对于没有产业景气支撑的资源股，更需谨慎；另一方面，则应进一步减轻仓位，以更多现金流对付调整。在熊市未结束前，现金才是最好的避险资产。

  当然，如果股指持续急跌，可能会产生一定的交易性机会，主要是一些个股在三季度业绩可能会超预期，三季报行情可能会展开。比如原料价格大幅下降受益品种电力股、橡胶制品股等，这其实也是华电国际、华能国际等电力股，宝通带业等橡胶制品股的企稳或回抽的直接驱动力。

  （执业证书：A1210208090028）