⊙财通证券 陈健

  上周大盘继续下行,在击破了1999—2138点的0.618回吐位2052点之后，市场进入了弱势区域中，技术面的恶化导致大盘再度考验2000点的支撑。当前管理层对于市场的呵护之意很明确，但投资者情绪仍然比较低迷， 2000-2145点箱体目前面临破位下行的风险。

  基本面上，10月人民币贷款增加5052亿,同比少增816亿,表明货币政策稳健。10月份全社会用电量3998亿千瓦时，同比增长6.1%,这表明工业形势有了明显好转，正在逐渐复苏。预期中国投资仍将是经济反弹的主要动力，全年重回21%的概率较大；房地产业投资和消费表现在接下来两个月会继续略有好转；消费还是以稳为主；通胀11月将继续保持在2%以下；全年出口的目标基本完不成；而货币政策年内预计难有大动作，将继续以公开市场调节流动性为主。十八大报告中首次提出“实现国内生产总值和城乡居民收入比2010年翻一番”的指标，前一个是经济总量指标，后一个是人民生活指标。十年翻一番意味着政府依然将年均实际经济增长钉在7%的水平上，在整个收入分配体系中，居民部门的报酬占比不能继续下降。其中涉及的国民收入倍增计划（消费）、文化（传媒、教育）、环境保护（美丽中国）、民生（保障房、医疗保障）等领域将诞生新的强势品种。

  2000亿RQFII获批公布恰在上证指数跌破2050点重要支撑之际，财政部网站16日盘中发布了上市公司股息红利差别化个人所得税政策自明年1月1日起实施的消息，显示管理层对股市下跌的高度关注。目前外资远比国内机构看好A股，离岸中国股票基金连续九周吸引资金净流入。当前市场内在下行的趋势与监管层维稳意图并不合拍。由于维稳预期减弱的情绪宣泄后，市场焦点将重回基本面和政策面预期上，基本面预期向好将对大盘起到支撑，但上涨动力取决于政策面预期，但如不达预期将会使大盘积蓄下跌动能。当前市场在担心政策导向低于预期、新股发行加速、美国年末财政悬崖对全球经济产生负面影响。

  技术面，在11月8日以2093.29-2092.57向下跳空缺口形式展开下跌之后，技术上目前2138高点、2123高点的小双头雏形形成，量度跌幅在1968点；但如2000点被有效击破，那么前高点2138、2145、2123点将形成复合头，那么下跌量度则为1853点。短期内2000-2145区域箱体震荡面临向下破位的风险，而均线系统已有利于空头，虽然短期超跌情况严重，但箱体震荡需要更强的外力作用才能守住。

  短期市场的持续弱势对人气的挫伤比较严重，弱势中保存实力（较低仓位）、做好功课（自下而上精选公司），等待市场回暖后再出击。不过市场仍将表现为结构性机会与风险共存的局面，虽然A股整体估值水平处于历史低位，但仍存在结构性估值偏高的矛盾。二八分化的跷跷板效应可能导致大盘跌幅不大，但需警惕高估值创业板个股的杀跌风险。

  （执业证书：S0160209060005）