宇通客车（600066）披露2012年度业绩报告：实现营收197.6亿元，同比增长16.7%；实现归属母公司股东净利15.5亿元，同比增长31.2%，每股收益2.20元。同时拟每10股转增8股派发现金股利7元（含税）。

  申银万国

  维持“增持”评级 目标价33元

  公司产品结构持续上移，去年四季度业绩同比大幅增长导致全年收益超越市场预期。虽然四季度由于政府补贴导致营业外收入获得1.05亿元净流入，但与此同时公司计提了大量资产减值损失近1.6亿元（坏账准备，后期有概率冲回），所以公司业绩增长是建立在坚实基础之上的。预计今年一季度业绩增长10%，判断增速将是全年低点，未来业绩增速有望逐季提升。上调公司2013-2014年盈利预测为每股收益2.61元和3.15元，给予公司短期目标价33 元，维持“增持”投资评级。

  瑞银证券

  维持“买入”评级 目标价30.75元

  公司2012年业绩超预期主要源自：1）2012年毛利率达到20%，比预测的高1个百分点；2）受益产品结构继续提升，公司单车均价达到36.3万元，高于36万元的预测；3）受政府补贴大幅增长带动，公司营业外收入达到1.44亿元，高于0.5亿元的预测。公司折旧压力大幅增加，但考虑到公司销量和单车均价的稳步提升，预计公司未来3年净利润复合增速仍可达到约15%。公司目前处于过去5年历史估值低端，维持“买入”投资评级，目标价30.75元。

  东方证券

  维持“买入”评级 目标价34.60元

  由于规模效益及产品结构改善导致单车盈利提升，公司2012年度业绩、送股、分红情况均超市场预期。预计2013年新能源公交客车、校车仍将是公司主要增长点。今年1-2月份公司客车销量7139辆，同比增长5.4%，预计一季度销量同比增长8%左右。受折旧压力影响，预计2013年一季度盈利将是全年低点，而随着新能源公交客车订单落实及排放标准切换，公司业绩有望季度环比增长。预计公司2013-2015年每股收益为2.56元、3.08元、3.75元，目标价34.60元，维持“买入”投资评级。

  中金公司

  维持“推荐”评级

  2012年公司市场份额稳步提升，公交和校车增量明显，全年业绩略好于预期。2012年公司人工成本和折旧费用快速增长，预计今年新增折旧将超4亿元。但由于国家对校车、新能源公交的支持力度加大，预计规模效应将缓解部分折旧压力。上调2013年每股收益预测至2.44元，2014年每股收益预测为2.82元，目前股价对应11.2倍动态P/E，处于行业中低端。考虑到公司在客车行业的龙头地位和较高的分红收益率，维持“推荐”投资评级。