大连商品交易所焦煤期货交割体系的主要特点

  ——焦煤基础知识专栏（十二）

  为了做好焦煤交割制度设计工作，大商所经过深入市场调研，广泛听取焦煤相关现货企业的意见和建议，密切跟踪焦煤现货市场的发展变化，在已有品种标准化仓单交割框架的基础上，设计了以“黄渤海港口+产地铁路集运站”、合理设置仓单有效期、强化期转现交易等为主要特点的交割制度体系。

  1.标准仓单为基础，保持与现有期货品种相同的交割体系

  与目前国内期货市场现有交易的品种不同，反映焦煤期货的质量指标需要由焦煤本身的属性指标和产成品焦炭的质量指标两部分构成。通过引入试验焦炉实验（俗称“小焦炉实验”），将产成品焦炭的质量引入到焦煤的质量判定体系，从而实现了焦煤质量判定的标准化，使焦煤这一较为特殊的品种也能按照国内其他品种一样采用标准仓单体系，以国内期货市场投资者熟悉的方式来构建交割体系。

  2.“仓库+厂库”，全方位适应焦煤现货贸易特点

  我国的焦煤贸易呈现三类特征：一是从地区特征来看，国内焦煤流通主要包括山西等主产省流向河北、山东等主销省和进口焦煤经黄渤海主要港口流向河北、山东、江苏等主销省两条主要渠道，二是从贸易特征来看，包括国有煤矿对大型钢厂的点对点直销方式和民营企业的市场采购方式两类，三是从运输情况来看，呈现出进口焦煤的通畅性特征。根据我国焦煤的贸易特点，在制度安排上采用了传统的仓库交割方式以适应进口焦煤市场化流通、民营企业市场化采购的贸易方式，采用在焦煤物流源头-煤矿坑口附近洗煤厂设置交割厂库，以适应点对点直销的贸易特点，使焦煤贸易的所有特征都能够在期货制度的安排上得以体现。

  3．积极、主动防范交割风险

  交割环节涉及到货款的转移和交收，尤其是商品的转运和仓储环节牵涉到多方利益，容易酝酿交割风险。焦煤作为大宗散装商品，露天堆存，管理比较粗放，容易发生掺混的现象，从而引起质量纠纷和争议。为了严防混煤，引入了岩相分析，设计了较低的交割质量标准，使尽可能多的焦煤可以参与交割，降低以次充好行为的可能性，同时设置较大的交割单位，从交割量上提高参与交割的门槛，尽量使大规模的、规范的投资者参与期货交割。为了控制交割操作环节的风险，大商所制定严格的交割仓库管理制度，实行仓库远程视频监控和台账抽查制度，入库前严格执行质量认定程序，出库前实行分阶段确认质量，根据货主要求引入权威第三方质检机构，进行规范的抽样和留样，货物出库后设置质量争议期，这些措施有助于明确各方责任，保障交割顺畅。

  为了确保市场运行公平、公正，我们沿用已成熟运行多年的厂库制度，并对实物和信用仓单这两种交割方式统一实行预报及定金制度。考虑到焦煤易变质的品种特点，将仓单有效期设置为1个月，同时，对粘结指数指标采取出入库差异化设置，并使得差值完全可以覆盖指标可能的变化范围，消除了交割品由于质量变化带来的交割风险。(CIS)