⊙本报记者 黄金滔 安仲文

  记者日前获悉，正在民生银行、招行、交行等渠道发行的大摩18个月定期开放债券基金因以每18个月为封闭期的运作模式和纯正“债性”颇受投资人青睐。

  据了解，目前，市场上定期开放债基多以1年封闭期和3年封闭期为主，大摩18个月的发行有效填补了以1.5年为封闭期的产品空白。

  “1.5年的封闭周期设置，最大程度兼顾了产品的收益性与流动性。”拟任基金经理李轶解释说，过去中国的经济周期在三年左右，一轮债市的牛熊轮回大致也需要三年。随着中国经济转型，经济增长由量转质的变化，经济增速或从8%-10%下降到6%-8%。经济波幅的收窄，有望将传统的三年经济周期压缩为一到两年的周期，而相应的货币周期、信用利差周期，及债市的牛熊转换周期亦可能在一到两年内完成。因此，18个月的封闭期基本可跨越一轮完整货币及信用利差周期。

  展望下半年债市，李轶认为，目前的通胀压力并不明显，债券市场的牛尾行情或能在流动性中性的背景下短期持续。不过，考虑到货币政策逐步向中性回归，6月份资金面趋紧、债券供给大幅上升的情况下，三季度债市或面临调整的时间窗口，为长期布局提供机遇。

  展望未来一年，李轶表示，作为新政治周期的起始点，政策组合倾向于有质量的增长，随着政府提高对经济增速下滑的容忍度，加大经济转型力度，经济整体增速或较今年下一台阶，全社会转型期将再一次进入去库存调整阶段。在此背景下，2014年通胀预期也有望低于今年，债券收益率可能再次出现缓慢下行。

  鉴于对市场的整体判断，李轶认为，从18个月的投资周期来看，今年下半年需充分考虑市场风险，配置上重点关注流动性好的6个月中等级短融和协议存款；而2014年则适合采取积极的配置策略。此外，若债市在今年3、4季度出现调整，则是较好的建仓时机，可择机布局2014年收益。

  大摩18个月拟任基金经理李轶，现任大摩货币、大摩多元收益基金基金经理。银河数据显示，截至5月24日，李轶管理的大摩货币过去六个月、一年均居同类产品第一名；大摩多元收益债券（A类）自2012年8月28日成立以来取得6.4%正收益。